利民化工存在如此多的問(wèn)題，九鼎投資還重倉(cāng)進(jìn)入，讓人不得不懷疑它的盡調(diào)能力。目前來(lái)看，利民化工想要二次過(guò)會(huì)難度很大，九鼎投資的這筆投資有出現(xiàn)重大虧損的可能。
在九鼎的突擊入股中還有一個(gè)比較有趣的現(xiàn)象：九鼎投資總裁黃曉捷頻頻出現(xiàn)在桑樂(lè)金、佰利聯(lián)以及利民化工招股書(shū)中。在九鼎進(jìn)駐企業(yè)的同時(shí)，黃曉捷以個(gè)人身份也同時(shí)進(jìn)入企業(yè)，與九鼎一起分羹。
黃曉捷一度在佰利聯(lián)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓史上扮演著重要的角色。佰利聯(lián)60萬(wàn)股股權(quán)先后匯集到黃曉捷手中，然后分流，黃把手中所有的股份轉(zhuǎn)讓給了佰利聯(lián)高管。而彼時(shí)距李佰利聯(lián)上市只有3個(gè)月的時(shí)間。
在歷時(shí)兩年半的股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，黃獲利只有區(qū)區(qū)5000元，這其中的因果，讓人頗感迷惑。
畫(huà)外音：
業(yè)績(jī)正反辨
業(yè)內(nèi)人士表示：“九鼎的模式好不好，看兩點(diǎn)就可以了，第一個(gè)是成功率，第二是回報(bào)率。
投資了一百多個(gè)項(xiàng)目，有幾家上市的？九鼎現(xiàn)在重點(diǎn)宣傳的都是那幾家上市的企業(yè)，不知情的人覺(jué)得九鼎還不錯(cuò)。通過(guò)這種宣傳很多錢就被募集來(lái)了。九鼎就是靠這樣的宣傳，越做越大的。”
面對(duì)業(yè)內(nèi)諸多的質(zhì)疑，九鼎創(chuàng)始合伙人之一蔡蕾曾給過(guò)解釋：“我們的投資速度相對(duì)于其他機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)比較快，這是因?yàn)槲覀冊(cè)谌珖?guó)都設(shè)有找尋項(xiàng)目的分支機(jī)構(gòu)。我們的團(tuán)隊(duì)規(guī)模是比較龐大，但按照人數(shù)來(lái)算我們的投資速度是正常的。另外，我們覺(jué)得現(xiàn)在市場(chǎng)機(jī)會(huì)很難得，錯(cuò)過(guò)了十分可惜，所以我們投資的大規(guī)模才會(huì)這么大。”
“我們選擇公司一般不看它是處于行業(yè)第一梯隊(duì)還是第二梯隊(duì)，也不看市盈率，只要覺(jué)得行業(yè)前景不錯(cuò)，一般我們都會(huì)投的。我認(rèn)為好的企業(yè)物超所值。我們才成立四年，現(xiàn)在評(píng)判我們的業(yè)績(jī)有點(diǎn)早。”
據(jù)悉，九鼎的投資、風(fēng)控、投后管理等業(yè)務(wù)流程都由不同的合伙人負(fù)責(zé)，合伙人之間相互協(xié)作，已經(jīng)形成了流水化作業(yè)的模式。其中負(fù)責(zé)投資的合伙人分管不同的行業(yè)，而研究團(tuán)隊(duì)則是按網(wǎng)絡(luò)、按區(qū)域分配管理。
九鼎內(nèi)部人士透露，“九鼎從去年開(kāi)始設(shè)立投后管理部門。九鼎的投后管理部門叫做協(xié)調(diào)部門更為合適。因?yàn)檫@個(gè)部門的作用是協(xié)調(diào)合伙人資源、行業(yè)的資源、全國(guó)各地業(yè)務(wù)總監(jiān)等資源，把所有的資源整合在一起，給企業(yè)提供所需的幫助。九鼎的投后管理部門不負(fù)責(zé)具體的某個(gè)項(xiàng)目，起整體協(xié)調(diào)的作用。”
一位外資PE投資總監(jiān)分析：“其實(shí)業(yè)內(nèi)也有其他幾家投資比較猛的企業(yè)，但是他們只是專注于某個(gè)行業(yè)、某個(gè)領(lǐng)域，而九鼎卻是全面撒網(wǎng)。九鼎做的太過(guò)，太激進(jìn)，所以導(dǎo)致大家都把目光盯向他。在中國(guó)很多人只相信關(guān)系，我們跟企業(yè)家談項(xiàng)目時(shí)說(shuō)給他很多增值服務(wù)，但不少人表示‘關(guān)系最重要，有關(guān)系什么都可以搞定’。九鼎打著證監(jiān)會(huì)名號(hào)談項(xiàng)目，是很有效的。”
對(duì)于有關(guān)系，九鼎給予了堅(jiān)決的否認(rèn)：“我們只是一家純民營(yíng)企業(yè)，如果真的有關(guān)系的話，就不會(huì)像外界所傳的那樣高價(jià)拿項(xiàng)目了，反而應(yīng)該是低價(jià)。正因?yàn)槲覀儧](méi)有關(guān)系，所以才要用規(guī)模站的方式獲得項(xiàng)目，有關(guān)系的直接說(shuō)一句話就可以了”。
而業(yè)內(nèi)對(duì)于九鼎的模式亦有不同觀點(diǎn)，某第三方機(jī)構(gòu)人士表示：“我覺(jué)得可以允許PE差異化。現(xiàn)在是藍(lán)海階段，不同模式的PE出現(xiàn)可以探索出不同的道路，你可以做奢侈品也可以選擇做連鎖店。這個(gè)行業(yè)爆發(fā)性地成長(zhǎng)也就三五年的時(shí)間，九鼎現(xiàn)在投這么多項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，完全可以被以后的回報(bào)所彌補(bǔ)。”
某知名PE合伙人表示：“我覺(jué)得做任何行業(yè)擴(kuò)張速度都要有所控制，私募股權(quán)行業(yè)更是如此。PE投資不是價(jià)高者得，而是選擇合作伙伴的過(guò)程，一旦簽下條約，你要與企業(yè)共進(jìn)退，這就需要你花費(fèi)很大的精力去幫助企業(yè)成長(zhǎng)。”
九鼎連鎖全國(guó)
文│機(jī)構(gòu)投資 Institution Investment 常銀玲
九鼎為了找項(xiàng)目，可以說(shuō)踏遍了全國(guó)各地，
九鼎不少項(xiàng)目都來(lái)自于很偏遠(yuǎn)的地方，而這些地方其它創(chuàng)投機(jī)構(gòu)甚至從未去過(guò)。
“辦事處”模式
“九鼎投資為什么能擴(kuò)張這么快，很大一部分原因是他們的這種連鎖店經(jīng)營(yíng)模式。”對(duì)于該“連鎖加盟”經(jīng)營(yíng)模式的說(shuō)法，知情人士告訴《機(jī)構(gòu)投資》，“九鼎通常與當(dāng)?shù)氐闹髽I(yè)(往往背景比較大)，或者有政府背景的個(gè)人合作成立有限合伙制企業(yè)。而這個(gè)地方所有企業(yè)項(xiàng)目的找尋就由這家企業(yè)或者個(gè)人全權(quán)負(fù)責(zé)。”
九鼎人士表示：“剛開(kāi)始時(shí)，業(yè)內(nèi)并不習(xí)慣這種模式，但是現(xiàn)在不少創(chuàng)投已經(jīng)開(kāi)始學(xué)習(xí)我們這種模式了。包括達(dá)晨在內(nèi)的各家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)都在各地設(shè)立辦事處。達(dá)晨現(xiàn)在在全國(guó)已有20多個(gè)分支機(jī)構(gòu)。”
其實(shí)最早這樣做的是深創(chuàng)投，但它們當(dāng)時(shí)是被動(dòng)的跟各個(gè)政府合作，只是在客觀上起到了這種作用。
“地方上的企業(yè)或者個(gè)人出絕大部分資金，九鼎只出很少部分，然后企業(yè)或者個(gè)人就可以打著九鼎的名號(hào)找項(xiàng)目并且投資。這種模式的確比較像連鎖經(jīng)營(yíng)。對(duì)方只要有錢，或者有關(guān)系就可以加盟九鼎；而九鼎也可以通過(guò)這種方式把各地的絕大多數(shù)企業(yè)網(wǎng)羅其中，迅速擴(kuò)大規(guī)模，這是一種雙贏的模式。”
在《機(jī)構(gòu)投資》隨后的暗訪中，也證實(shí)了九鼎“連鎖加盟”模式的說(shuō)法。
九鼎投資浙江省某基金的投資經(jīng)理向記者透露：“我們?cè)谡憬堑靥菏酵卣�，在每個(gè)市都設(shè)立辦事處或者直接成立基金。招人的標(biāo)準(zhǔn)必須是當(dāng)?shù)厝�，而且人脈與關(guān)系是最重要的考核標(biāo)準(zhǔn)。像我自己之前就是在國(guó)企工作，跟政府的很多部門都打過(guò)交道，浙江省這邊的官員我基本上都比較熟。而且我們看項(xiàng)目是不看行業(yè)，只要覺(jué)得符合上市的標(biāo)準(zhǔn)，覺(jué)得合適就可以投資”。
正是因?yàn)榫哦Φ倪@種地毯式的擴(kuò)張、連鎖加盟的模式，使得九鼎的資金與項(xiàng)目源源不斷，規(guī)模迅速擴(kuò)大。
九鼎的投資經(jīng)理不需要有多專業(yè)的知識(shí)，但是人脈和關(guān)系一定要硬，九鼎在地方常駐的人員，依靠關(guān)系和人脈把不錯(cuò)的企業(yè)全部挖過(guò)來(lái)，以求獲得超額收益。
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