藍(lán)海里的“大智慧(14.53,-0.29,-1.96%)”？

　　文│機(jī)構(gòu)投資 Institution Investment 常銀玲

　　“按照證監(jiān)會(huì)的思路和對(duì)創(chuàng)業(yè)板的規(guī)劃，在未來十年之內(nèi)，中國(guó)的上市公司一定有6000-8000家，現(xiàn)在的上市企業(yè)只有2000多家，未來前景十分廣闊。我們?cè)谕顿Y的過程中發(fā)現(xiàn)優(yōu)秀的企業(yè)很少，在現(xiàn)在占有這些好的資源，那未來絕對(duì)會(huì)有很豐厚的回報(bào)，”九鼎人士表示。

　　在九鼎看來，這是一片藍(lán)海。

　　工業(yè)化生產(chǎn)

　　“以制造業(yè)做金融業(yè)”， 九鼎投資模式顛覆了人們對(duì)傳統(tǒng)私募股權(quán)的認(rèn)識(shí)。傳統(tǒng)的私募股權(quán)都是精耕細(xì)作，但是九鼎卻把PE工廠化，從立項(xiàng)、調(diào)研、評(píng)審到投資決策委員會(huì)投票決策，九鼎都有自己的標(biāo)準(zhǔn)，完成了流程化。

　　消息人士爆料說：“之前和黃曉捷討論過目前市場(chǎng)的形式和風(fēng)險(xiǎn)控制，他認(rèn)為只要投資理念對(duì)，對(duì)國(guó)家發(fā)展大勢(shì)有信心，就不必在乎眼下的起伏。”

　　在黃曉捷看來，賺一二級(jí)市場(chǎng)的差價(jià)在戰(zhàn)略上是正確的。別人對(duì)九鼎的非議，是因?yàn)樗麄兊挠^點(diǎn)沒有轉(zhuǎn)變過來。黃曉捷甚至拿工業(yè)化生產(chǎn)和手工業(yè)生產(chǎn)作比方，最終工業(yè)化生產(chǎn)把手工業(yè)消滅掉了。

　　九鼎人士表示：“我們認(rèn)為一級(jí)市場(chǎng)沒有泡沫，只要能保證有10%-20%的收益，就不是泡沫，所謂的泡沫是出現(xiàn)大面積虧錢。”

　　九鼎模式在PE粗放發(fā)展的階段，帶來了超乎想象的短期效應(yīng)，在向這一模式的創(chuàng)造者們表示尊重的同時(shí)，我們也希望這一模式可以經(jīng)受市場(chǎng)和時(shí)間的考驗(yàn)。

　　九鼎關(guān)注消費(fèi)、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)等五大領(lǐng)域，九鼎方面表示：“目前，我們也開始關(guān)注礦業(yè)。”

　　九鼎所投企業(yè)都屬于傳統(tǒng)行業(yè)，“為什么我們會(huì)投傳統(tǒng)行業(yè)，引用風(fēng)控委員會(huì)主任的話，‘投資其實(shí)就像一棵大樹，有主干和枝干。TMT之類的是枝干，傳統(tǒng)行業(yè)是主干。枝干發(fā)展的比較快但是容易被折斷，主干盡管增長(zhǎng)的不快，但是很穩(wěn)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)。’”九鼎人士回應(yīng)。

　　“小創(chuàng)投一般選擇投資高風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)，因?yàn)楦唢L(fēng)險(xiǎn)意味著高回報(bào)。但是當(dāng)你機(jī)構(gòu)發(fā)展到一定規(guī)模時(shí)，就得考慮到風(fēng)險(xiǎn)。我們投的很多傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)都是剛性需求，即使有短暫的風(fēng)險(xiǎn)，也不必?fù)?dān)心。例如佰利聯(lián)(83.39,-6.81,-7.55%)是2007底投的，2008年金融危機(jī)，導(dǎo)致業(yè)績(jī)下滑，當(dāng)時(shí)也很擔(dān)心。但是到2009年的時(shí)候，佰利聯(lián)業(yè)績(jī)也就上來了，做到業(yè)內(nèi)第二，今年的利潤(rùn)6個(gè)億。”

　　未來走向

　　對(duì)于九鼎的工業(yè)化模式，黃曉捷認(rèn)識(shí)很清楚：“就像是漂浮在水面上的一層浮油，被大家撈光時(shí)，做大規(guī)模、系統(tǒng)性就沒戲了。在2015年，這種大規(guī)模的、軍團(tuán)式的方式，就要走向歷史的終點(diǎn)。”

　　對(duì)于九鼎未來的走向，九鼎的規(guī)劃一是與結(jié)合外部資源成立專注早期投資的子公司；二是未來將九鼎龐大的隊(duì)伍轉(zhuǎn)型為投資銀行，改做服務(wù)。這是九鼎投資總裁黃曉捷的初步構(gòu)想。

　　九鼎內(nèi)部人士回應(yīng)此說法：“我們不以外部的大環(huán)境作為選擇企業(yè)的考核標(biāo)準(zhǔn)。我們先扎堆投長(zhǎng)期看好的行業(yè)，比如醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)、消費(fèi)品等，未來會(huì)把觸角伸到不同的領(lǐng)域，包括金融、資源甚至房地產(chǎn)行業(yè)。”

　　“很多人會(huì)問九鼎投資這么多企業(yè)，萬一經(jīng)濟(jì)不好，怎么辦？其實(shí)這些我們?cè)缍枷脒^了，對(duì)于未來我們有很詳細(xì)的規(guī)劃，我們不是你們所擔(dān)憂的盲目擴(kuò)張。”

　　消息人士透露：“九鼎的投資思路不是把上市作為唯一退出渠道，他們會(huì)按照產(chǎn)業(yè)鏈整合的方式去投公司。上市公司把未上市的企業(yè)收購，或者產(chǎn)業(yè)鏈之間的上下游公司之間合并整合之后上市。九鼎想要采取多管齊下的方式獲得收益。”

　　也許吉峰農(nóng)機(jī)(11.200,-0.14,-1.23%)就是典型代表，九鼎已經(jīng)幫助他們做了七八個(gè)并購，“我們覺得現(xiàn)在并購的商業(yè)契機(jī)已經(jīng)出來了，只是還沒有產(chǎn)生大規(guī)模的效應(yīng)。”九鼎表示。

　　“再過十年，等第一代企業(yè)家退出，第二代企業(yè)家掌管企業(yè)時(shí)肯定有不少人想賣掉企業(yè)，到時(shí)企業(yè)并購大規(guī)模效應(yīng)就產(chǎn)生了。我們?cè)谝活I(lǐng)域多投，所以很清楚，那個(gè)行業(yè)內(nèi)誰適合做行業(yè)老大，誰只能做階段性企業(yè)，我們甚至一些企業(yè)只為并購而投。”

　　而近期中信控股董事長(zhǎng)王東明一席話，對(duì)九鼎應(yīng)該也有很大觸動(dòng)：“中信證券(11.55,-0.26,-2.20%)光投行就有700多人，投行的毛利率多低？一個(gè)項(xiàng)目掙那么2、3萬塊錢。PE的毛利多高，一個(gè)項(xiàng)目掙幾個(gè)億，這么高毛利的市場(chǎng)，九鼎太少了，得弄到1000人。”

　　這真是一個(gè)混亂的市場(chǎng)。

　　采訪后記：

　　采訪越臨近尾聲，我們獲得的信息越多，判斷也會(huì)越接近理性。

　　權(quán)貴資本在PE界流行，海內(nèi)外無不如此。某種意義上說，九鼎作為一家并不具備深厚背景的PE，用相對(duì)激進(jìn)的風(fēng)格，走一條破壞規(guī)則的道路，在競(jìng)爭(zhēng)慘烈的PE行業(yè)短時(shí)間殺出，很血腥，很殘暴。

　　但對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的樂觀，對(duì)資本市場(chǎng)的看好，就如股市的看多派，這是九鼎整個(gè)行事方式的依據(jù)。九鼎基于對(duì)市場(chǎng)的整體判斷，作出某種戰(zhàn)略選擇，也無可厚非，如果不久的將來真發(fā)展到5000家甚至更多上市公司，看起來的瘋狂會(huì)被證明是一個(gè)大智慧。

　　當(dāng)然，如果未來的事情不是這樣，也是九鼎戰(zhàn)略的失敗。

　　像業(yè)內(nèi)一位資深人士說的，九鼎又不是傻子。

　　顯然，九鼎并不傻，接下來九鼎要證明他們很聰明，這需要時(shí)間稍微長(zhǎng)一點(diǎn)，看看他們的投資業(yè)績(jī)。

九鼎九千萬投麥當(dāng)勞供應(yīng)商賓西牛業(yè)

九鼎投資火速突擊入股桑樂金引質(zhì)疑

九鼎聯(lián)手復(fù)星2.6億“啃下”絕味鴨脖

九鼎投資1.5億投資成都紅旗連鎖

億萬富豪深陷“離婚門”九鼎集團(tuán)面臨解體

搜索更多: 九鼎