業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的背后

　　對(duì)于好想你目前存在的經(jīng)營(yíng)隱患，行業(yè)分析師和機(jī)構(gòu)投資者幾乎都不約而同地指向了公司目前在銷售渠道上的拓展不力，而由于去年新店開設(shè)數(shù)量有所放緩，導(dǎo)致公司2011年銷售業(yè)績(jī)低于預(yù)期。

　　這種累計(jì)效應(yīng)很快傳導(dǎo)至2012年，導(dǎo)致公司今年將面臨更大的銷售壓力，因此，能否在今年9月份新一輪紅棗采購(gòu)季節(jié)來臨之前完成巨額的庫(kù)存消化，盡快回籠資金，也成為影響今年業(yè)績(jī)的最大不確定性。

　　也正是由于這種不確定性導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)升高，同時(shí)，公司的股價(jià)估值仍處于較高水平，這使得多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者選擇了退出。

　　“從我們對(duì)公司一些銷售門店的實(shí)際調(diào)查情況來看，很多門店都在虧損，銷售狀況也一般，盡管目前快速消費(fèi)品行業(yè)整體的投資潛力不錯(cuò)，但是就好想你而言，其成長(zhǎng)性還需要進(jìn)一步的確認(rèn)。”上海一家基金公司的投資總監(jiān)在接受記者采訪時(shí)分析認(rèn)為，好想你此前在銷售上一直依賴于加盟商的模式，然而，這種銷售模式在公司的快速擴(kuò)張期是沒有問題的，可一旦出現(xiàn)虧損就很難維持了。

　　根據(jù)好想你的招股說明書以及去年的財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，公司從2008年至2011年上半年的3年半時(shí)間，全國(guó)店鋪數(shù)量分別為771家、1239家、1819家和2035家，而在此期間，公司完成的銷售收入分別為2.82億元、4.08億元、6.57億元和4.03億元，對(duì)比下來，平均單店的銷售收入分別為39.68萬(wàn)元、32.94萬(wàn)元、36.12萬(wàn)元和19.82萬(wàn)元。

　　按照好想你的財(cái)務(wù)制度，只要加盟店完成從好想你的提貨，公司就確認(rèn)這筆銷售完成并入賬，因此，從好想你上市前的2008年至2011年上半年，盡管公司的銷售收入和利潤(rùn)始終保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，但是，這種業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)并不是建立在公司單店銷售規(guī)模上，而僅僅是建立在公司單店數(shù)量的擴(kuò)張上。

　　對(duì)于上述問題，好想你方面在給予記者的書面答復(fù)中表示，公司目前加盟店的快速擴(kuò)張，是帶動(dòng)公司整體銷售收入增長(zhǎng)的主要因素，但是，公司方面也同時(shí)承認(rèn)，“由于省外知名度不高，導(dǎo)致單店銷售額增長(zhǎng)不明顯。”

　　事實(shí)上，根據(jù)記者對(duì)好想你位于北京和鄭州兩地一些加盟商的實(shí)際采訪了解，由于單店的銷售額增長(zhǎng)不明顯，而持續(xù)上漲的運(yùn)營(yíng)成本正在逐步吞噬原有的利潤(rùn)空間。

　　鄭州市黃河路附近的一家加盟店店主告訴記者，他的加盟店現(xiàn)在每年的銷售收入約35萬(wàn)元，但是平均下來每個(gè)月只有3000多元的利潤(rùn)。而北京海淀區(qū)的一位加盟商告訴記者，由于房租上漲，他的店眼下已經(jīng)處于勉強(qiáng)維持收支平衡的處境了。

　　根據(jù)好想你目前公布的銷售數(shù)據(jù)來看，從2008年以來，公司2000多家店鋪的平均年銷售額始終維持在33萬(wàn)元至36萬(wàn)元之間。

　　不過，好想你方面并不承認(rèn)目前加盟商存在大規(guī)模利潤(rùn)下滑的現(xiàn)象，“公司在加盟店上并沒有采取大規(guī)模招商，而一些新增的加盟店都是看到有賺錢機(jī)會(huì)才進(jìn)來的，從目前公司快速增長(zhǎng)的加盟店數(shù)量來看，足以證明加盟店是有利可圖的。”

　　今年壓力巨大

　　然而根據(jù)記者的實(shí)際采訪了解，好想你目前在新增店鋪上，并不是如其所說的“快速增長(zhǎng)”，相反，這種增長(zhǎng)去年已經(jīng)開始出現(xiàn)放緩的跡象。

　　根據(jù)公司在2011年半年報(bào)中的數(shù)據(jù)，截至去年上半年公司擁有銷售門店為2035家，其中上半年新增門店數(shù)量為216家，但這個(gè)數(shù)字是低于此前預(yù)期的。

　　對(duì)此，好想你方面解釋是由于2010年原料價(jià)格受自然災(zāi)害影響上漲，公司被迫提高了部分產(chǎn)品的出廠價(jià)格，導(dǎo)致經(jīng)銷商開店激情受到一定影響。不過，對(duì)于去年全年公司新店的開辦數(shù)量是否符合預(yù)期，好想你方面并沒有透露。

　　“受到2011年銷售不振和利潤(rùn)下滑的影響，去年老店和次新店的同店增長(zhǎng)都有所下降，而經(jīng)銷商受到?jīng)_擊不再愿意新開店，使得2011年業(yè)績(jī)腹背受敵陷入低谷。”根據(jù)國(guó)金證券食品行業(yè)分析師陳鋼的估算，整個(gè)2011年公司新增的店鋪數(shù)量約為400-500家，低于預(yù)期。

　　然而記者注意到，受到利潤(rùn)下滑影響的不僅是新店增長(zhǎng)數(shù)量，還有新店的銷售能力。

　　數(shù)據(jù)顯示，公司在2008年至2010年的3年間，完成新增加盟店的數(shù)量分別為305家、486家和613家，2009年和2010年環(huán)比增幅分別為60%和26%；而在這3年間新增加盟店未完成最終銷售的存貨分別為691.51萬(wàn)元、1406.29萬(wàn)元和1892.77萬(wàn)元，2009年和2010年環(huán)比增幅分別為103%和60%。顯然，新店未完成銷售的增速明顯要高于新店擴(kuò)張的增速。

　　“進(jìn)入2012年，由于2011年公司原料采購(gòu)價(jià)格下降，產(chǎn)品質(zhì)量提高，經(jīng)銷商將盈利能力逐步恢復(fù)。”盡管好想你方面在接受記者采訪時(shí)，對(duì)于今年的銷售充滿樂觀情緒，可實(shí)際上，公司今年的銷售仍舊面臨著巨大的壓力。

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