05
斷臂求生
2015年，時(shí)任首富王健林在眾人驚詫的目光中宣布萬達(dá)將“去地產(chǎn)化”，往旅游、體育、娛樂等方面發(fā)展。輕資產(chǎn)模式將會(huì)是萬達(dá)未來的方向。
對(duì)于“去地產(chǎn)化”的原因，王健林觀點(diǎn)明確：“很簡(jiǎn)單，地產(chǎn)的現(xiàn)金流不持續(xù)、不穩(wěn)定，不是一個(gè)萬歲行業(yè)。”他補(bǔ)充道，“第二點(diǎn)，地產(chǎn)的估值比較低，我們是從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來考慮。”
萬達(dá)也的確按照王健林的規(guī)劃前進(jìn)：2015年，萬達(dá)大肆收購布局體育產(chǎn)業(yè)；2016年，萬達(dá)的目標(biāo)更偏向于文娛產(chǎn)業(yè)，其中不乏收購美國(guó)傳奇影業(yè)、并購美國(guó)連鎖影院Carmike Cinemas等一系列大動(dòng)作，甚至還曾試圖收購好萊塢八大影業(yè)公司之一派拉蒙49%股份，雖然收購最終未能成行，但也足以彰顯萬達(dá)“去地產(chǎn)化“的決心。至于文旅產(chǎn)業(yè)則一直是重中之重，被王健林視作萬達(dá)未來的支柱產(chǎn)業(yè)，萬達(dá)從地產(chǎn)向文化轉(zhuǎn)型的第四代核心產(chǎn)品。
不過，萬達(dá)文旅項(xiàng)目似乎一直是重資產(chǎn)模式，投入極高且成本回收周期很長(zhǎng)。地產(chǎn)板塊在項(xiàng)目中居于重要地位，文旅項(xiàng)目也因此往往被定義為“地產(chǎn)項(xiàng)目”。大力發(fā)展文旅產(chǎn)業(yè)顯然是與萬達(dá)“去地產(chǎn)化”，向輕資產(chǎn)模式轉(zhuǎn)變的大方向背道而馳的。長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，萬達(dá)降低文旅項(xiàng)目，尤其是重資產(chǎn)模式文旅項(xiàng)目的比重似乎是必然的。
2016年 9月，萬達(dá)商業(yè)從港股私有化退市，希望重新登陸A股。萬達(dá)商業(yè)在香港退市之前，曾和投資機(jī)構(gòu)簽訂了對(duì)賭協(xié)議，保證萬達(dá)商業(yè)在A股重新上市的時(shí)間，以便投資人后續(xù)退出。否則，萬達(dá)將承擔(dān)對(duì)應(yīng)的“責(zé)任”。
《萬達(dá)商業(yè)私有化投資基金推介說明書》顯示，如果私有化（退市）完成兩年后萬達(dá)商業(yè)仍未完成A股上市，那么萬達(dá)集團(tuán)或其指定第三方提供以10%每年（單利）回購（由萬達(dá)集團(tuán)提供回購保證）。如未能成功IPO，扣除各項(xiàng)稅費(fèi)后投資者預(yù)期可獲得最高不超過 5.5%的收益。
此外，若萬達(dá)商業(yè)成功私有化之后，未能如約在國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)上市，萬達(dá)集團(tuán)將會(huì)以每年10%向基金回購全部股權(quán)，費(fèi)用前總回報(bào)約為20%，而需扣除主要費(fèi)用，如利息、過橋、承諾函、2年管理費(fèi)及通道管理費(fèi)等開支，預(yù)計(jì)扣除費(fèi)用總計(jì)約為16.5%-20%。
這也就意味著萬達(dá)如果無法在兩年內(nèi)，即2018年9月前成功在A股上市，將面臨巨額的回購款、利息和相關(guān)費(fèi)用，這無疑會(huì)對(duì)萬達(dá)的現(xiàn)金流提出巨大的挑戰(zhàn)。
2017年，萬達(dá)商業(yè)順利進(jìn)入了A股的排隊(duì)名單，不過被監(jiān)管部門歸為“地產(chǎn)類”，顯然不屬于監(jiān)管鼓勵(lì)的上市對(duì)象。因此，當(dāng)時(shí)外界普遍認(rèn)為，萬達(dá)2017年賣掉文旅和酒店項(xiàng)目是試圖剝離“地產(chǎn)屬性”，掃清上市的政策性障礙。而變賣資產(chǎn)還可以降低萬達(dá)商業(yè)的負(fù)債率，這對(duì)重回A股同樣有不小的幫助。
2018年1月20日，萬達(dá)年會(huì)氣氛略顯沉重。這一次，王健林沒有開懷高歌，他用“非常難忘”來形容過去的2017年。2017年，萬達(dá)遭遇融資難，過去幾年的瘋狂買買買也給其帶來了不小的資金壓力。“萬達(dá)十幾個(gè)文旅項(xiàng)目疊在一起……每年凈增1000億元負(fù)債，壓力相當(dāng)大。”王健林感覺到了前所未有的壓力。
而萬達(dá)頭頂還高懸著萬達(dá)商業(yè)重回A股的達(dá)摩克斯之劍，王健林必須未雨綢繆。在“忍痛割肉”后，王健林公布了萬達(dá)的負(fù)債情況：本次轉(zhuǎn)讓回收約680億元現(xiàn)金，轉(zhuǎn)讓后萬達(dá)貸款加債券約2000億元，賬面現(xiàn)金合計(jì)約1700億元。“通過這次資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，萬達(dá)商業(yè)負(fù)債率將大幅下降，這次回收資金全部用于還貸，萬達(dá)商業(yè)計(jì)劃今年內(nèi)清償絕大部分銀行貸款。”
顯然，王健林是為大局著想。對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士指出，萬達(dá)現(xiàn)在是斷臂求生，在危險(xiǎn)面前舍棄非核心資產(chǎn)來降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
06
大賭局的未來
這場(chǎng)世紀(jì)大收購打上最后的補(bǔ)丁，意味著萬達(dá)文旅打了一場(chǎng)徹頭徹尾的大敗仗。但這真的意味著萬達(dá)徹底認(rèn)輸，放棄文旅產(chǎn)業(yè)了么？
王健林自始至終都明白這是一場(chǎng)大賭局，機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存。“創(chuàng)新意味著冒險(xiǎn)精神，冒險(xiǎn)精神意味著有風(fēng)險(xiǎn)，有風(fēng)險(xiǎn)就意味著有失敗，而且可能有很多失敗，但只有不怕失敗才能成功“，王健林曾在演講中這樣說，“先行者絕大部分會(huì)成為先烈，少部分會(huì)成為先進(jìn)。先烈和先進(jìn)的區(qū)別在哪里呢？區(qū)別在于誰能從失敗當(dāng)中總結(jié)進(jìn)步，不然你只能成為先烈。”
王健林不止一次強(qiáng)調(diào)“創(chuàng)新不怕失敗”，他把萬達(dá)取得的成功歸結(jié)于“創(chuàng)新，失敗，總結(jié)”三部曲。
不怕失敗的王健林恐怕不會(huì)輕易徹底認(rèn)輸。
10月17日，萬達(dá)集團(tuán)發(fā)布聲明稱，“今后萬達(dá)將繼續(xù)投資文旅產(chǎn)業(yè)，旗下文旅集團(tuán)將繼續(xù)作為萬達(dá)的重要產(chǎn)業(yè)集團(tuán)永續(xù)發(fā)展”。10月29日，萬達(dá)再發(fā)聲明，“今后將本著重資產(chǎn)、輕資產(chǎn)兩條腿走路的方針，繼續(xù)投資正在洽談的一批文化旅游項(xiàng)目，其中輕資產(chǎn)萬達(dá)將選擇包括融創(chuàng)在內(nèi)的多個(gè)投資方進(jìn)行合作。”
萬達(dá)官網(wǎng)信息顯示，2018年9月以來，萬達(dá)相繼與延安市政府和貴州市遵義市政府簽訂關(guān)于紅色旅游項(xiàng)目的合作框架協(xié)議。此外，王健林還親自考察了西安浐灞國(guó)家濕地公園。
事實(shí)上，除了打包出售給融創(chuàng)的13個(gè)文旅項(xiàng)目之外，萬達(dá)在西安、惠州、長(zhǎng)沙、烏魯木齊等地的文旅項(xiàng)目得以保留。
這也意味著萬達(dá)的文旅產(chǎn)業(yè)雖然遭受重創(chuàng)，但仍保留著希望的火種。顯然，萬達(dá)沒有徹底放棄苦苦經(jīng)營(yíng)了10年的文旅夢(mèng)。
除了國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)的文旅城外，萬達(dá)在法國(guó)巴黎和印度哈里亞納邦也分別布局了萬達(dá)文旅城。他不止一次公開表示，旅游產(chǎn)業(yè)是萬達(dá)海外投資的“重中之重”。未來， 萬達(dá)文旅城或?qū)⒙鋺粲∧岷婉R來西亞，投資均超百億美元。
2006年前后，萬達(dá)提出“國(guó)際萬達(dá)，百年企業(yè)”的口號(hào)，王健林明確表示下一步萬達(dá)的發(fā)展目標(biāo)就是國(guó)際化。據(jù)澎湃新聞一份不完全統(tǒng)計(jì)，萬達(dá)在海外的投資總額已高達(dá)2450億元人民幣。種種跡象表明，王健林正在成為一位“李嘉誠(chéng)式”的全球宏觀投資者。
王健林一直在努力將萬達(dá)打造成一個(gè)全球品牌，而文旅則會(huì)是萬達(dá)文化品牌的重要一環(huán)。在這方面，王健林一直比較欣賞聯(lián)想的柳傳志。
王健林曾說過，企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最高境界就是“空手道”，一分錢不出憑借品牌就能掙錢。“做到這個(gè)境界是極難的”，不過，這才是王健林的終極目標(biāo)所在。
以王健林的性格，這場(chǎng)大賭局可能還遠(yuǎn)沒有結(jié)束。
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