七大業(yè)務(wù)虛實(shí)

　　樂視正在走過一段黑暗的夜路，它的身后是舊的視頻業(yè)務(wù)在放緩，小米、阿里、萬達(dá)、暴風(fēng)等強(qiáng)大對手的圍剿在加劇，而前方生態(tài)還未真正形成，新業(yè)務(wù)尚在虧損。

　　從2015年至今，整個(gè)樂視集團(tuán)著力發(fā)展了七塊業(yè)務(wù)，分別是影視、手機(jī)、體育、互聯(lián)網(wǎng)金融、汽車、云、電視，其中影視、電視、云都屬于上市公司樂視網(wǎng)。這七大業(yè)務(wù)中僅影視業(yè)務(wù)曾在2014年披露過盈利1億元，其余全部處于虧損狀態(tài)。

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　　成立已12年的樂視網(wǎng)是整個(gè)樂視體系的融資平臺，也是一切業(yè)務(wù)的根基。從經(jīng)營狀況分析，目前仍處于高速成長期。自2011年起，樂視網(wǎng)近五年?duì)I收平均增速在125%以上，2015年全年?duì)I業(yè)收入為130億元人民幣，同比增長90%。從凈利潤來看，樂視網(wǎng)已連續(xù)9年保持盈利，近五年的凈利潤平均增速在53%以上，但仍然規(guī)模較小，其2015年全年凈利潤為5.73億。

　　樂視網(wǎng)早期的優(yōu)勢是版權(quán)，但是現(xiàn)在這種優(yōu)勢已逐漸喪失。2015年樂視網(wǎng)的版權(quán)業(yè)務(wù)收入約為7.7億元，占總營收不到6%，而根據(jù)樂視網(wǎng)2016年半年報(bào)，其版權(quán)業(yè)務(wù)收入又下降了35.28%。

　　一位愛奇藝的中層告訴《財(cái)經(jīng)》記者，視頻業(yè)務(wù)基于帶寬和內(nèi)容，帶寬人人都在砸錢，內(nèi)容是資源驅(qū)動型業(yè)務(wù)，樂視雖握有一些不錯(cuò)的版權(quán)，但在采買版權(quán)上資金實(shí)力遠(yuǎn)不如BAT。該中層稱，雖然這三家（優(yōu)酷土豆、騰訊視頻、愛奇藝）目前都是虧損，但樂視網(wǎng)擠入第一梯隊(duì)幾乎不可能。

　　版權(quán)收入只是樂視網(wǎng)的一部分。其主要從終端業(yè)務(wù)、會員業(yè)務(wù)、廣告收入中取得收入。2015年，其終端業(yè)務(wù)收入（樂視電視+樂視電商）60.89億元，同比增長122.22%，占到總營收的46.78%。同時(shí)其會員業(yè)務(wù)中的付費(fèi)業(yè)務(wù)也有顯著增長。

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　　樂視網(wǎng)新的增長點(diǎn)在于樂視電視。這也是目前樂視生態(tài)中唯一被證明已經(jīng)“成功”的業(yè)務(wù)。這多少有些出人意料——2012年賈躍亭宣布要進(jìn)軍智能電視時(shí)，這家公司的股價(jià)在三個(gè)月內(nèi)縮水了四成。四年后，樂視電視銷售及會員服務(wù)收入推動了整個(gè)樂視網(wǎng)的營收增長。

　　樂視電視的運(yùn)營主體是樂視致新電子科技有限公司，成立于2012年2月7日，樂視網(wǎng)對其控股58.55%。樂視致新在2014年和2015年，分別賣出了150萬臺和300萬臺電視，但由于其低于成本價(jià)銷售，所以虧損隨著銷量增加而加大，這兩年分別虧損了3.8億和7.3億元。

　　劉弘告訴《財(cái)經(jīng)》記者，樂視電視今年預(yù)計(jì)銷量500-600萬臺，同時(shí)將實(shí)現(xiàn)盈利。他強(qiáng)調(diào)說，是通過內(nèi)容和服務(wù)盈利。同時(shí)，會調(diào)整過去激進(jìn)的定價(jià)策略。

　　在11月9日與樂視投資者的交流會上，賈躍亭稱，樂視電視的利潤將來源于配件、會員、廣告收入，及大屏購物和大屏游戲等創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入。“電視的存量將突破1000萬臺，背后是巨大的商業(yè)價(jià)值——光一個(gè)開機(jī)廣告單日收入就突破200萬，預(yù)計(jì)2017年有幾億的廣告收入和游戲收入。同時(shí)大屏購物今年有9000萬到1億的收入流水。”他說。

　　“小米去年賣出30多億廣告，未來想賣200億，可能是目前國內(nèi)競價(jià)排名廣告的第三把交椅。樂視為什么就不能想像一下？”一位接近樂視電視的人士表示。

　　這個(gè)數(shù)據(jù)并未得到小米公司的官方確認(rèn)。曾有專家推算，為近7600 萬小米活躍用戶推送廣告一年會為小米帶來近45 億人民幣收入。小米互動娛樂總經(jīng)理尚進(jìn)告訴《財(cái)經(jīng)》，互娛為小米貢獻(xiàn)了超過50%的利潤。而雷軍在2015年4月曾表示，包括廣告在內(nèi)的小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入2015年可能達(dá)到10億美元，占到小米總收入的6%左右。

　　但這種比較對于小米而言并不公允，因?yàn)樾∶资謾C(jī)僅去年就銷售7000多萬部，同時(shí)，其硬件一直是盈利的。

　　樂視電視的成功讓賈躍亭試圖把類似做法復(fù)制到手機(jī)上，但他卻忽略了電視成功的偶然性——樂視電視頂著第一款互聯(lián)網(wǎng)電視的光環(huán)出身，而樂視手機(jī)進(jìn)入智能機(jī)市場時(shí)市場已是紅海。同時(shí)，內(nèi)容會員的捆綁銷售對于電視用戶有吸引力但對于手機(jī)用戶則沒有。

　　依靠服務(wù)盈利補(bǔ)償硬件是許多互聯(lián)網(wǎng)手機(jī)廠商的夢想，不過至今沒有任何一家可以證明這種模式是成立的，看看樂視手機(jī)今天面臨的困局就知道了。一位奇酷手機(jī)的高層向《財(cái)經(jīng)》透露，同樣是走硬件補(bǔ)貼路線的360去年虧損也有上億，“今年也快虧不起了，開始往上拉。”

　　樂視體育是目前樂視非上市公司體系中估值排名第二的公司（第一是樂視汽車），其在2016年3月完成80億元的B輪融資，估值高達(dá)215億。而在2015年，這家公司凈虧損5.69億。

　　樂視體育原為樂視網(wǎng)的體育頻道，2014年3月正式拆分為獨(dú)立公司。相比于競爭者阿里體育、萬達(dá)體育，樂視體育起步早、布局完整。樂視體育副總裁于航稱，樂視積累了310項(xiàng)賽事版權(quán)，是全球擁有體育賽事資源最多的公司。

　　在整個(gè)資本市場陷入低潮時(shí)獲得215億的高估值，樂視體育為此付出了更高昂的代價(jià)——其在B輪融資中和競爭者簽訂了對賭協(xié)議和業(yè)績承諾——預(yù)計(jì)2015年收入5億元，2017年提交上市計(jì)劃并實(shí)現(xiàn)盈利。而2015過去，樂視體育最終只完成了2.91億元營收，未達(dá)標(biāo)。

　　賽事運(yùn)營公司愛江山創(chuàng)始人王焱告訴《財(cái)經(jīng)》記者，體育產(chǎn)業(yè)是一個(gè)周期非常長的行業(yè)，不是砸錢就能獲得效應(yīng)，需要長期的品牌積累。成立十年的國內(nèi)大型上市體育公司智美體育集團(tuán)凈利潤尚不理想，根據(jù)其2016年上半年財(cái)報(bào)，其凈利潤減少約27%至人民幣6710萬元。另外幾家新三板的體育公司基本都是虧損。

　　樂視影業(yè)并入樂視網(wǎng)的交易中也涉及業(yè)績承諾，以此獲得98億的交易價(jià)格。但不料2016年整體電影票房疲軟，同時(shí)作為樂視影業(yè)押寶業(yè)績的重要作品之一《爵跡》票房不及預(yù)期，導(dǎo)致今年業(yè)績承諾很大可能無法完成。

　　11月8日，樂視網(wǎng)發(fā)公告稱預(yù)計(jì)樂視影業(yè)的注入無法在2016年完成，當(dāng)前各方正就估值定價(jià)進(jìn)行探討，不排除交易價(jià)格下調(diào)的可能。根據(jù)2015年各大影視公司的票房收入統(tǒng)計(jì)，目前樂視影業(yè)以23億電影票房位居第四，落后萬達(dá)院線、光線傳媒、華誼兄弟。

　　樂視金融和樂視云是兩個(gè)“新業(yè)務(wù)”——起步晚、投入較小、聲量也最小。前者擁有業(yè)內(nèi)公認(rèn)豪華明星團(tuán)隊(duì)，具備長大的潛力，但進(jìn)入時(shí)機(jī)晚，且核心的支付、保險(xiǎn)、銀行、證券四大牌照一個(gè)未搞定，小貸牌照也未到手；樂視云計(jì)算有限公司自2014年成立以來一直虧損，2015年虧損1億，但其在2016年2月獲得了10億人民幣的A輪融資。云被賈躍亭定位為樂視各生態(tài)的連接器和主線，寄予厚望，但目前來看，尚遙不可期。

　　樂視和賈躍亭正在將自己的信用押注在樂視汽車。但事實(shí)證明，其對這項(xiàng)業(yè)務(wù)的投入和時(shí)間成本是嚴(yán)重預(yù)估不足的。

　　樂視輸血最多的汽車產(chǎn)業(yè)，被業(yè)界公認(rèn)為最燒錢的行業(yè)。一般而言，成熟的車企需要大約5年時(shí)間才能推出一款全新的車型，同時(shí)，汽車產(chǎn)品需經(jīng)歷研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、測試、量產(chǎn)多個(gè)階段，需要大規(guī)模的資金消耗、大量的人員協(xié)作，以及各個(gè)環(huán)節(jié)上極強(qiáng)的技術(shù)研發(fā)能力。

　　按照賈躍亭的表述，樂視汽車在短短的三時(shí)時(shí)間制造出了BetaCar，該款車的很多性能和參數(shù)已超越特斯拉。樂視此前在發(fā)布會上透露，明年1月樂視戰(zhàn)略合作伙伴FF首款量產(chǎn)智能互聯(lián)電動車將正式發(fā)布。這一速度已遠(yuǎn)超普通車企。

　　但隨著一位FF離職員工向《衛(wèi)報(bào)》的爆料，F(xiàn)F的團(tuán)隊(duì)和技術(shù)能力正受到質(zhì)疑�！缎l(wèi)報(bào)》還報(bào)道稱FF與樂視從開始就經(jīng)歷著文化沖突。樂視影視的經(jīng)理曾一度將這家汽車公司稱作Fara Faro，而不是Faraday Future。“美國團(tuán)隊(duì)成員認(rèn)為，‘這是史上最愚蠢的名字了。’”

　　假設(shè)樂視能籌集到足夠資金支撐造車計(jì)劃，但它依然面臨一個(gè)令人沮喪的事實(shí)，即使造車成功，恐怕短期內(nèi)也很難實(shí)現(xiàn)盈利。

　　在樂視涉足的電動車領(lǐng)域，特斯拉的造車歷程可作為典型的參考案例。從2003年7月公司成立，到2008年10月第一款車Roadster實(shí)現(xiàn)交付，特斯拉耗時(shí)5年多。此間經(jīng)歷了多次資金鏈斷裂危機(jī)，險(xiǎn)些胎死腹中，其中一次因得到老牌車企奔馳和豐田的支援才走出困境。2010年特斯拉在納斯達(dá)克上市，上市以來一直處于虧損狀態(tài)，且最近三年以來虧損呈加劇之勢。在這一領(lǐng)域，樂視汽車實(shí)現(xiàn)正面盈利的難度可想而知。

　　《財(cái)經(jīng)》采訪的電動車領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)者稱，只要有資金投入，造出一款中規(guī)中矩的電動車是可以實(shí)現(xiàn)的。但對標(biāo)特斯拉，以樂視汽車目前的資金和技術(shù)實(shí)力，實(shí)現(xiàn)難度很大。

　　很長時(shí)間以來，某些人將樂視稱為“PPT公司”，以調(diào)侃這是家擅于畫大餅和煽動人心而非踏實(shí)做事的公司。但業(yè)界人士不可否認(rèn)，樂視在不斷開發(fā)布會的同時(shí)，確實(shí)也做出了一些成績，比如電視、影視。但和這個(gè)龐大的生態(tài)和巨額的資本投入相比，目前這些回報(bào)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

　　七大子生態(tài)，目前多處于虧損或起步階段，難以為樂視帶來正向現(xiàn)金流。尤其是汽車產(chǎn)業(yè)，由于資金缺口較大，如不能持續(xù)獲得外部融資，可能成為拖垮整個(gè)樂視的罪魁禍?zhǔn)住?/strong>