昨日立冬。對樂視而言，“寒風(fēng)”早已襲來。
很多人可能不會想到，就在2016年11月10日樂視成立12周年的“大喜日子”前夕，一貫“豪情萬丈”的樂視控股創(chuàng)始人、董事長、CEO賈躍亭，卻悲壯地寫了一封“反思信”，公開承認“公司身后是一片冰冷深海，樂視的LeEco戰(zhàn)略實現(xiàn)節(jié)奏過快，在組織與資金上面臨極大挑戰(zhàn)。”
在此前后，資本市場的反應(yīng)更為直接：從11月2日至7日，作為樂視的A股平臺，樂視網(wǎng)股價急挫逾14%，總市值縮水近130億元。賈躍亭并未說明其此次“反思”是否緣于樂視網(wǎng)的暴跌，但他在毫不回避“燒錢”、“資金面臨挑戰(zhàn)”等問題的同時，仍然堅稱，樂視網(wǎng)的貨幣資金、現(xiàn)金流等指標(biāo)，都處在歷史上最好的階段，公司的超級電視生態(tài)很快會進入全面盈利期。
而記者查閱樂視網(wǎng)的三季報、半年報后卻發(fā)現(xiàn)：與營收、凈利潤、經(jīng)營活動現(xiàn)金流入額同比大增并不匹配的是，公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額同比卻明顯縮水，且所流出的現(xiàn)金多以貸款形式借給了關(guān)聯(lián)公司。一個較為罕見的現(xiàn)象是，盡管身處不同行業(yè)，但在11家獲得上述貸款的關(guān)聯(lián)公司中，竟有9家所獲貸款額完全一樣，都是3000萬元。
事發(fā)突然
一切看起來都是那么突然。
回看賈躍亭近日微博，10月下旬以來就被一個興奮點不斷“刺激”。11月1日，樂視上下全力為第二天美國樂視商城首銷造勢；11月3日，賈躍亭的微博傳出的還是喜訊：“秒罄！感謝美國‘樂迷’！”賈躍亭當(dāng)時報喜道，LeEco戰(zhàn)略落地美國首戰(zhàn)告捷，生態(tài)電視、生態(tài)手機等在樂視美國商城首輪“開搶”，均迅速售罄。
然而，這一次，A股市場非但沒有喝彩，反而大舉“砸場”。當(dāng)樂視在美國落地開花之時，11月2日，A股的樂視網(wǎng)卻大跌逾7%。
賈躍亭的微博，也在11月4日話鋒一轉(zhuǎn)，貼圖發(fā)問道：“冰？火？”11月6日，賈躍亭給樂視全員的反思郵件發(fā)布并曝光，“現(xiàn)在，我們又如同身處冰火兩重天中，在煎熬中顛覆前行：一邊是突飛猛進的戰(zhàn)略與業(yè)績，一邊是日益凸顯的資金與組織壓力。一邊是冰冷的海水，一邊是升騰的火焰。”
刺痛資本市場的，是賈躍亭說：“我們蒙眼狂奔、燒錢追求規(guī)模擴張的同時，全球化戰(zhàn)線一下子拉得過長。相對應(yīng)的是我們的資金和資源其實非常有限。一方面樂視汽車前期投入巨大，陸續(xù)花掉100多億的自有資金，直接導(dǎo)致我個人對LeEco戰(zhàn)略的資金支持不足；另一方面，我們的融資能力不強，方式單一、資本結(jié)構(gòu)不合理，外部融資規(guī)模難以滿足快速放大的資金需求。”他承認，這樣做，“結(jié)果就是，我們無法把力量集中在一個點上，雖然各位打贏了一場又一場戰(zhàn)役、開辟了一片又一片疆土，但糧草供應(yīng)不及時，后勁已經(jīng)明顯乏力。”顯然，樂視整體的缺錢和后勁乏力，成為樂視網(wǎng)股價下跌的注腳。
“撇清”上市公司
不過，賈躍亭似乎將上市公司（樂視網(wǎng)）劃在了問題之外。他說，自己一直主張把成熟的、進入利潤增長期的業(yè)務(wù)放到上市公司里，把尚處在早期培育中的業(yè)務(wù)先放在非上市公司LeEco體系內(nèi)孵化，待時機成熟且滿足政策要求后，再考慮優(yōu)先將其與上市公司進行整合。
在反思信中，賈躍亭特別強調(diào)，報告期內(nèi)，樂視網(wǎng)的貨幣資金、現(xiàn)金流（指經(jīng)營性現(xiàn)金流入額）等都處在歷史上最好的階段，公司的超級電視生態(tài)很快會進入全面盈利期。賈躍亭坦陳，其實，電視（生態(tài)）現(xiàn)在還是在燒錢的，但燒得已經(jīng)很少了，到下一階段要開始全面盈利。他還表示，上市公司業(yè)績將進入跨越式增長期。
賈躍亭進一步給出數(shù)據(jù)稱，樂視網(wǎng)今年前三季度營收168億元，同比實現(xiàn)翻倍增長；上市公司旗下內(nèi)容、大屏（電視）以及樂視云三大業(yè)務(wù)取得突破性進展。從版權(quán)到自制、從院線到網(wǎng)絡(luò)、從影視到綜藝、從廣告到會員，樂視網(wǎng)已構(gòu)建起國內(nèi)最完整的內(nèi)容生態(tài)并繼續(xù)保持絕對優(yōu)勢，樂視超級電視保有量即將突破1000萬臺……
記者查閱樂視網(wǎng)財報，截至今年第三季度末，樂視網(wǎng)的貨幣資金（合并報表，下同）為56.11億元，同比增長105.54%，主要原因是深圳市樂視并購基金投資管理企業(yè)（有限合伙）并表，以及收到定向增發(fā)募集資金。而從歷史數(shù)據(jù)看，2010年至2015年（期末），樂視網(wǎng)的貨幣資金分別為5.43億元、1.33億元、1.94億元、6.08億元、4.99億元和27.29億元。
同時，在資產(chǎn)負債率方面，樂視網(wǎng)2013年至2015年（期末）的資產(chǎn)負債率分別為58.58%、62.23%、77.53%；至2016年三季度末，公司資產(chǎn)負債率為65.72%。雖然樂視網(wǎng)今年三季度末的負債率較去年底有所下降，但據(jù)公司披露，其負債余額仍達189.72億元，包括短期借款余額29.86億元、長期借款余額22.49億元，負債總額及資產(chǎn)負債率仍相對較高，增加了資金管理難度，同時也增加了利息費用的支出。
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