雖然銷售額增長了16.2%，但消費(fèi)增速比2011年春節(jié)下滑了2.8個(gè)百分點(diǎn)。2011年11月，我國消費(fèi)者信心指數(shù)為97，雖然12月份有所反彈，但仍低于金融危機(jī)時(shí)的低點(diǎn)，整體市場(chǎng)需求回落。從今年春節(jié)消費(fèi)市場(chǎng)的整體情況來看，并沒有衰退至金融危機(jī)時(shí)的位置（13.8%）。從增量上來看，2012年春節(jié)銷售額增長了655億元，基本與2011年持平，但高基數(shù)令今年的增速回落了2.8個(gè)百分點(diǎn)。扣除價(jià)格因素影響，2012年春節(jié)社會(huì)消費(fèi)的實(shí)際增速為11.94%（CPI取2011年12月數(shù)值），僅好于2008年春節(jié)黃金周的實(shí)際增長，且已連續(xù)兩年呈現(xiàn)增長放緩的趨勢(shì)。主要原因是雙節(jié)與春節(jié)相鄰提前消化了部分購買力，CPI下行在一定程度上也抑制了零售總額增長。

　今年春節(jié)服裝、食品消費(fèi)表現(xiàn)良好，黃金、家電出現(xiàn)分化。在元旦春節(jié)兩個(gè)假期臨近、CPI下行的情況下，服裝類銷售表現(xiàn)搶眼，其銷售額同比增長了18.7%，比2011年提高了1個(gè)百分點(diǎn)。主要原因是服裝類零售價(jià)格漲幅異軍突起，服裝鞋帽類價(jià)格同比上漲3.7%，遠(yuǎn)高于2011年0.1%的上漲幅度，由此推動(dòng)服裝類整體銷售額的增長。

　　食品類同比增長16.2%，表現(xiàn)依然穩(wěn)定。黃金珠寶同比增速僅有16.4%，回落了2.7個(gè)百分點(diǎn)。由于黃金珠寶投資屬性較2011年有所弱化，春節(jié)期間價(jià)格漲幅明顯小于2011年，因此黃金珠寶的銷售額增長明顯偏弱。家電類產(chǎn)品之前受益于三大政策，逢年過節(jié)往往被商務(wù)部重點(diǎn)提及，但今年未單獨(dú)列出，可見家電增長要明顯慢于整體消費(fèi)增速。主要原因是春節(jié)正處于國家消費(fèi)補(bǔ)貼措施的空檔期，家電銷量在部分地區(qū)受到明顯影響。

　　今年春節(jié)消費(fèi)中西部表現(xiàn)更好，三四線城市增長更快。廣西、陜西、四川春節(jié)社會(huì)消費(fèi)零售總額分別同比增長了24.6%、22.3%和21%，此外甘肅、新疆等地的增長也超過20%。從可以統(tǒng)計(jì)的41個(gè)城市數(shù)據(jù)來看，約50%的城市同比增速出現(xiàn)上升。其中，一線城市和直轄市表現(xiàn)較為平淡，例如杭州、廣州增長不足10%，上海、北京增長低于16%，重慶、天津也維持在18%附近。形成鮮明對(duì)比的是眾多三四線城市，如洛陽、十堰、內(nèi)江、寧波、秦皇島的增速均在25%以上，銷售額增長不斷發(fā)力。

　　龍年消費(fèi)應(yīng)注意行業(yè)內(nèi)部分化，關(guān)注民營區(qū)域龍頭。目前，商業(yè)零售板塊2011-2012年的市盈率分別為18倍和15倍，基本與金融危機(jī)時(shí)持平。但由于行業(yè)增速拐點(diǎn)尚未出現(xiàn)，未來幾個(gè)月為消費(fèi)淡季，啟動(dòng)契機(jī)仍需等待。從各個(gè)子行業(yè)來看，百貨行業(yè)的銷售結(jié)構(gòu)調(diào)整能力強(qiáng)，廣大二、三線城市仍大有可為，中西部百貨龍頭面臨發(fā)展機(jī)遇；超市行業(yè)同店鋪增速與食品價(jià)格密切相關(guān)，CPI漲幅放緩將對(duì)食品飲料、日用品等超市商品銷售形成一定抑制，特色鮮明、成本控制力強(qiáng)、能夠快速異地復(fù)制的企業(yè)值得關(guān)注；家電行業(yè)受政策退出、房地產(chǎn)調(diào)控影響，短期內(nèi)銷售數(shù)據(jù)難言樂觀，未來應(yīng)關(guān)注政策的微調(diào)動(dòng)向。

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