“這只松鼠”已經(jīng)被困了805天，本以為今天就是終點(diǎn)。
然而，根據(jù)深圳證券交易所官方的最新公告，本該在今天正式申購(gòu)的三只松鼠又推遲了IPO的發(fā)行進(jìn)程。
三只松鼠股份有限公司原定于6月11日舉行網(wǎng)上路演，6月12日進(jìn)行申購(gòu)，現(xiàn)IPO進(jìn)程延后，網(wǎng)上路演時(shí)間重新定在7月2日，網(wǎng)上、網(wǎng)下申購(gòu)時(shí)間定在7月3日。
一年前，章燎原訂下的目標(biāo)還是，2019年?duì)I收超過(guò)100億。
5月份的時(shí)候，三只松鼠正式拿到了IPO的入場(chǎng)券，擬于6月12日在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌交易。而這位三只松鼠的創(chuàng)始人，在公司內(nèi)部被稱(chēng)為“松鼠老爹”, 如果三只松鼠上市成功，43歲的章燎原將憑借手中45.41%的股份，成為新的安徽首富。
但是現(xiàn)在，一再波折的上市審查和臨時(shí)推遲的股票發(fā)售，讓一切顯得有些可疑。
互聯(lián)網(wǎng)讓生活變得輕盈，從線(xiàn)下轉(zhuǎn)移到線(xiàn)上，從種草到拔草，只需要?jiǎng)觿?dòng)手指，下單，次日送達(dá)。由此，催生了無(wú)數(shù)的網(wǎng)紅零食：臟臟包、雪花酥、蜂蜜黃油薯片、每日?qǐng)?jiān)果……也誕生了零食界的電商“BAT”——三只松鼠、良品鋪?zhàn)�、百草味�?/p>
七年時(shí)間，三只松鼠完成了零食獨(dú)角獸的進(jìn)化。乘著電子商務(wù)的東風(fēng)，利用流量紅利實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展，使得三只松鼠得以順利闖關(guān)，但成功IPO，究竟是資本的解脫還是蛻變的開(kāi)始，或許現(xiàn)在要打上一個(gè)巨大的問(wèn)號(hào)。
01
資本市場(chǎng)都知道，三只松鼠的上市歷程可謂是一波三折。從2017年3月29日第一次提交招股書(shū)開(kāi)始，這只松鼠懸掛在IPO的關(guān)口超過(guò)兩年。
2017年3月29日，三只松鼠向證監(jiān)會(huì)遞交招股說(shuō)明書(shū)，后主動(dòng)提出中止審查。
同年10月21日，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站顯示三只松鼠IPO審核狀態(tài)變更為“中止審查”，原因?yàn)?ldquo;簽字律師辭職”，三只松鼠主動(dòng)提出中止審查。月底，三只松鼠更新招股說(shuō)明書(shū)，IPO申請(qǐng)恢復(fù)正常審核。然而12月8日，鑒于三只松鼠尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步核查，發(fā)審委又決定取消對(duì)三只松鼠發(fā)行申報(bào)文件的審核，據(jù)《證券時(shí)報(bào)》報(bào)道，是因?yàn)橐环庾悦襟w的匿名信。
2018年6月25日，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站顯示三只松鼠正進(jìn)入IPO排隊(duì)階段，其審核狀態(tài)顯示為“預(yù)先披露更新”。但直到今年5月16日，三只松鼠才終于叩開(kāi)資本市場(chǎng)的大門(mén)，IPO申請(qǐng)獲發(fā)審會(huì)通過(guò)，拿到A股“通行證”。
充滿(mǎn)戲劇性的是，三只松鼠坎坷的上市路并不是因?yàn)闃I(yè)績(jī)表現(xiàn)不好，而是一些簽字律師離職、自媒體敲詐勒索等奇怪的原因多次終止IPO審核。
那么三只松鼠的業(yè)績(jī)到底如何呢？乍一瞧似乎很好看。
三只松鼠是天貓食品行業(yè)當(dāng)之無(wú)愧的七冠王。2012年剛剛僅上線(xiàn)65天的時(shí)候，三只松鼠就像一匹黑馬一樣，在堅(jiān)果領(lǐng)域脫穎而出。憑借近800萬(wàn)銷(xiāo)售額，奪得天貓堅(jiān)果行業(yè)冠軍，此后便一發(fā)不可收。2016年5.02億，2017年5.22億，到了2018年，截至11月11日24時(shí)，三只松鼠全網(wǎng)銷(xiāo)售額達(dá)6.82億元，同比增長(zhǎng)30.51%，刷新行業(yè)紀(jì)錄。
2018年全年，三只松鼠實(shí)現(xiàn)70億元營(yíng)收，堪稱(chēng)零食零售界的航母。
三只松鼠的最新財(cái)務(wù)情況在招股書(shū)中也有所披露。2019年1月至3月，三只松鼠實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.7億元，同比增長(zhǎng)27.17%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為2.49億元，同比增長(zhǎng)6.95%；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)為2.47億元，同比增長(zhǎng)6.84%。
據(jù)招股書(shū)顯示，2016年、2017年、2018年，三只松鼠營(yíng)業(yè)收入分別為44.23億元、55.54億元、70.01億元；凈利潤(rùn)分別為2.36億元、3.02億元、3.04億元。
而在三只松鼠的主營(yíng)業(yè)務(wù)構(gòu)成方面，堅(jiān)果產(chǎn)品占比最大。2016年、2017年至2018年，堅(jiān)果產(chǎn)品銷(xiāo)售收入分別為30.78億元、35.05億元及36.96億元，占到主營(yíng)業(yè)務(wù)比重分別為69.83%、63.38%、52.97%。
盡管這個(gè)數(shù)字在逐年下降，但是超過(guò)一半的比重仍然是三只松鼠輔車(chē)相依的核心。眾所周知，三只松鼠并不負(fù)責(zé)食品的生產(chǎn)和加工，而是采用分裝和品牌推廣的模式來(lái)經(jīng)營(yíng)，也就是貼牌銷(xiāo)售。因此，招股書(shū)顯示，原材料是公司最主要的營(yíng)業(yè)成本，占比高達(dá)97%。市場(chǎng)銷(xiāo)售費(fèi)用與原材料成本兩項(xiàng)一直居高不下，這也是三只松鼠的毛利率低下的主要原因。
而三只松鼠主要從事堅(jiān)果類(lèi)的零食，導(dǎo)致原材料成本更加高昂。幾乎所有堅(jiān)果品類(lèi)的單位重量成本價(jià)格都接近上百元，但對(duì)消費(fèi)者來(lái)說(shuō)，它又不是剛需品種。2018年，三只松鼠的堅(jiān)果采購(gòu)價(jià)高達(dá)57元/公斤，比其它零售的采購(gòu)價(jià)高出一大截。
然而，為應(yīng)對(duì)美國(guó)對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的商品加征關(guān)稅的措施，我國(guó)對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的堅(jiān)果類(lèi)產(chǎn)品先后三次加征關(guān)稅，部分堅(jiān)果品種進(jìn)口關(guān)稅將大幅上升。此外，受中美貿(mào)易戰(zhàn)影響，人民幣對(duì)美元匯率大幅波動(dòng)，也將對(duì)三只松鼠對(duì)外進(jìn)口堅(jiān)果原料的成本造成較大影響。
為了擺脫堅(jiān)果行業(yè)的低毛利宿命，三只松鼠正在不斷降低堅(jiān)果產(chǎn)品占比，開(kāi)啟了其業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型模式，其一是產(chǎn)品的多元化，引入牛肉制品、豬肉制品以及其它零食，目前零食單品數(shù)量已超過(guò)500款。
但這種轉(zhuǎn)型，也不過(guò)是從“不生產(chǎn)堅(jiān)果的堅(jiān)果大王”變成“不生產(chǎn)零食的零食商”。
02
貼牌的問(wèn)題還不止于此。
將三只松鼠運(yùn)營(yíng)成一個(gè)網(wǎng)紅IP，無(wú)疑是互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的智舉，也是更為“放長(zhǎng)線(xiàn)釣大魚(yú)”的商業(yè)變現(xiàn)。
在品牌形象塑造上，三只松鼠無(wú)疑是成功的。作為品牌logo的三只松鼠還有自己的名字，鼠小賤、鼠小酷、鼠小美。打開(kāi)它的官網(wǎng)，漫畫(huà)的立體城堡映入眼簾，三只松鼠奔跑進(jìn)入畫(huà)面，好像時(shí)刻準(zhǔn)備著領(lǐng)你進(jìn)入游樂(lè)場(chǎng)。
基于“三只松鼠”這個(gè)品牌，公司還成立了松鼠萌工場(chǎng)動(dòng)漫文化公司，出品的三只松鼠動(dòng)畫(huà)片在全國(guó)上映。更不用說(shuō)還有原創(chuàng)松鼠主題壁紙、表情包，甚至三只松鼠的手游、衍生周邊等等。
擅長(zhǎng)營(yíng)銷(xiāo)的打法似乎和創(chuàng)始人章燎原的個(gè)人經(jīng)歷有直接關(guān)系。據(jù)媒體報(bào)道，章燎原19歲就開(kāi)始混社會(huì)，他在27歲前嘗試過(guò)不下20種工作，包括擺地?cái)�、開(kāi)摩的、賣(mài)衣服、水泥匠、電工...... 十幾年前，章燎原僅是個(gè)“混混”，每天幻想和周潤(rùn)發(fā)一樣叼根牙簽走江湖；十幾年后，他成為了堅(jiān)果大王，或許擅長(zhǎng)講故事的人往往都能虜獲消費(fèi)者的心。
但是放在食品行業(yè)，就出現(xiàn)了一個(gè)問(wèn)題，對(duì)于吃貨來(lái)說(shuō)，到底是拴住心重要，還是胃重要？是IP形象的萌點(diǎn)更戳中人，還是為健康買(mǎi)的教訓(xùn)更讓人心疼。
重營(yíng)銷(xiāo)、輕研發(fā)；不生產(chǎn)，只搬運(yùn)。這種模式的結(jié)果是，食品安全問(wèn)題頻發(fā)，品控挑戰(zhàn)疊加，代加工的模式其實(shí)是將一整套的食品安全監(jiān)管流程讓渡給了上游供應(yīng)商企業(yè)。
2016年2月，三只松鼠的奶油味瓜子被曝出使用甜蜜素過(guò)量，甜蜜素含量實(shí)際檢出值6.7g/kg，高于規(guī)定的6.0g/kg，引起了業(yè)界關(guān)于食品代加工模式安全性的熱議。
2017年8月，國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理總局通報(bào)，“三只松鼠”旗下開(kāi)心果被檢測(cè)出霉菌超標(biāo)，其檢出值為70 CFU/g，超出國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)1.8倍。生產(chǎn)不符合食品安全標(biāo)準(zhǔn)的食品、未按規(guī)定對(duì)采購(gòu)的食品原料進(jìn)行檢驗(yàn)，三只松鼠隨后召回了相關(guān)產(chǎn)品，被處以5萬(wàn)元行政處罰。
自此，堅(jiān)果發(fā)霉、生蟲(chóng)、包裝袋內(nèi)有標(biāo)簽紙片等現(xiàn)象仍舊時(shí)不時(shí)出現(xiàn)。今年6月4日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者在三只松鼠天貓旗艦店查看相關(guān)評(píng)價(jià)時(shí)發(fā)現(xiàn)，還有不少消費(fèi)者在最新評(píng)論中指出貨物不新鮮、多壞果等食品問(wèn)題。
三只松鼠的產(chǎn)品生產(chǎn)多由供應(yīng)商代工完成，公司難以從源頭上對(duì)產(chǎn)品生產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)行把控，食品安全存在較大隱憂(yōu)。當(dāng)然，這也不是三只松鼠一家的問(wèn)題，放眼望去，友商幾乎都是同樣的操作。資本市場(chǎng)從來(lái)不缺故事，章燎原們的故事還在繼續(xù)上演。有人說(shuō)，被可愛(ài)的三只松鼠形象包括下的“問(wèn)題堅(jiān)果”，看起來(lái)更像是皇帝的新裝。
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