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萬達(dá)商業(yè)與融創(chuàng)中國創(chuàng)紀(jì)錄收購的更多細(xì)節(jié)不斷披露出來。7月11日早間，融創(chuàng)中國發(fā)布公告，披露了本次交易的更多細(xì)節(jié)和付款安排。值得注意的是，交易雙方協(xié)商付款方式中第四筆付款方式為：萬達(dá)通過指定銀行向融創(chuàng)發(fā)放296億元3年期貸款，隨后融創(chuàng)向萬達(dá)支付最后一筆295.75億元收購款。記者了解到，這類賣方通過委托貸款“輸血”買方的模式很少見，甚至有分析認(rèn)為是“萬達(dá)借錢給融創(chuàng)收購”。
在多位并購業(yè)務(wù)資深人士看來，融創(chuàng)中國與萬達(dá)之間是否還存在其他利益安排，目前尚無法確定，但至少說明融創(chuàng)中國無法通過銀行貸款來獲得全部收購資金。實(shí)際上，伴隨近年來一系列大手筆收購，融創(chuàng)中國的錢從哪兒來、到哪兒去，一直為市場所關(guān)注。
“這筆交易不尋常”
7月10日，孫宏斌在接受媒體采訪時(shí)表示，本次收購萬達(dá)資產(chǎn)資金來源于自有資金。不過7月11日公告顯示，296億元的資金——即本次交易規(guī)模近半數(shù)資金來自于萬達(dá)的委托貸款。公告稱，本次交易的第四筆付款為賣方收到第三筆付款后5個(gè)工作日，賣方通過指定銀行向買方發(fā)放貸款296億元（期限為3年，利率為銀行3年期貸款基準(zhǔn)利率），買方收到該貸款后2日內(nèi)，向賣方支付剩余對價(jià)人民幣295.75億元。
一位資深并購專家直言“這筆交易太不尋常”。他說，純粹的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，就和買賣地一樣錢貨兩清，但此次萬達(dá)與融創(chuàng)的交易并未做到錢貨兩清，中間還夾雜了一筆賣方給買方的委托貸款，這種交易結(jié)構(gòu)“很不常見”。另有多位并購業(yè)務(wù)人士認(rèn)為，這類融資安排也從側(cè)面顯示萬達(dá)著急“脫手”這塊資產(chǎn)。
某大型券商投行負(fù)責(zé)人指出，這類融資安排也會(huì)帶來一些潛在問題，比如委托貸款后，這塊資產(chǎn)實(shí)際控制權(quán)到底在哪一方，后續(xù)仍值得關(guān)注。前述并購專家認(rèn)為，這種交易結(jié)構(gòu)讓萬達(dá)和融創(chuàng)之間的并購看上去越來越像一筆“名股實(shí)債”的融資。
實(shí)際上，就在昨日萬達(dá)和融創(chuàng)的并購方案一經(jīng)公布，“名股實(shí)債”之說就在市場上流傳。在融創(chuàng)與萬達(dá)的交易條款中約定“四個(gè)不變”，即：項(xiàng)目持有物業(yè)仍使用“萬達(dá)文化旅游城”品牌；規(guī)劃內(nèi)容不變，項(xiàng)目仍按照政府批準(zhǔn)的規(guī)劃、內(nèi)容進(jìn)行開發(fā)建設(shè)；項(xiàng)目建設(shè)不變，項(xiàng)目持有物業(yè)的設(shè)計(jì)、建造、質(zhì)量，仍由萬達(dá)實(shí)施管控；運(yùn)營管理不變，項(xiàng)目運(yùn)營管理仍由萬達(dá)公司負(fù)責(zé)。
還有部分人士認(rèn)為，本次融資安排不能排除資產(chǎn)代持的可能性。達(dá)麟投資投資總監(jiān)毛火友表示，在這種融資安排下，未來這塊資產(chǎn)的實(shí)際控制和運(yùn)作方如何確定還有待觀察。還有一種可能性是，萬達(dá)商業(yè)通過這種方式淡化房地產(chǎn)屬性，從而更容易回歸國內(nèi)資本市場。
此外，本次296億元的貸款期限長達(dá)3年，這一相對寬松的時(shí)間期限在非關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的委托貸款中并不多見。記者梳理了A股上市公司委托貸款的公告發(fā)現(xiàn)，非關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的委托貸款一般時(shí)限不會(huì)超過1年，利率也相對較高。
一家大型制造業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)總監(jiān)對記者表示，非關(guān)聯(lián)企業(yè)間的委托貸款時(shí)間很少超過1年，規(guī)模一般也不會(huì)超過10億元，除了抵押物外，還需要擔(dān)保方和擔(dān)保條款方可成交。類似萬達(dá)集團(tuán)此次貸款規(guī)模和期限的案例在市場上非常少見，不排除還有一些其他的利益安排。
一些并購業(yè)務(wù)人士還指出，這類安排至少說明融創(chuàng)中國無法通過銀行貸款來獲得全部收購資金，存在資金缺口。 共2頁 [1] [2] 下一頁 王健林資產(chǎn)加減法：出售酒店文旅 重啟收購萬達(dá)影視 看不懂萬達(dá)借錢給融創(chuàng)買自己？四大交易細(xì)節(jié)浮出 對賭協(xié)議重壓 萬達(dá)甩賣632億資產(chǎn) 融創(chuàng)資金鏈遭遇大考 融創(chuàng)632億收購萬達(dá)酒店文旅項(xiàng)目 萬達(dá)商業(yè)負(fù)債率大降 孫宏斌超600億購萬達(dá)酒店文旅資產(chǎn) 接盤俠or抄底者？ 搜索更多: 萬達(dá) |
