融創(chuàng)的狂奔
事實上，身為房企中的“并購?fù)?rdquo;，近兩年來，融創(chuàng)可謂動作頻繁。記者梳理發(fā)現(xiàn)，僅2016年，融創(chuàng)就對外發(fā)起16筆收購，涉及資金595億元。2017年上半年，融創(chuàng)擴(kuò)張步伐更加明顯，入股鏈家，增持金科股份，入股樂視，收購天津星耀、大連潤德乾城、華城富麗的股權(quán)及債權(quán)，收購恒大嘉凱城股份等，總收購金額超過300億元。
截至7月10日，融創(chuàng)今年的收購交易金額已經(jīng)超過1000億元。但從賬面現(xiàn)金來看，融創(chuàng)年報顯示，截止2016年年底，融創(chuàng)手持現(xiàn)金僅為698.13億元。
融創(chuàng)7月5日業(yè)績報告顯示，融創(chuàng)2017上半年合約銷售金額1118.4億元， 其中權(quán)益合同銷售金額為750.3億元。
從2012年到2016年，其5年的銷售額從356億增長到1506億元，對應(yīng)的毛利潤分別為25.8%、23.3%、17.3%、12.4%、13.7%，幾乎下降一半。2016年，其長期債務(wù)和短期債務(wù)分別為802億元和302億元，融創(chuàng)凈負(fù)債率已由2015年底的75.9%上升到了121.5%，提高了45.6個百分點。
從此次631.7億元的交易來看，不僅數(shù)額高，交易時間也非常緊張。公告顯示，雙方需在7月31日前簽訂詳細(xì)協(xié)議，并盡快完成付款、資產(chǎn)及股權(quán)交割。此外，截至目前為止，融創(chuàng)與樂視的交易還有25億元沒有到位。
根據(jù)7月11日融創(chuàng)中國披露的簡要交易情況，融創(chuàng)將分四階段支付收購萬達(dá)酒店、文旅資產(chǎn)的款項�？蚣軈f(xié)議簽署當(dāng)日，融創(chuàng)先支付25億元；2017年7月31日或之前，萬達(dá)配合融創(chuàng)完成對標(biāo)的的盡職調(diào)查，雙方簽署正式協(xié)議后3日內(nèi)，融創(chuàng)累計支付至合作事項總價款的20%，即人民幣126.34億元。
正式協(xié)議簽署后，萬達(dá)開始準(zhǔn)備目標(biāo)酒店資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓過戶前所需的所有手續(xù)，融創(chuàng)推動盡快取得股東在本公司股東大會的審批，并在90天內(nèi)支付轉(zhuǎn)讓價款累計至人民幣335.95億元。這意味著，融創(chuàng)將在未來不到四個月的時間里，分三次付完其中336億元的交易資金。
但值得注意的是，第四筆付款是萬達(dá)通過指定銀行向融創(chuàng)發(fā)放的三年貸款，等于說萬達(dá)借錢給融創(chuàng)收購了自己。
對此，同策咨詢研究部總監(jiān)張宏偉分析認(rèn)為，現(xiàn)在外界說萬達(dá)借融創(chuàng)的錢收購自己，“在我看來，融創(chuàng)不管是用自有資金，用金融機(jī)構(gòu)的錢，還是借萬達(dá)的錢，或通過萬達(dá)借銀行的錢，不管是怎樣的方式，最終都是要還的，只是杠桿如何用的問題”。
易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)分析認(rèn)為，從此次公告至少可以看出，融創(chuàng)的收購資金來源有一部分是通過銀行貸款進(jìn)行的，或者說此前的大規(guī)模收購中，并不是完全出于自有資金的收購。之所以萬達(dá)主動貸款給融創(chuàng)，或有兩個考慮。第一是此次收購金額較大，在資產(chǎn)并購協(xié)議中，萬達(dá)就已經(jīng)承諾提供金融支持，目前為了讓整個資產(chǎn)包可以一次性交割。第二是由于項目標(biāo)的較大，通過萬達(dá)主動性貸款，也相當(dāng)于為資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓提供了一個擔(dān)保，即融創(chuàng)收購此類項目實際上也承擔(dān)了對萬達(dá)的一部分債務(wù)責(zé)任。
萬達(dá)在這筆交易中找到了自己的合理邏輯，融創(chuàng)顯然也不會做賠本買賣�！兜壬罹�》記者采訪獲知，在融創(chuàng)中國所購文旅項目中，有超過84%為可銷售面積。這對于融創(chuàng)中國而言，無疑是合理邏輯所在。
《等深線》特約記者 何西 記者 許曉 林菁晶 北京報道
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