盈利模式不清
美圖最吸引投資者的莫過于其龐大的用戶數(shù)。
在招股書中，美圖公司表示，其核心資產(chǎn)是龐大的用戶基礎(chǔ)，并且已在維持用戶基礎(chǔ)增長的同時(shí)成功實(shí)現(xiàn)其變現(xiàn)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，目前美圖公司應(yīng)用的月活躍用戶數(shù)約為4.46億人，同比增長81.0%。此外，美圖公司的用戶活躍度也隨著其不斷改善和升級(jí)產(chǎn)品及服務(wù)而持續(xù)提升。截至今年6月份，美圖的核心影像應(yīng)用產(chǎn)生約56億張照片，復(fù)合年增長率為71.7%。
然而，如此大的用戶數(shù)，對(duì)應(yīng)的卻是5%的收入，足以體現(xiàn)其在在線廣告、電子商務(wù)、增值服務(wù)上的變現(xiàn)能力極差。
美圖將自己的變現(xiàn)模式歸納為智能手機(jī)、在線廣告、電子商務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)等四大方面，只是其它變現(xiàn)渠道相對(duì)于手機(jī)發(fā)展明顯滯后。在線廣告收益占比從2013年的40.2%逐年下降，2016年上半年已跌至4.4%。
丁道師指出，一般來說，工具型產(chǎn)品做用戶量很容易，但賺錢很難。360安全衛(wèi)士那么多用戶，都沒有賺多少錢，而是靠安全衛(wèi)士以外的產(chǎn)品賺錢。
盡管坐擁著海量用戶，但商業(yè)變現(xiàn)模式依然是每一家企業(yè)必須要面對(duì)的難題，尤其是普遍盈利能力不太樂觀的工具類產(chǎn)品。
從目前的信息來看，盡管美圖在社交電商、游戲、AR、數(shù)據(jù)分析等方面多點(diǎn)布局，但究竟哪塊云彩會(huì)下雨，公司也尚未探索出清晰的盈利模式。
資本退出大限將至
盡管虧損嚴(yán)重，美圖公司依然得到了資本的青睞。
《證券日?qǐng)?bào)》記者了解到，此前美圖共進(jìn)行了5輪融資，A輪融資500萬元，B輪融資5500萬元，C輪融資1.15億美元，D輪融資1.9億美元，E輪融資1.36億美元。
有投資圈人士在與《證券日?qǐng)?bào)》記者交流時(shí)表示，也許現(xiàn)在美圖已無資可融，最好的出路就是靠上市來壯大自己，獲取更多資金。
在多位業(yè)內(nèi)人士看來，美圖將上市地點(diǎn)選在中國香港，或與國內(nèi)資本市場(chǎng)的上市門檻有關(guān)。由于美圖公司尚未盈利，目前其投資公司的資金存續(xù)期也到了一定階段，在資金退出壓力下，需要盡快尋求上市。但在A股市場(chǎng)，美圖短期沒法上市。
仔細(xì)算來，從2009年美圖接受第一筆天使投資到現(xiàn)在，已經(jīng)過去了7年。7年無論是對(duì)于一家互聯(lián)網(wǎng)公司，還是一筆投資來說都并不算短。
漫長、巨額的投資背后，是美圖發(fā)展的尷尬。雖然靠美圖秀秀為主的美圖工具積累了大量用戶數(shù)，但真正來自美圖秀秀的收入不多。
美圖的招股書顯示，2014年、2015年和2016年上半年美圖的月活躍用戶數(shù)分別為1.84億人、3.72億人和4.46億人。要知道突破百億美元市值的新浪微博，月活躍用戶也僅為2.82億。
但2016年上半年，美圖廣告收入僅為2590萬元，相比于微博14.38億的廣告收入有著不小的差距。
美圖已經(jīng)成為一個(gè)“賣手機(jī)”的公司。有分析指出，主營收入靠手機(jī)，想獲得高估值沒那么容易。
投資期限過長，業(yè)務(wù)又面臨轉(zhuǎn)型，投資人的退出壓力可想而知。此時(shí)的美圖，更需要為投資人找到一個(gè)滿意的退出方式，港股顯然是一個(gè)更好的選擇。（來源：證券日?qǐng)?bào)-資本證券網(wǎng) 作者：馬 燕）
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