修圖也能修到上市。
8月22日，美圖在港交所遞交IPO申請(qǐng)，正式開(kāi)啟香港上市之路。
然而，令人大跌眼鏡的是，美圖遞交的招股書(shū)顯示，2013-2015年年度及2016年半年度，美圖累計(jì)虧損分別為8030萬(wàn)元、19億元、41億元、63億元。
時(shí)代周報(bào)記者注意到，美圖的虧損金額之所以高，與其轉(zhuǎn)換優(yōu)先股有關(guān)，因美圖采用的是國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，將轉(zhuǎn)換優(yōu)先股計(jì)算到負(fù)債內(nèi)，所以看起來(lái)負(fù)債很高。美圖累計(jì)虧損的63億元中，可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股公允值占很大比重。
如果不考慮將轉(zhuǎn)換優(yōu)先股這部分的“虧損”，美圖2016年上半年的凈虧損額為2.576億元，較2015年同期的2.904億元同比收窄，2015年、2014年及2013年經(jīng)調(diào)整的凈虧損額分別為人民幣7.105億元、1.123億元和230萬(wàn)元。
如此來(lái)看，美團(tuán)的虧損基本在能控制的范圍之內(nèi)。美團(tuán)為何要大費(fèi)周折利用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則將財(cái)務(wù)報(bào)表做得如此難看？
“公司估值越高，可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)導(dǎo)致公司虧損越大。只要估值高了，融資的通道就更通，從原始的投資方角度來(lái)說(shuō)，企業(yè)的價(jià)值越高，其初始投資未來(lái)退出也更有保障。因此，無(wú)論是投資方還是公司都有‘故意’利用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的動(dòng)機(jī)。”一位從事IPO的律師對(duì)時(shí)代周報(bào)記者稱(chēng)。
此次，美圖向港交所遞交上市申請(qǐng)，擬募資5億-10億美元。一旦美圖上市，也將成為繼騰訊之后，在香港最大的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)IPO。
虧損或?yàn)槿谫Y
自美圖遞交招股書(shū)后，兩年半累計(jì)虧損63億元成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
2013-2015年間總營(yíng)收才13.14億元的美圖，居然虧損了63億元。公司既未對(duì)外投資受損，也未借高利貸求生，63億元的虧損讓市場(chǎng)大跌眼鏡。
時(shí)代周報(bào)記者查詢(xún)招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，63億元的虧損很大一部分來(lái)自于可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股公允值的變化。美圖的累計(jì)虧損這一項(xiàng)里，包括了可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股的公允價(jià)值，按照IFRS的要求，這部分公允價(jià)值被視為公司的“金融負(fù)債”。
而扣除可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股的公允價(jià)值（50.7億元）和股權(quán)激勵(lì)（5270萬(wàn)元）之后，累計(jì)虧損為11.38億元，并未達(dá)到63億元。
造成美圖虧損63億元的原因，主要因?yàn)椴捎玫臅?huì)計(jì)準(zhǔn)則不同。美圖招股書(shū)中的財(cái)務(wù)報(bào)表采用的是國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則，后者為港交所要求。
而在國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則里，美圖的累計(jì)虧損這一項(xiàng)將可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股的公允價(jià)值計(jì)算在內(nèi)，這部分價(jià)值被視為“負(fù)債”。
可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股是美圖前5輪融資向投資人特定發(fā)行的股票，不能在二級(jí)市場(chǎng)交易，一般也不能參與公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。而當(dāng)美圖的估值越高之時(shí)，優(yōu)先股的公允價(jià)值則隨之升高。
事實(shí)上，美圖從第一輪融資到第五輪融資中，估值一直在不斷攀升，2014年，美圖公司共完成A、B、C三輪融資，累計(jì)融資金額為3.6億美元，C輪后美圖公司的估值為20億美元。
隨后，美圖又繼續(xù)進(jìn)行了D輪融資，投前37億美元，融資3億美元，投后40億美元。上市前，一家投行機(jī)構(gòu)給美圖上市前估值超過(guò)50億美元。
估值的提高使得美圖發(fā)行的可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股的公允價(jià)值也隨之水漲船高。因此計(jì)入到金融負(fù)債里的數(shù)額也越高，虧損數(shù)字變大。
“這些虧損并不是實(shí)際意義上的虧損，實(shí)際上虧損的部分是前幾輪投資人所獲得的賬面收益，待IPO之后，優(yōu)先股將自動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)槠胀ü桑@些公允價(jià)值將不再是負(fù)債，虧損會(huì)在第一個(gè)財(cái)年消失。？”
也就是說(shuō)，經(jīng)過(guò)5輪融資，美圖的投資人賬面浮盈50.7億元。而5輪融資，美圖獲得的資金支持為近30億元。
一位不愿具名的財(cái)務(wù)人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者稱(chēng)：“美圖因?yàn)樯鲜星坝匈Y方突擊入股，會(huì)改變股東結(jié)構(gòu)和關(guān)系，所以就以債的形式進(jìn)入，然后再轉(zhuǎn)股。這部分又有權(quán)益的，又符合債項(xiàng)的。權(quán)益類(lèi)的，就涉及公允價(jià)值的變動(dòng)問(wèn)題。”
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