消費(fèi)依然很強(qiáng)勁，現(xiàn)在談消費(fèi)降級(jí)是杞人憂天。
我們?nèi)ツ瓴胚m應(yīng)34塊錢一杯的拿鐵，如今，你們又跑去買9塊9一條的牛仔褲了。
仿佛一夜之間，消費(fèi)降級(jí)成為大家茶余的談資。我們真的進(jìn)入消費(fèi)降級(jí)的時(shí)代了嗎？房?jī)r(jià)高企、房租上漲、主打低端產(chǎn)品的電商平臺(tái)迅速崛起，以及今年資本市場(chǎng)上二線消費(fèi)股的良好表現(xiàn)等，這些理由看上去好似很充分。
但事實(shí)真的是這樣嗎？我們從社會(huì)財(cái)富、收入、房?jī)r(jià)等方面算了一筆賬，厘清所謂消費(fèi)降級(jí)的真相。
居民收入平穩(wěn)且想花錢
消費(fèi)依靠什么？主要是存量的財(cái)富和增量的收入。根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)研究院編制的《中國(guó)家庭財(cái)富調(diào)查報(bào)告(2017)》顯示，中國(guó)家庭財(cái)富中，房產(chǎn)凈值占比為66%，是絕對(duì)主力。存量房地產(chǎn)會(huì)有財(cái)富效應(yīng)，尤其在房?jī)r(jià)上漲時(shí)期，對(duì)高端消費(fèi)有很明顯的提振。但在交易層面，無(wú)論是出租還是銷售，財(cái)富都只是在不同群體之間的轉(zhuǎn)移，這些交易所產(chǎn)生的資金，不會(huì)創(chuàng)造新的財(cái)富，也不會(huì)讓財(cái)富消失。
最近幾年，行業(yè)整合加快，一些競(jìng)爭(zhēng)力弱的中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)慘淡，然而，中小企業(yè)加快出清的同時(shí)，伴隨著漲價(jià)和行業(yè)利潤(rùn)的改善，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速處于2012年以來(lái)的高位。兩個(gè)不同指標(biāo)，印證了居民收入增速保持平穩(wěn)，并沒(méi)有出現(xiàn)大的降低。
一個(gè)是城鎮(zhèn)居民人均可支配收入，指的是在支付個(gè)人所得稅、財(cái)產(chǎn)稅及其他經(jīng)常性轉(zhuǎn)移支出后所余下的實(shí)際收入。今年上半年增速為7.9%，相比2017年全年的增速8.3%略有回落，但從更長(zhǎng)的時(shí)間看，依然延續(xù)了平穩(wěn)的趨勢(shì)。
另一個(gè)是個(gè)人所得稅，直接反映了工資、薪金所得情況，今年前7個(gè)月累計(jì)增速為20.6%，比2017年全年增速還高了兩個(gè)百分點(diǎn)。這可能跟納稅群體擴(kuò)大以及個(gè)稅征收體系日趨完善后逃稅減少有關(guān)，并不能說(shuō)明個(gè)人所得也有這么大的提高，但至少能側(cè)面反映居民收入增速還不錯(cuò)。
城鎮(zhèn)居民人均可支配收入和個(gè)人所得稅，都顯示居民收入增速依然平穩(wěn)。有了收入，還要看消費(fèi)意愿。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的消費(fèi)者信心指數(shù)顯示，今年2月為124.0，創(chuàng)1994年以來(lái)新高，后續(xù)月份雖有回落，但依然處于高位�？梢�(jiàn)，居民主動(dòng)壓縮消費(fèi)的意愿也并不強(qiáng)。
可見(jiàn)，統(tǒng)計(jì)口徑更為寬泛的消費(fèi)指標(biāo)顯示，今年上半年消費(fèi)依然很強(qiáng)勁，甚至可以說(shuō)在變好。從宏觀的角度看，并不支持消費(fèi)降級(jí)的說(shuō)法。
房?jī)r(jià)上漲對(duì)消費(fèi)影響有限
回到前文提到的高房?jī)r(jià)、高房租是否會(huì)造成消費(fèi)降級(jí)這一問(wèn)題。先分析房?jī)r(jià)，不可否認(rèn)，中國(guó)面臨著高房?jī)r(jià)的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，北京、上海、深圳等一線城市，即使這兩年經(jīng)歷了高壓調(diào)控，房?jī)r(jià)收入比依然位居全球各城市前列。而新一線、二線，甚至不少縣城的房?jī)r(jià)，近兩年都有了明顯上漲。
房?jī)r(jià)高位后，居民杠桿率上升，增加了金融體系的風(fēng)險(xiǎn)敞口。由于房貸比企業(yè)貸款更加分散，當(dāng)住房抵押貸款違約上升時(shí)，可能會(huì)引起羊群效應(yīng)難以控制。所以我們看到，即使是今年二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有所放緩，房?jī)r(jià)調(diào)控依然沒(méi)有放松，今年7月31日召開的中共中央政治局會(huì)議更是明確提出要堅(jiān)決遏制房?jī)r(jià)上漲。
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