2年，2370家店，近10億美元融資，瑞幸咖啡攢了一個(gè)資本局。
在局外，CEO錢(qián)治亞是瑞幸咖啡的操盤(pán)人，雷霆手段攻城略地。在局中，董事長(zhǎng)陸正耀和另外兩位老搭檔隱身幕后，為這場(chǎng)戰(zhàn)役輸送彈藥。一內(nèi)一外，配合默契。
2019年4月，美國(guó)規(guī)模最大的上市投資管理集團(tuán)貝萊德（BlackRock）入局，為瑞幸咖啡帶來(lái)1.5億美元融資，將這個(gè)由資本滾起來(lái)的雪球，送到了納斯達(dá)克的門(mén)口。
從融資手段而論，瑞幸咖啡并不典型。但它急速融資、瘋狂補(bǔ)貼、強(qiáng)勢(shì)營(yíng)銷(xiāo)的打法，在行業(yè)引起巨震，并引發(fā)質(zhì)疑。
毫無(wú)疑問(wèn)，資本的力量極大縮短了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)成為獨(dú)角獸和IPO的時(shí)間，但即便在有拼多多式崛起的先例之下，瑞幸咖啡依然是一個(gè)創(chuàng)造記錄的“非典型”樣本。
根據(jù)招股書(shū)，它的資金來(lái)自于3筆金額上億的風(fēng)險(xiǎn)投資，4筆共7.1億元的抵押貸款，5筆股東關(guān)聯(lián)方借款。這一共為它籌集了近10億美元，瑞幸咖啡為此抵押了咖啡機(jī)、公司股權(quán)，甚至董事長(zhǎng)的股票。
但它還需要融更多的錢(qián)。一季度末，瑞幸咖啡虧損5.52億元，賬上現(xiàn)金剩余11.59億元，面臨的短期債務(wù)增加至8.48億元。相比2018年底，瑞幸咖啡的現(xiàn)金流吃緊。本次IPO，將為瑞幸咖啡募集2019年繼續(xù)擴(kuò)張的本錢(qián)。
為什么瑞幸咖啡的融資能力這么強(qiáng)？究竟是誰(shuí)在幕后推動(dòng)？燃財(cái)經(jīng)試圖通過(guò)各種蛛絲馬跡，拆解瑞幸咖啡的資本局。
核心要點(diǎn)
瑞幸咖啡在融資時(shí)“兩條腿”走路：風(fēng)險(xiǎn)投資+抵押貸款和股東借款，累計(jì)融資近10億美元；
陸正耀、劉二海、黎輝，由這三個(gè)人組成的“根據(jù)地”，是瑞幸咖啡背后最有力的推動(dòng)力量；
瑞幸咖啡的資本方來(lái)自于神州系的同一撥玩家，相互之間彼此關(guān)聯(lián)；
相比2018年底，瑞幸咖啡現(xiàn)金流吃緊，未來(lái)一年內(nèi)需要償還8.2億元短期債務(wù)。
股權(quán)債權(quán)雙管齊下，兩年融資近10億美元
對(duì)于瑞幸咖啡而言，2018年6月是一個(gè)分水嶺。
瑞幸咖啡創(chuàng)辦于2017年6月，第一家門(mén)店在2017年10月正式開(kāi)張，風(fēng)投機(jī)構(gòu)開(kāi)始進(jìn)入則是在2018年6月。A輪首次公開(kāi)融資就是2億美元，大鉦資本、愉悅資本、新加坡政府投資公司（GIC）、君聯(lián)資本進(jìn)場(chǎng)，將A輪估值抬到10億美元。
A輪融資5個(gè)月后，瑞幸咖啡啟動(dòng)B輪融資，同樣是2億美元，估值則翻了一番到22億美元。A輪資方除了君聯(lián)資本之外全部跟投，中金公司在這輪進(jìn)入。
在申請(qǐng)IPO前5天，貝萊德所管理的私募基金突擊入股，瑞幸咖啡再融1.5億美元，投后估值29億美元。
從2018年6月開(kāi)始，瑞幸咖啡從風(fēng)投機(jī)構(gòu)拿到了5.5億美元。其瘋狂開(kāi)店也集中在2018年下半年，僅6個(gè)月就開(kāi)了1449家店，月活躍用戶(hù)數(shù)量從121萬(wàn)人增加到433萬(wàn)人。
在以往的公開(kāi)報(bào)道中，瑞幸咖啡對(duì)外宣稱(chēng)陸正耀是其天使投資人，但并未透露具體金額。根據(jù)招股書(shū)，這輪天使融資也發(fā)生在2018年6月，金額為1.899億美元，資金來(lái)自陸正耀控制的家族公司。
從瑞幸咖啡的融資軌跡來(lái)看，2018年6月是其集聚糧草、補(bǔ)充彈藥的關(guān)鍵時(shí)刻。在2018年5月，瑞幸咖啡以發(fā)公開(kāi)信的方式叫板星巴克，指責(zé)其涉嫌壟斷。當(dāng)時(shí)，瑞幸咖啡只有500多家門(mén)店。
瑞幸咖啡叫板星巴克的同時(shí)，陸正耀將手中持有的3530萬(wàn)股神州優(yōu)車(chē)股票作為抵押，從光大融資租賃公司獲得3.5億元的融資額度以購(gòu)買(mǎi)咖啡機(jī)，這筆交易的年利率為5.22%，瑞幸咖啡按月支付利息，并將于今年5月到期。
2018年6月，瑞幸咖啡向西藏信托獲得一筆3億元的貸款，期限兩年，年利率8%。為此，陸正耀將瑞幸咖啡VIE架構(gòu)下的外商獨(dú)資公司48%的股權(quán)進(jìn)行了抵押。
憑借A輪和B輪共4億美元的融資，加上6.5億元的貸款和融資租賃，瑞幸咖啡在2018年底將店面擴(kuò)張到2073家，并揚(yáng)言要在2019年全面趕超星巴克。
瑞幸咖啡加速融資并擴(kuò)張是在2018年6月，那么在此之前，它的資金從何而來(lái)？
2017年，瑞幸咖啡向陸正耀旗下公司、錢(qián)治亞、董事陳敏等借款4筆，累計(jì)金額3.82億元，這些借款全部免除利息，期限一年。2018年，瑞幸咖啡又向陸正耀旗下公司申請(qǐng)了一筆1.48億元的免息貸款。
陸正耀通過(guò)旗下各種公司，以借款的形式形成關(guān)聯(lián)交易，降低融資成本，為瑞幸咖啡提供啟動(dòng)資金。
通過(guò)梳理招股書(shū)可以發(fā)現(xiàn)，成立兩年來(lái)，瑞幸咖啡通過(guò)股權(quán)融資籌集資金7.5億美元，通過(guò)各種借貸累計(jì)融資12.85億元。
神州“鐵三角”是幕后推動(dòng)力量
錢(qián)治亞是瑞幸咖啡的操盤(pán)手，陸正耀是背后的實(shí)控人。以陸正耀為中心，他建立了一個(gè)堅(jiān)固的“根據(jù)地”，愉悅資本創(chuàng)始人劉二海、大鉦資本創(chuàng)始人黎輝，都是其中的成員，這三個(gè)人今年都正好50歲，他們被稱(chēng)為神州“鐵三角”。
“鐵三角”分工明確，陸正耀掌控全局，負(fù)責(zé)解決早期資金和內(nèi)部管理，劉二海和黎輝負(fù)責(zé)更高層面的外部資本運(yùn)作。
在瑞幸咖啡的股東名單里，陸正耀持股30.53%，他的姐姐持股12.4%（神州優(yōu)車(chē)招股書(shū)曾披露關(guān)系），錢(qián)治亞持股19.68%，黎輝的大鉦資本持股11.9%、劉二海的愉悅資本持股6.75%。
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