“這是一個典型的市場大、企業(yè)小的行業(yè)。”一位業(yè)內(nèi)人士介紹。根據(jù)資料，2009年全國可統(tǒng)計(jì)的餐飲企業(yè)大約有200萬家，銷售額過10億門檻的全國不過26家，中餐企業(yè)龍頭銷售規(guī)模不過是家電連鎖一個大區(qū)的體量。
投資人也看到了中國內(nèi)需市場的增長潛力，市場大、企業(yè)小意味著極有可能出現(xiàn)打破現(xiàn)有格局的公司。
曾經(jīng)埋頭苦干的餐飲企業(yè)突然接到了來自資本市場的邀請。有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)時6%的餐飲連鎖企業(yè)引入資本準(zhǔn)備上市，72%的企業(yè)與多家投行洽談，許多原本離上市遙不可及的企業(yè)突然成為投資人追逐的對象。
2008年俏江南中標(biāo)奧運(yùn)競賽場館餐飲供應(yīng)服務(wù)商，極大提升了它的品牌知名度。俏江南總裁安勇回憶，那時與俏江南規(guī)模相仿的，比它規(guī)模小的，甚至一些地區(qū)性餐飲品牌都想上市。“誰都想獲得最好利益回報(bào)，這無可厚非，也不用掩蓋。”在此背景下，張?zhí)m和她的俏江南與資本市場出現(xiàn)交集，只是時間的問題。
終于，張?zhí)m在老鄉(xiāng)—楓谷投資合伙人曾玉和易凱資本王冉撮合下，初識了鼎暉創(chuàng)投的合伙人王功權(quán)，據(jù)說兩人性格投契，相談甚歡，這對張?zhí)m而言，是她創(chuàng)業(yè)生涯中非同尋常的時刻—俏江南首次被“明碼標(biāo)價”，而且市場估值高達(dá)20多億。
她接受了鼎暉的橄欖枝。在2008年9月30日俏江南與鼎暉創(chuàng)投簽署增資協(xié)議中，鼎暉注資約合2億元人民幣，占有其中10.526%的股權(quán)。鼎暉創(chuàng)投進(jìn)入之前，俏江南注冊資本僅為1400萬元人民幣，這對一直靠自有資金滾動的俏江南相當(dāng)于天降財(cái)神。投資條款也有所謂的“對賭協(xié)議”：如果非鼎暉方面原因，造成俏江南無法在2012年底上市，鼎暉江南(鼎暉為投資俏江南在香港方面注冊的公司)有權(quán)以回購方式退出俏江南。2012年底是當(dāng)初雙方約定上市的最后期限，也有香港媒體報(bào)道稱，俏江南如果無法在2012年底上市，另一種結(jié)果是張?zhí)m將面臨失去控制權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。
就此本刊曾多次聯(lián)系鼎暉方面俏江南項(xiàng)目的負(fù)責(zé)人胡曉鈴與吳華，但截至本刊發(fā)稿仍未能得到回應(yīng)。
彼時，自信豪邁的張?zhí)m并不擔(dān)心。引進(jìn)鼎暉對她有一石三鳥的用意。除了錢之外，張?zhí)m還希望借助鼎暉的經(jīng)驗(yàn)，幫助俏江南做軟硬件方面提升。而且引入資本，才有可能真正解決激勵機(jī)制問題，吸引新的管理人才，凝聚團(tuán)隊(duì)力量。鼎暉和俏江南2008年簽訂的增資協(xié)議中規(guī)定：各方承諾，協(xié)議完成后，向公司提供股權(quán)激勵建議方案，協(xié)助公司建立健全合法有效的薪酬管理體系及激勵約束機(jī)制。
鼎暉的2億元被用于俏江南的軟硬件提升上。“我們在系統(tǒng)建設(shè)上花了一億元，還有一億元聘請了麥肯錫、北大縱橫、日本酒店管理公司等許多咨詢公司幫助我們做管理方面的咨詢。”張?zhí)m告訴本刊。
自此，上市便提上日程。但俏江南首次沖刺上市只開花不結(jié)果。2011年3月，俏江南向證監(jiān)會發(fā)行部提交了上市申請，同時提交申請的還有凈雅餐飲集團(tuán)，但經(jīng)過數(shù)月都未等來書面反饋意見。等待看起來遙遙無期，粵菜餐企順峰集團(tuán)和天津“狗不理”在2010年就提出了A股上市申請，當(dāng)時也無結(jié)果。
上市懸在半空，有傳言說雙方亦有不睦的信號。在2011年8月一次公開采訪中，張?zhí)m發(fā)泄了她的不滿，認(rèn)為引進(jìn)鼎暉是俏江南最大失誤，毫無意義，還曾早就想清退這筆投資，但鼎暉要求翻倍回報(bào)，雙方?jīng)]有談攏。此事發(fā)酵成“張?zhí)m炮轟鼎暉”，而當(dāng)年的投資人王功權(quán)，已在3個月前高調(diào)通過微博宣布“私奔”。
在此前后，創(chuàng)業(yè)者與投資人之間曾發(fā)生過數(shù)次撕破面紗的沖突，2010年底，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)聯(lián)合總裁李國慶公開指責(zé)投資者之一老虎基金，2011年初他又舌戰(zhàn)大摩女。2012年，則發(fā)生了雷士照明創(chuàng)始人吳長江與軟銀賽富基金首席合伙人閻焱的對壘。
離2012年中國傳統(tǒng)春節(jié)還有三天，張?zhí)m沒了過節(jié)的心情，中國證監(jiān)會披露IPO申請終止審查名單，俏江南赫然在列，這意味著她的A股上市夢終結(jié)，此時距鼎暉創(chuàng)投與俏江南簽署合作協(xié)議已有3年零4個月。
汪小菲此前接受本刊采訪時，曾說此次退出并非外界猜測的被證監(jiān)會勸退，是“等待太久，人心浮動，主動撤出”。
據(jù)傳在鼎暉的催促下，張?zhí)m決定轉(zhuǎn)入H股市場，不料又碰到了意想不到的新壁壘—“10號文”。
2006年，商務(wù)部、證監(jiān)會、外管局等六部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》(簡稱“10號文”)，根據(jù)10號文11條規(guī)定，“境內(nèi)公司、企業(yè)或自然人以其在境內(nèi)合法設(shè)立或控制的公司名義并購與其有關(guān)的境內(nèi)公司，應(yīng)報(bào)商務(wù)部審批”，同時當(dāng)事人不得以外商投資企業(yè)境內(nèi)投資或其它方式規(guī)避簽署要求。
簡而言之，10號文頒布前，中國國籍人士在中國有企業(yè)，將股權(quán)從境內(nèi)轉(zhuǎn)入自己成立的境外公司，較容易通過審批，而10號文出臺后，中國公民境內(nèi)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到自己的境外公司去持有，需要去外管局審批與登記。從10號文正式出臺至今，還沒有一家境內(nèi)企業(yè)經(jīng)商務(wù)部批準(zhǔn)完成了“10號文”框架下的標(biāo)準(zhǔn)紅籌結(jié)構(gòu)搭建。
為了俏江南上市，張?zhí)m使出渾身解數(shù)。張?zhí)m與俏江南上市團(tuán)隊(duì)也曾與港交所溝通，并拜訪港交所行政總裁李小加，但未能找到解決之道，最終她想到了移民。
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