三大業(yè)務(wù)中，能帶來穩(wěn)定利潤的只有服裝。這也就意味著，雅戈爾的回歸主業(yè)更多是市場的倒逼。

　　“雅戈爾今年投資大約有90億規(guī)模，其中10億-20億是一級市場的。前幾年至少有些項目上市，現(xiàn)在幾乎沒有。一級市場這塊，沒太多看點。二級市場，增發(fā)很多被套，房地產(chǎn)和投資業(yè)務(wù)估值一直往下壓。”一服裝行業(yè)分析師說道。

　　是否跟得上節(jié)奏?

　　一個很關(guān)鍵的問題是，雅戈爾回歸主業(yè)是否能跟得上節(jié)奏?

　　據(jù)同花順數(shù)據(jù)，美邦服飾、雅戈爾、森馬服飾、九牧王、七匹狼和報喜鳥2011年凈利潤分別為12.06億、20.59億、12.23億、5.18億、4.15億和3.59億，對應的2012年8月16日收盤時總市值為205.52億、176.79億、151.15億、140.5億、125.99億、73.16億，8月16日對應的未來12個月的預測市盈率分別為11.6、10.9、7.3、17.9、18.7和12.6倍。

　　雅戈爾2011年20.59億元對應的總市值大約為177億，而這其中還包含了地產(chǎn)和投資的利潤，服裝凈利潤為6.91億元。九牧王和七匹狼等服裝利潤不及雅戈爾，然而市值卻離雅戈爾并不遠。這就意味著，雅戈爾的地產(chǎn)和股權(quán)投資業(yè)務(wù)的市場估值明顯偏低。

　　一位分析師感嘆雅戈爾過于便宜。雅戈爾只有在今年1-3月份，經(jīng)歷一波上漲行情，后從4月份開始進入下滑通道。年初的上漲在一些業(yè)內(nèi)人士看來都不是自然而然的。

　　“少數(shù)股東權(quán)益收購、低毛利率代工業(yè)務(wù)剝離、號稱今年房地產(chǎn)會有幾十個億資金結(jié)算。這些利好，很多投資人士都看好其今年發(fā)展，不料大盤不好，市場并不認可其服裝的估值，混業(yè)經(jīng)營的估值一般給得比較低。”

　　進入4月，雅戈爾表現(xiàn)更不如意。“地產(chǎn)漲，它不漲。地產(chǎn)跌，它跌得更多。”據(jù)理財周報記者了解，雅戈爾投資項目已陸續(xù)解禁，只是二級市場行情不如意。

　　“整體的估值給不上去，最近估值更低了，其實把它定義為服裝股還是有一定難度的，我都不忍心再去看了。”上海已券商分析師說道。

　　一調(diào)研雅戈爾機構(gòu)人士說，“雅戈爾門店人少，相比報喜鳥、九牧王和森馬等，雅戈爾品牌有些老化，一旦弱化，想要重新樹立品牌，就會很難�，F(xiàn)在股票都便宜了1/3，股價很難漲起來。”

　　另一分析人士向記者分析道，雅戈爾由于一直受地產(chǎn)業(yè)務(wù)限制，無法進行再融資，靠自身的資金去擴張，非常緩慢，而且它的股權(quán)投資資金多數(shù)來自借款，現(xiàn)金流雖穩(wěn)定卻不算充沛。

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