與凱石的紛爭(zhēng)內(nèi)情
究竟雅戈?duì)柡蛣P石之間發(fā)生了什么?
它們?cè)谫Y本市場(chǎng)上攜手共進(jìn)，如今卻漸行漸遠(yuǎn)。雅戈?duì)柡蛣P石的合作，要追溯到2008年年末。
凱石投資于2008年10月注冊(cè)成立，當(dāng)年12月2日，雅戈?duì)柊l(fā)布公告，聘請(qǐng)凱石投資為其投資顧問(wèn)。但是雅戈?duì)柵c凱石投資的資本關(guān)系，迄今說(shuō)法不一。
2010年雅戈?duì)柲陥?bào)提到，凱石投資是寧波盛達(dá)發(fā)展的控股子公司，占70%股份，李如成占有寧波盛達(dá)19.31%的股份。寧波盛達(dá)100%控股寧波富盛投資、100%控股寧波雅戈?duì)柨毓伞?00%控股寧波市鄞州青春職工投資中心，而雅戈?duì)柨毓墒茄鸥隊(duì)柹鲜泄镜牡谝淮蠊蓶|，李如成直接和間接地以9%左右的股份控制了雅戈?duì)柹鲜泄尽?/p>
另外，公開(kāi)資料顯示，凱石投資的第一大股東就是雅戈?duì)柤瘓F(tuán);雅戈?duì)柖貐s在電話中稱，此塊資產(chǎn)屬于控股股東，而雅戈?duì)柕目毓晒蓶|為雅戈?duì)柨毓伞?/p>
從上市公司的信息披露看，雅戈?duì)柤瘓F(tuán)與凱石投資的合作關(guān)系，主要是聘請(qǐng)凱石作為投資咨詢顧問(wèn)參與定增。不過(guò)據(jù)了解，其合作關(guān)系遠(yuǎn)不止此，據(jù)業(yè)內(nèi)透露，雅戈?duì)栠�多次直接參與了凱石產(chǎn)品，也就是雅戈?duì)栕鳛橐粋�(gè)整體，即是凱石的控股方，也是其咨詢客戶，還是LP。
2009-2011年，雅戈?duì)柗謩e參與定向增發(fā)9家、12家、13家，PE及其他投資項(xiàng)目分別有8個(gè)、10個(gè)和1個(gè)，總投資金額分別為35.4億、53.34億和29.5億;同期雅戈?duì)柦鹑谕顿Y業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)16.25億、12.45億和4.87億。
2009年，雅戈?duì)柟矃⑴c7家公司的定增，包括榮信股份、首開(kāi)股份、安泰集團(tuán)、中天科技、蘇寧電器、浦發(fā)銀行和東方電氣。據(jù)雅戈?duì)?010年報(bào)顯示，7家公司股份已售出，合計(jì)盈利達(dá)3.74億元。
2010年期間，雅戈?duì)柟餐顿Y了11個(gè)項(xiàng)目，分別是中聯(lián)重科、傳化股份、東力傳動(dòng)、福田汽車、徐工機(jī)械、中國(guó)國(guó)航、金種子酒、凌云股份、上海汽車、華魯恒升和黔源電力，合計(jì)投資成本為43.66億;同時(shí)新增2個(gè)PE項(xiàng)目，銀聯(lián)商務(wù)有限公司和浙江向陽(yáng)漁港股份有限公司，投資成本共計(jì)1.7億。
2011年期間，雅戈?duì)栂群笸顿Y27.25元參與了廣百股份、海正藥業(yè)、海利得、興蓉投資、生益科技、精功科技、圣農(nóng)發(fā)展、云天化、東方鋯業(yè)、、新疆眾和、中金黃金、華新水泥和山煤國(guó)際等13家上市公司定向增發(fā)。
借助凱石，雅戈?duì)栐谫Y本市場(chǎng)屢屢出擊，光芒甚至蓋過(guò)了雅戈?duì)柕姆b主業(yè)�？上В瑳](méi)有誰(shuí)是常勝將軍。
2009年和2010年賣出持有的上市公司股份全部實(shí)現(xiàn)盈利，2011年卻沒(méi)有這么順利。2011年報(bào)顯示，東力傳動(dòng)、中國(guó)國(guó)航和福田汽車均為虧損賤賣，其中東力傳動(dòng)和福田汽車全部賣完，期間分別虧損43.7萬(wàn)元和3628.88萬(wàn)元。而中國(guó)國(guó)航期間有買入5萬(wàn)，同時(shí)也賣出了4830萬(wàn)，期間虧損了2.17億。
自2011年半年報(bào)披露后，增發(fā)市場(chǎng)再也沒(méi)有看見(jiàn)雅戈?duì)柕纳碛啊?/p>
市場(chǎng)的慘淡直接影響了雙方的合作模式。公開(kāi)信息顯示，最開(kāi)始雅戈?duì)柊赐顿Y總額的一定比例支付咨詢費(fèi)用，2010年3月，改為按已實(shí)現(xiàn)投資收益的15%向凱石支付咨詢服務(wù)費(fèi)，8月，又改為經(jīng)凱石推薦的項(xiàng)目才支付費(fèi)用。顯然，雙方在利益面前不斷劃分條線，并由親入疏。
理財(cái)周報(bào)記者觀察雅戈?duì)?009年以來(lái)的年報(bào)發(fā)現(xiàn)一個(gè)細(xì)微的差別。2009年和2010年報(bào)中，雅戈?duì)柼岬轿嘘P(guān)聯(lián)方凱石投資擔(dān)任公司資產(chǎn)投資管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)定增和PE投資的發(fā)展;而2011年中報(bào)，雅戈?duì)栔魂愂隽似渫顿Y情況，并未提及凱石投資。這個(gè)細(xì)節(jié)微妙的傳遞出，雅戈?duì)柵c凱石之間的合作自去年就開(kāi)始生隙。
除了收取雅戈?duì)柗矫娴淖稍兎⻊?wù)費(fèi)，凱石投資的主業(yè)是發(fā)起成立自己的產(chǎn)品。據(jù)業(yè)內(nèi)透露，這些產(chǎn)品主要的資金來(lái)源，一是雅戈?duì)栕陨�，一是工行私人銀行的客戶。這加劇了事態(tài)的惡化。
尤其是二級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)品，據(jù)悉，由于市場(chǎng)不景氣，陳繼武旗下產(chǎn)品曾重倉(cāng)美的電器并導(dǎo)致較大面積虧損。
市場(chǎng)倒逼回歸主業(yè)
投資深陷泥潭，它在某種程度上甚至影響了雅戈?duì)柕恼w戰(zhàn)略。
李如成在某些場(chǎng)合曾多次表達(dá)過(guò)，要更加注重服裝主業(yè)的發(fā)展，媒體將此舉解讀為“回歸主業(yè)”。不過(guò)雅戈?duì)柖貏⑿掠钫J(rèn)為這種說(shuō)法并不準(zhǔn)確，“雅戈?duì)柋旧淼闹鳂I(yè)就是服裝”。
“回歸主業(yè)”的說(shuō)法更多是因?yàn)�，此前雅戈�(duì)柛袷嵌嘣?jīng)營(yíng)，服裝、地產(chǎn)和投資三駕馬車并行，卻漸漸陷入泥潭。
2009-2011年，雅戈?duì)枲I(yíng)業(yè)收入依次為122.79億、145.14億和115.39億;凈利潤(rùn)依次為4.94億、29.34億和20.59億;投資凈收益為19.79億、20.58億和14.43億。從中可以看出，2010年是雅戈?duì)柨焖侔l(fā)展的時(shí)期，2011年明顯回落。
據(jù)雅戈?duì)柲陥?bào)披露，2009-2011年，雅戈?duì)柤徔椃b實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入依次為69.05億元、60.99億元和61.97億元，分別較上年同期增長(zhǎng)-3.43%、9.05%和1.61%;凈利潤(rùn)依次為4.45億、7.05億和6.91億元，較上年同期增長(zhǎng)8.52%、93.36%和2%。2011年，雅戈?duì)柗b業(yè)務(wù)走入一個(gè)放慢增長(zhǎng)的階段。
在地產(chǎn)業(yè)務(wù)上，2009-2011年地產(chǎn)營(yíng)業(yè)收入51.95億、68.53億和36.36億，分別較上年同期增長(zhǎng)49.88%、31.9%和-46.94%;凈利潤(rùn)分別為11.91億、6.79億和5.72億，分別較上年同期增長(zhǎng)53.16%、-42.99%和-15.86%。
2010年以來(lái)，雅戈?duì)柕禺a(chǎn)業(yè)務(wù)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，2011年雅戈?duì)柹踔翛](méi)有拿地。
雅戈?duì)柹硐菝つ慷嘣嗄?/a>
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