紅商網(wǎng)訊：過(guò)去的一年，雅戈?duì)枺?00177.SH）不僅房地產(chǎn)和金融投資業(yè)務(wù)受到重創(chuàng)，而且在基金經(jīng)理心目中的地位驟降。
這家一直以多元化著稱的服裝企業(yè)，在《投資者報(bào)》“2011年最受尊敬上市公司排行榜”中排名下滑至89名，基金經(jīng)理對(duì)其的“不尊敬”比例上升最快。而此前的2010年，同樣的榜單中該公司的排名還處在25位。
同樣一家公司，為何在2010年備受基金經(jīng)理尊敬，而2011年卻變得不受尊敬？一名基金公司人士對(duì)《投資者報(bào)》表示，“對(duì)于雅戈?duì)栠@樣多元化經(jīng)營(yíng)的公司，不能簡(jiǎn)單評(píng)論其多元化戰(zhàn)略是好還是不好，而應(yīng)更多關(guān)注其投資效果。”
很顯然，2009年和2010年，在股市和房市雙雙走牛的背景下，雅戈?duì)柕牡禺a(chǎn)業(yè)務(wù)和金融投資業(yè)務(wù)都取得了不錯(cuò)的收益。數(shù)據(jù)顯示，2008年至2010年，雅戈?duì)柗康禺a(chǎn)開(kāi)發(fā)的主營(yíng)收入年均增長(zhǎng)近50%。2010年雅戈?duì)枀⑴c定向增發(fā)和PE投資實(shí)現(xiàn)的投資收益高達(dá)20.6億元。
這樣的投資效果不但將投資者對(duì)雅戈?duì)柕馁|(zhì)疑擋在外面，甚至還贏得了稱贊。但在股市下跌和地產(chǎn)調(diào)控雙重夾擊的2011年，雅戈?duì)柕耐顿Y效果急劇下滑，不但地產(chǎn)業(yè)務(wù)遭遇困境，金融投資業(yè)務(wù)也深套其中。
投資效果大降是基金經(jīng)理對(duì)雅戈?duì)柌蛔鹁闯潭燃彼偕仙闹匾�。盡管表面上看，2011年雅戈?duì)柕耐顿Y戰(zhàn)略并沒(méi)有在2010年的基礎(chǔ)上發(fā)生質(zhì)的變化，而且其收益與股市和地產(chǎn)行業(yè)的變化有關(guān)，但是，另一位基金公司人士表示，“投資本來(lái)風(fēng)險(xiǎn)大，對(duì)股市大勢(shì)的判斷和對(duì)地產(chǎn)行業(yè)調(diào)整的預(yù)期正是檢驗(yàn)雅戈?duì)柾顿Y水平的重要標(biāo)準(zhǔn)，但結(jié)果讓人失望。”
基金經(jīng)理除了態(tài)度變化以外，2011年有不少基金退出雅戈?duì)柕那笆蠊蓶|行列。截至2011年年底，基金對(duì)該公司的持倉(cāng)量已經(jīng)從上一年的8%下降到3%。
雅戈?duì)柖貏⑿掠钊涨敖邮堋锻顿Y者報(bào)》采訪時(shí)表示，對(duì)基金經(jīng)理的投票結(jié)果不便發(fā)表評(píng)論，但公司2012年將在地產(chǎn)和投資業(yè)務(wù)方面采取收縮戰(zhàn)略，集中精力做好男裝主業(yè)。
但是，這家地產(chǎn)業(yè)務(wù)已占公司主營(yíng)收入半壁江山，股權(quán)投資收益占公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)七成的公司現(xiàn)在想要回歸主業(yè)又談何容易。
金融業(yè)務(wù)被套
面對(duì)2011年的尷尬，雅戈?duì)柖麻L(zhǎng)李如成去年年底也坦承，“2011年是雅戈?duì)柗浅ＦD難的一年，雅戈?duì)柕娜{馬車中有兩駕被套住了。”金融業(yè)務(wù)是被套的“兩駕馬車”之一。
雅戈?duì)柦槿牍蓹?quán)投資的主要方式是通過(guò)參與上市公司定向增發(fā)，2008年9月，雅戈?duì)柍鲑Y40多億元，以占公司70%的股權(quán)成立了凱石投資，并將原富國(guó)基金副總經(jīng)理陳繼武挖角至凱石投資擔(dān)任總經(jīng)理。同時(shí)，雙方簽訂財(cái)務(wù)顧問(wèn)協(xié)議，雅戈?duì)栭_(kāi)始委托關(guān)聯(lián)方凱石投資擔(dān)任公司資產(chǎn)投資管理顧問(wèn)機(jī)構(gòu)。
自此，雅戈?duì)栐诠蓹?quán)投資的道路上越走越遠(yuǎn)，自2008年起，與凱石投資合作，雅戈?duì)枀⑴c定向增發(fā)公司的數(shù)量已有30多家。截至2011年二季度末，雅戈?duì)柡嫌?jì)持有27家A股上市公司的股票。而2011年三季報(bào)顯示，雅戈?duì)?8億元的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中，有70%都仰賴于股權(quán)投資收益。
根據(jù)《投資者報(bào)》不完全統(tǒng)計(jì)，雅戈?duì)?011年參與定向增發(fā)的案例就有12起，合計(jì)耗資21億元。但2011年A股市場(chǎng)不景氣，雅戈?duì)柺种械某止墒兄狄苍诓粩嗫s水，甚至深套其中。2011年中報(bào)顯示，雅戈?duì)柍钟械纳婵萍�、中�?guó)國(guó)航等股票已經(jīng)虧本，而對(duì)比去年6月末與目前雅戈?duì)柍钟械?7只股票的股價(jià)，大多跌去了30%以上。由此可見(jiàn)公司賬面虧損巨大。
“股權(quán)投資受股市影響較大，不確定性很高，這也是為何雅戈?duì)柦?jīng)常業(yè)績(jī)報(bào)喜但股價(jià)卻在同行業(yè)中處于下游的根本因素。”一名去年一季度退出雅戈?duì)柷笆罅魍ü蓶|的基金內(nèi)部人士如此說(shuō)。
令基金經(jīng)理詬病的不只是雅戈?duì)?011年金融投資業(yè)務(wù)的大跌，還有雅戈?duì)柕?ldquo;不悔改”。
事實(shí)上，熱衷炒股的雅戈?duì)?008年就在股權(quán)投資方面遭遇慘敗。由于2007年在資本市場(chǎng)大牛市中嘗到甜頭，雅戈?duì)?008年先后買入13只股票，不料11只股票都遭遇了滑鐵盧，最終只得割肉退場(chǎng)。為此，雅戈?duì)柋黄扔?jì)提13億元的資產(chǎn)減值損失，也導(dǎo)致公司2008年全年凈利下滑36%。
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