即使忽略稅收法律風險，奧康鞋業(yè)的經營現狀也不容樂觀。
作為2010年國內男士皮鞋第二品牌，奧康鞋業(yè)的產品售價從200元至3000元不等，市場占有率為5.7%。但是，雖然貴為行業(yè)龍頭，其產品的毛利率卻遠低于同行。
招股說明書顯示，2008年至2010年，奧康鞋業(yè)的毛利率僅在30%以下，而同樣是2010年，同行中包括百麗國際、達芙妮國際、盈進集團等制鞋公司在內的毛利率都達到了60%左右，幾乎高出奧康鞋業(yè)一倍。
對此，奧康鞋業(yè)將其歸咎為銷售渠道的不同。公司招股說明書顯示，因為奧康的銷售渠道主要為經銷商，部分利潤需要讓給經銷商，所以毛利率較低。而同行業(yè)的上市公司多采用直營模式，因此毛利率較高。
奧康鞋業(yè)亦在其招股說明書中表示，如果成功上市，將投入募集資金中的主要部分用于建設直營店鋪，未來將在一、二、三線城市開設348家直營店鋪，總投資金額將達到8.76億元人民幣。
但是有業(yè)內人士透露，奧康鞋業(yè)正是因為對直營店的把控能力并不強，才讓該公司的營業(yè)收入越來越依靠經銷商渠道。“僅靠增加直營店數量并不能解決其毛利率偏低的問題。”該業(yè)內人士說。
財務數據存疑
就在投資者還在懷疑該公司的上市表現是否能令人滿意的同時，奧康鞋業(yè)近3年的財務狀況亦引發(fā)了業(yè)界的擔憂。
作為皮鞋生產商，皮革是其企業(yè)的重要原料。據浙江當地一家皮革加工企業(yè)透露，今年皮革行業(yè)主要原材料羊皮從去年的一平方英尺10元左右漲到了今年的15元、16元，甚至有部分羊皮價格超過每平方英尺28元，價格幾乎翻番。
同樣，在牛皮方面，已在香港上市的皮革加工企業(yè)卡森國際給出的數據顯示，2010年底牛皮價格攀上歷史高位，并直接造成皮革加工制造企業(yè)公司業(yè)務增長受損。僅今年上半年卡森國際的該部分業(yè)務就虧損1420萬元人民幣，與去年同期盈利8510萬元形成鮮明對比。
與業(yè)界普遍狀況不同，在奧康鞋業(yè)的招股說明書中皮革成本卻在逐年下降。其皮革成本均價從2008年的14.44元/平方英尺平穩(wěn)下降，直到今年上半年，達到13.36元/平方英尺的低價。
“在行業(yè)發(fā)展整體受成本所困的環(huán)境下，奧康鞋業(yè)在最近4年的時間里卻始終保持原料皮革價格保持穩(wěn)定甚至越來越低，其招股說明書公布數據的真實性實在是很難讓人信服。”一位業(yè)內人士對《法治周末》記者說。
而今年上半年奧康鞋業(yè)營業(yè)外收入的暴增更為奧康鞋業(yè)利潤增長的可持續(xù)性畫上了問號。今年上半年，奧康鞋業(yè)凈利潤為2.16億元人民幣，其中營業(yè)外收入達到0.3961億元，占到凈利潤的18%左右，是2010年全年營業(yè)外收入864萬元的近5倍，更是2009年281萬元的10倍以上。
其招股說明書顯示，今年上半年營業(yè)外收入的最大一筆來源是“永嘉縣財政局關于政府鼓勵扶持上市獎勵”，金額達3000萬元。
“如此高企的營業(yè)外收入，掩蓋的是奧康鞋業(yè)真實的盈利水平。”臧小麗說。
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