品牌經(jīng)營(yíng)以外，這些公司基本都趕上了電商基礎(chǔ)設(shè)施和市場(chǎng)的大增長(zhǎng)
淘品牌的崛起除了依托電商紅利，生產(chǎn)工廠、物流快遞、移動(dòng)支付等基礎(chǔ)設(shè)施的完備，對(duì)于它們的發(fā)展也是必要的條件。只有這樣，做品牌、做營(yíng)銷才是快速成長(zhǎng)的捷徑。2010 年之后，電商零售額增速一直領(lǐng)先于整體社會(huì)零售數(shù)據(jù)。
與此同時(shí)，淘品牌所處的行業(yè)也因?yàn)閷儆诖蟊娤M(fèi)品范疇 —— 食品飲料、服飾衣帽、日用品等 —— 消費(fèi)增長(zhǎng)相對(duì)穩(wěn)健，不容易受到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速的影響。而像汽車、金銀珠寶等可選消費(fèi)品，銷售額增速自 2017 年以來(lái)下滑嚴(yán)重。
再具體到細(xì)分行業(yè)，三只松鼠所在的國(guó)內(nèi)休閑食品行業(yè)正好經(jīng)歷著迅速的增長(zhǎng)，年產(chǎn)值由 2004 年的 1931.38 億元增長(zhǎng)至 2014 年的 9050.18 億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到 16.7%，且預(yù)計(jì) 2015-2019 年仍將保持 17% 左右的高速增長(zhǎng)。
而中國(guó)化妝品市場(chǎng)在 2014 年、2015 年、2016 年的市場(chǎng)規(guī)模分別為 2961 億元、3156 億元、3361 億元，增長(zhǎng)不算快，但線上化妝品市場(chǎng)爆發(fā)式增長(zhǎng)，2015 年化妝品網(wǎng)購(gòu)規(guī)模為 1767.7 億元，增長(zhǎng)率為 32.3%。在線上化妝品市場(chǎng)中，又以 B2C 市場(chǎng)增速最高。根據(jù) Frost&Sullivan 的統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)化妝品 B2C 市場(chǎng)規(guī)模從 2011 年的 63 億元增長(zhǎng)至 2015 年的 523 億元，年復(fù)合增速達(dá)到 69.7%。
而且未來(lái)化妝品市場(chǎng)的增長(zhǎng)空間依然很大。中國(guó)人口規(guī)模約 14 億人，約一半是女性，3000 億的化妝品市場(chǎng)規(guī)模還非常小。
和所有其它互聯(lián)網(wǎng)生意一樣，它們的早期增長(zhǎng)也依賴資本推動(dòng)
傳統(tǒng)企業(yè)通常是靠充裕的自有資金或者發(fā)債來(lái)擴(kuò)張，而這批淘品牌能高速發(fā)展，背后少不了股權(quán)融資。
三只松鼠有創(chuàng)新、有 IP，但如果沒(méi)有資源，同樣無(wú)法以驚人的速度發(fā)展出現(xiàn)在的規(guī)模。
2012 年剛創(chuàng)立就獲得了 IDG 資本 150 萬(wàn)美元 A 輪融資;2013 年再次獲得 IDG 資本、今日資本 617 萬(wàn)美元 B 輪融資;2014 年 IDG 資本、今日資本追加 1 億元人民幣 C 輪融資;2015 年獲得鋒瑞資本 3 億元 D 輪融資。
2015 年才扭虧為盈的三只松鼠，能夠以極高的速度擴(kuò)張，和資本的大力支持有分不開(kāi)的關(guān)系。
麗人麗妝在創(chuàng)立時(shí)，是用爽膚水、面膜、防曬霜、眼霜等護(hù)膚品以及空調(diào)、電腦、顯示器等固定資產(chǎn)來(lái)質(zhì)押融資的。但在 2012 年，得到了阿里的青睞，阿里創(chuàng)投入股 20%，后來(lái)這部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了阿里網(wǎng)絡(luò)。2015 年又獲得 Crescent HydePark、麥頓投資、漢理資本等 1 億美元的 B 輪融資。
御泥坊的投資方同樣星光熠熠。2013 年的時(shí)候獲得深創(chuàng)投的 A 輪融資;2014 年獲得小米雷軍旗下的順為資本 B 輪投資;2016 年又獲得前海股權(quán)投資基金投資。
膜法世家只在 2013 年融資了一次，引入了個(gè)人投資者陳榮。但陳榮同時(shí)是上市公司中路股份的實(shí)際控制人，而中路股份正是這次收購(gòu)膜法世家的公司。
但唯一一家上市的淘品牌，資本運(yùn)作形跡可疑
在這些品牌中，上市最順利的是御家匯，但上市之后的資本運(yùn)作比較可疑。
今年初上市，御家匯通過(guò)上市募集了 7.82 億元，6 月底，它一共買了 7.6 億理財(cái)產(chǎn)品。
更大的問(wèn)題是，9 月底，它提出以 10.2 億現(xiàn)金收購(gòu)阿芙精油 60% 的股權(quán)。
表面上看，阿芙精油是一個(gè)有 300 多個(gè) SKU、在全國(guó) 30 個(gè)省市有 96 個(gè)直營(yíng)專柜和 256 個(gè)經(jīng)銷專柜的知名品牌，收購(gòu)它可以彌補(bǔ)御家匯依賴網(wǎng)絡(luò)銷售的問(wèn)題，似乎是不錯(cuò)的選擇。
但交易細(xì)節(jié)和收購(gòu)安排全都很可疑。
阿芙精油的凈資產(chǎn)為 1.94 億，但御家匯給阿芙精油的估值為 16 億，溢價(jià)近 750%。 換算成市盈率的話(20 倍)遠(yuǎn)高于同樣通過(guò)被并購(gòu)在 A 股上市的膜法世家、杭州悠可、廣州韓亞等化妝品公司。
阿芙精油的業(yè)績(jī)承諾也很奇特。一般來(lái)說(shuō)，并購(gòu)方會(huì)要求被并購(gòu)方作出 3 年的業(yè)績(jī)承諾，但這次阿芙精油只承諾 2018 年這一年的凈利潤(rùn) 8500 萬(wàn)。即使業(yè)績(jī)達(dá)標(biāo)，御家匯 10 億投資換來(lái)的也只有 8500 萬(wàn) * 60% 的持股權(quán)益、即 5100 萬(wàn)的利潤(rùn)。相當(dāng)于這 10 億拿去買 5% 收益率的銀行理財(cái)。
對(duì)于剩余的 40% 股權(quán)的收購(gòu)安排更加離奇。如果 2019 年阿芙精油的利潤(rùn)達(dá)到 6000 萬(wàn)，御家匯就要收購(gòu)它剩余的股權(quán)。收購(gòu)價(jià)格為：2019 年利潤(rùn) 20 倍估值 40%股權(quán)。也就是說(shuō)，業(yè)績(jī)大幅下滑也要全部買，讓創(chuàng)始人和啟明創(chuàng)投、IDG、晨光等一眾投資機(jī)構(gòu)退出。這看上去更像是御家匯股東掏空公司資產(chǎn)的資本運(yùn)作。
總體而言，在淘品牌中，可以做到市場(chǎng)空間的突破，商業(yè)模式的創(chuàng)新和凈利率的改變，但這是建立在工業(yè)、物流、電商發(fā)展已經(jīng)很完善的基礎(chǔ)上的。而在飛快成長(zhǎng)的同時(shí)，也存在高度依賴電商渠道、甚至上游品牌商供貨的問(wèn)題，以及在資本運(yùn)作中的疑點(diǎn)。
還在排隊(duì)上市的淘品牌前景未卜
“淘品牌”的業(yè)績(jī)幾乎完全依賴本土市場(chǎng)，增長(zhǎng)的故事也不太容易被海外資本市場(chǎng)接受。所以成立之初，它們就沒(méi)有把股權(quán)結(jié)構(gòu)改為專為境外上市準(zhǔn)備的紅籌結(jié)構(gòu)。等盈利達(dá)到中國(guó)證監(jiān)會(huì)門檻后，在 A 股上市是最快的選擇。
2016 年深交所和“淘品牌”企業(yè)代表的座談會(huì)結(jié)束沒(méi)多久，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就決定加快 IPO 審核速度。
當(dāng)時(shí)兩市共有大約 700 家提交招股書、等待證監(jiān)會(huì)審核的公司。原本光是把這些企業(yè)審核完可能就要花兩三年時(shí)間，但隨著證監(jiān)會(huì)加快審核以及 A 股開(kāi)始回暖，“淘品牌”籌劃上市在當(dāng)時(shí)看來(lái)好像時(shí)機(jī)正好。
但這些公司的成功都依賴外部資源，尤其是天貓、淘寶或者京東、唯品會(huì)這些銷售平臺(tái)。換言之它們賴以為生的渠道并不掌握在自己手里。而證監(jiān)會(huì)審核時(shí)對(duì)擬上市公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀特別在意的一條恰好是經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)獨(dú)立性。今年 1 月，麗人麗妝 IPO 被證監(jiān)會(huì)否決，監(jiān)管部門質(zhì)疑它獲得阿里投資之后的獨(dú)立經(jīng)營(yíng)性。
而三只松鼠則是因?yàn)槲屑庸ど唐烦霈F(xiàn)質(zhì)量問(wèn)題，先后被安徽省食藥監(jiān)局罰款、國(guó)家食藥監(jiān)局通報(bào)批評(píng)，也因此一度中斷 IPO 進(jìn)程。
沒(méi)人能預(yù)測(cè)政策變化。不過(guò)就算上市立刻放寬，好時(shí)候也過(guò)去了。
今年 A 股低迷、連續(xù)跌破 2015 年 - 2016 年股災(zāi)期間的低點(diǎn)，IPO 規(guī)模跟著股市一起低迷，新上市公司數(shù)量不到去年的 1/3。
市場(chǎng)沒(méi)錢買新股、已經(jīng)上市的大公司也是市值縮水，連今年特批上市的富士康都跌破發(fā)行價(jià)，市值跟最高點(diǎn)比蒸發(fā)約 2000 億元。
不只是 A 股，有騰訊概念并吸納小米、美團(tuán)、海底撈等市值幾千億元的公司后，港股也因?yàn)轵v訊暴跌而接連重挫。
美國(guó)市場(chǎng)則在重新審視亞馬遜、蘋果、Netflix、Google、Facebook 等科技巨頭的價(jià)值，接連暴跌，其上的中概股更受質(zhì)疑——阿里市值相對(duì)今年高點(diǎn)蒸發(fā)了 1/4，而京東直接跌回 2014 年上市水平。
互聯(lián)網(wǎng)公司上市有時(shí)候就是幾年一次的周期。現(xiàn)在來(lái)看，淘品牌都沒(méi)趕上好時(shí)候。
（來(lái)源：好奇心日?qǐng)?bào) 姚書恒 龔方毅）
共3 上一頁(yè) [1] [2] [3] 第1頁(yè) 第2頁(yè) 第3頁(yè)
小狗電器預(yù)披露更新 淘品牌IPO熱卷土重來(lái)？
服飾淘品牌 電商紛紛下沉掘金實(shí)體店
百草味、三只松鼠等淘品牌的線上線下新零售爭(zhēng)奪戰(zhàn)
御泥匯上市三只松鼠折戟 淘品牌真失敗在“淘”字嗎？
麗人麗妝折戟IPO 淘品牌上市急需擺脫阿里依賴癥
搜索更多: 淘品牌
