據(jù)彭博社報道，經常會有人拿中國經濟的減速增長及股市波動，與日本上個世紀九十年代的經濟泡沫作比較。當時，身為全球第二大經濟體的日本跌入了持續(xù)很久的經濟停滯。

　　兩個經濟體都經歷了由債務助燃的快速增長，以及隨之而來的房價攀升和股市泡沫。最終，日本遭遇經濟“硬著陸”。直至今日，已是全球第三大經濟體的日本仍未能完全痊愈。部分分析人士認為，中國與日本有相似之處。

　　不過，國際評級機構標準普爾首席全球經濟學家Paul Sheard認為，相較上世紀九十年代的日本，中國當前的情況與上個世紀六十年代的日本有更多相似之處。1976年至2006年期間，Sheard曾在日本工作。

　　歷史表明，中國股市和經濟最終很可能會迎來有利于健康發(fā)展的結果，不過這需要耐心以及決策者們持續(xù)的努力。

　　回溯過去，受利于1964年東京奧運會的即將召開，日本經濟快速增長，很多新公路和新干線子彈頭列車競相通車，建筑行業(yè)的繁榮讓一座座工廠拔地而起，股市大幅攀升。然而，當決策者收緊信貸時，經濟增長減速，股市大幅下跌。

　　1963年國內股市遭遇大規(guī)模拋售后，日本政府曾進行了干預。根據(jù)日本央行匯編的文件，1964年和1965年，日本政府創(chuàng)建了兩個實體，旨在救市。第一種救市工具由商業(yè)銀行來提供融資，斥資1936億日元買入股票，錢花完后日本央行又跟進救市；第二種救市工具又提供了2349億日元的融資，其中95%由日本央行埋單。

1960年代日本政府對股市的干預

　　根據(jù)國家經濟研究所的研究報告，日本政府的救市干預總耗資占該國股市市值的6%左右，最終救市舉措取得成效。股票開始大幅反彈，經濟也恢復快速增長。

　　“結果表明，日本政府的此次救市是一次非常出色的行動，因為它避開了金融蕭條，”靜岡大學84歲歲經濟學教授Hiroshi Takeuchi指出，“一旦形勢穩(wěn)定，新一輪的經濟增長就開始了。”

　　對中國而言，日本在上個世紀六十年代的策略可能具有啟發(fā)意義。

　　截止6月12日的一年內，中國A股市場漲幅高達150%。不過自那之后的下跌，令該市場市值蒸發(fā)了5萬億美元左右。大幅波動迫使中國政府迫使政府推行了一系列干預措施，其中包括禁止大股東出售股份、停止新股發(fā)行，以及要求券商在央行的支持下穩(wěn)定市場，等等。當年，日本政府曾采用了一些相同舉措。

　　和50年前的日本一樣，中國仍處在經濟發(fā)展的中級階段。換言之，中國經濟仍然有著巨大的增長空間。

　　渣打銀行駐新加坡首席亞洲經濟學家David Mann指出，“和上個世紀六十年代的日本相比較，才更有意義。當前，中國的平均人力資本存量僅為美國或日本的20%。這個事實告訴我們，在效率和生產力投資方面，中國還有非常大的潛力。”

　　當然，中國當前的情況和上個世紀六十年代的日本還有一些不同之處。比如說，中國面臨呈現(xiàn)萎縮態(tài)勢的勞動力市場，以及中國經濟比當年的日本更開放，這意味著中國經濟容易受到資本外流的沖擊。不過，匯豐控股駐香港的亞洲經濟研究聯(lián)席主管Frederic Neumann認為，和上個世紀六十年代的日本一樣，中國正在經歷工業(yè)基礎設施的快速更新升級，而且資本市場在全球的影響力也越來越大。

　　他說：“從日本當年的經歷來判斷，中國當前經歷的陣痛可能只是通向繁榮道路上的一個小插曲。”(騰訊財經  米娜)

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