成本控制上，海倫司主要包括原材料及消耗品成本、租賃成本、雇員福利及人力服務(wù)成本開支這三大板塊，其中原材料及消耗品成本和雇員福利及人力服務(wù)成本為“成本大頭”，2018至2021年3月31日，原材料及消耗品成本占同期收入的27.7%、34.7%、33.2%及29.3%，雇員福利及人力服務(wù)成本占同期收入的21.8%、16.3%、21.9%及51.6%。
可以看到的是，今年首季度海倫司由于原材料及消耗品成本和雇員福利及人力服務(wù)成本驟增導(dǎo)致公司出現(xiàn)虧損，這也意味著通過成本控制謀取效益存在一定的“變量問題”。
再來看規(guī)模擴(kuò)張，這一點(diǎn)可以從海倫司的門店擴(kuò)張速度窺出究竟。近年來，海倫司一直保持著較快的門店擴(kuò)張速度，從2018年的162家到2020年374家，再到截至最后實(shí)際可行日期的528家。另據(jù)招股書顯示，該公司還預(yù)計(jì)2021年全年新開400家，2023年底酒館數(shù)量將增加至約2200家。
不得不說，通過規(guī)模經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)這一方法也的確產(chǎn)生了一些效果。據(jù)招股書數(shù)據(jù)披露，標(biāo)準(zhǔn)化開店、快速復(fù)制模式下，海倫司每家新增直營(yíng)酒館的盈虧平衡期不斷縮——2018-2020年，分別為6個(gè)月、5個(gè)月和3個(gè)月。
不過，需要指出的是，快速的跑馬圈地行為也極容易引起“流動(dòng)負(fù)債過高”的問題。
據(jù)招股書披露，2018年至2021年3月31日，海倫司的流動(dòng)負(fù)債凈額分別約為0.66億元、0.98億元、1.68億元、2.61億元，同期流動(dòng)租賃負(fù)債分別為0.19億元、0.47億元、0.79億元及0.94億元元，分別占期內(nèi)租賃負(fù)債的12.6%、12.2%、14.6% 及13.3%。
對(duì)此，該公司也在招股書提升風(fēng)險(xiǎn)稱：“流動(dòng)負(fù)債凈額可能使公司面臨一定的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，并可能限制經(jīng)營(yíng)靈活性，以及對(duì)公司拓展業(yè)務(wù)的能力產(chǎn)生不利影響。”
不可否認(rèn)的是，雖然低價(jià)營(yíng)銷策略和規(guī)模擴(kuò)張讓海倫司實(shí)現(xiàn)了快速的發(fā)展，但隱藏在這些措施背后的一些發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)也需要引起重視。
不可忽視的兩大亮點(diǎn)
作為一家玩轉(zhuǎn)年輕人生意的酒館行業(yè)先行者，海倫司身上不乏亮點(diǎn)，但最能引起外界側(cè)目的的恐怕是以下亮點(diǎn)，如下：
一是，低售價(jià)≠低毛利率的盈利模式或?qū)⒋蚱苽鹘y(tǒng)酒館及酒吧的經(jīng)營(yíng)難點(diǎn)。
一般來說，酒館行業(yè)要賺錢，酒類的價(jià)格就必須定得很高。一瓶普通的啤酒進(jìn)入酒吧、酒館，價(jià)格往往會(huì)翻2到3倍，但這就限制了客流量。而客流量和銷量一旦被限制，那么酒館、酒吧在向供應(yīng)商采購時(shí)就不具備“規(guī)模效應(yīng)”帶來的議價(jià)能力。
但有意思的是，海倫司的經(jīng)營(yíng)模式卻打破了這些傳統(tǒng)酒館、酒吧這些“客單定價(jià)高，受眾有限”的經(jīng)營(yíng)難點(diǎn)——該公司通過低價(jià)營(yíng)銷策略拉客，促進(jìn)客流量增加，進(jìn)而產(chǎn)生一定的口碑積累，在這個(gè)背景下，又通過不斷擴(kuò)張形成規(guī)模效應(yīng)，進(jìn)而促使其在供應(yīng)商采購時(shí)具備一定的議價(jià)能力。
而這又將形成一個(gè)“良性循環(huán)”，隨著海倫司門店增多、業(yè)務(wù)規(guī)模放量，公司與上游供應(yīng)商議價(jià)能力逐漸抬升，體現(xiàn)在報(bào)表上的則是毛利率的逐年提升：招股書數(shù)據(jù)顯示 2018 年-2020 年公司自有酒飲毛 利率分別為 71.4%、75.3%、78.4%，第三方酒飲毛利率分別為 39.2%、52.8%、 51.5%。
二是，以進(jìn)軍下沉市場(chǎng)形成差異化優(yōu)勢(shì)，謀求更大的利潤(rùn)空間。
和絕大多數(shù)開在市中心和商圈的酒館、酒吧不同的是，海倫司則熱衷于在二、三線城市耕耘。截至2021年8月22日，該公司在中國一線、二線及三線及以下城市的Helen’s酒館數(shù)分別為66家、296家及165家，分別占截至同日酒館總數(shù)量的12.5%、56.1%及31.3%。
這也是海倫司在門店擴(kuò)張上所具有創(chuàng)新意義的特點(diǎn)。一方面，下沉市場(chǎng)潛力大——據(jù)Frost & Sullivan 數(shù)據(jù)披露，一線、二線、三線城市酒館市場(chǎng)規(guī)模年化復(fù)合增速（2019-2025，剔除 2020 年）分別為 7.6%、8.7%、12.5%；另一方面，相較于一線城市，下沉市場(chǎng)更集聚的人口結(jié)構(gòu)和低廉的運(yùn)營(yíng)成本是酒館開拓上乘的養(yǎng)料。
綜上來看，不難發(fā)現(xiàn)，海倫司光鮮的背后也不乏一些瑕疵，而其能不能經(jīng)得住資本市場(chǎng)的考驗(yàn)，這還有待時(shí)間的檢驗(yàn)。（來源：智通財(cái)經(jīng)APP）
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