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在銷售及推廣開支、研發(fā)開支及行政開支方面，2017財(cái)年至2018財(cái)年分別增加69.0%、37.3%及24.7%。其中，2016財(cái)年-2018財(cái)年，按廣告渠道及平均客戶獲取成本劃分的營(yíng)銷開支分別為4148.6萬元、6292萬元、1.06億元。分別占同期營(yíng)收的12.4%、14.1%、22.9%。僅2018財(cái)年，獲客營(yíng)銷開支增幅就達(dá)68.06%。
新東方在線坦言，公司盈利能力部分取決于控制經(jīng)營(yíng)成本及開支的能力。且隨著加大對(duì)營(yíng)銷的投入以提高品牌知名度，其銷售及推廣開支可能會(huì)增加。
上述長(zhǎng)期從事教育投資的基金合伙人分析認(rèn)為，相比線下教育，在線教育毛利率普遍較高。因?yàn)樵诰�教育通常無需開設(shè)教學(xué)中心，可以大大減少場(chǎng)地租金、固定資產(chǎn)折舊攤銷等費(fèi)用。但與此同時(shí)，可以看到，與高毛利相比，現(xiàn)在多數(shù)在線教育并未獲得高凈利。
該人士指出，在線教育多數(shù)通過線上電銷、購(gòu)買流量及線上媒體進(jìn)行宣傳招生。但實(shí)際上，隨著線上教育競(jìng)爭(zhēng)激烈，以及行業(yè)水平的參差不齊，用戶購(gòu)買率其實(shí)并不高。
不過，該人士認(rèn)為，新東方在線教育背靠新東方集團(tuán)，在銷售和推廣方面會(huì)有品牌優(yōu)勢(shì)。
流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債98% 遞延收益占營(yíng)收超五成
“教育投資周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高，但資本卻要求見效快。”上述人士直言，在線教育實(shí)際是個(gè)“燒錢”的行業(yè)。
招股書顯示，新東方在線總資產(chǎn)由2016財(cái)年9.42億元增長(zhǎng)至2018財(cái)年的14.2億元，同期總負(fù)債從3.01億元增長(zhǎng)至5.42億元，負(fù)債總額三年漲幅超八成。資產(chǎn)負(fù)債率由31.95%增長(zhǎng)至38.17%。
值得注意的是，其流動(dòng)負(fù)債增長(zhǎng)迅速，且一直占總負(fù)債比例較高。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2016財(cái)年-2018財(cái)年，新東方在線流動(dòng)負(fù)債分別為2.95億元、3.51億元、5.31億元，三年時(shí)間增速達(dá)80%。同期，流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債比例分別為98.2%、98.5%、97.96%。
在流動(dòng)負(fù)債中，遞延收益占比較高。2016-2018財(cái)年分別為1.95億元、2.49億元、3.68億元，占同期流動(dòng)負(fù)債比分別為65.9%、70.87%、69.31%；占同期營(yíng)收比例則分別為58.38%、55.83%、56.62%。
在遞延收益中，2016財(cái)年-2018財(cái)年，學(xué)生的遞延收益分別為1.42億元、1.95億元、3.1億元；機(jī)構(gòu)客戶遞延收益分別為5260.6萬元、5382.8萬元、5892.7萬元。
新東方在線解釋稱，遞延收益來自學(xué)生支付的課程費(fèi)及由機(jī)構(gòu)客戶支付的服務(wù)費(fèi)及其他費(fèi)用。學(xué)生和機(jī)構(gòu)客戶都在課程前預(yù)先支付款項(xiàng)，此時(shí)尚未確認(rèn)全部或部分相應(yīng)的收益。隨著客戶基礎(chǔ)增長(zhǎng)及總營(yíng)收增長(zhǎng)，遞延收益繼續(xù)增加。
不過，在業(yè)內(nèi)人士看來，如果上一年遞延收益占本年度營(yíng)收比例過高，則意味著，本年度營(yíng)收其實(shí)是依靠上一年銷售情況。
此外，值得注意的是，新東方在線應(yīng)收款項(xiàng)金額增速也較為明顯。數(shù)據(jù)顯示，2016-2018財(cái)年，貿(mào)易應(yīng)收款分別為590.1萬元、900.6萬元、745.9萬元；同期，其他應(yīng)收款分別為2393.7萬元、1961.6萬元、2707.8萬元。
新東方在線表示，貿(mào)易及其他應(yīng)收款項(xiàng)總額由截至2017年5月31日的2690萬元增加至2018年5月31日的3340萬元，主要由于應(yīng)收第三方支付平臺(tái)的款項(xiàng)增加880萬元，及擴(kuò)張辦公空間及開設(shè)多間線下東方傳播中心，導(dǎo)致租賃按金增加所致。
來源：長(zhǎng)江商報(bào) 記者 吳婷 共2頁 上一頁 [1] [2] 搜索更多: 新東方 |
