一同上漲的還有存貨水平。2009財年后，波司登存貨余額及存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)持續(xù)上升，消化存貨一度成為集團的頭等大事，進(jìn)一步吃掉利潤。
其次，多元化業(yè)務(wù)實際發(fā)展緩慢。
2007財年—2017財年，公司羽絨服業(yè)務(wù)收入占比始終超過60%，是絕對的支柱；非羽絨服業(yè)務(wù)培育8年后，收入占比才超過20%。
從上圖可以看出，波司登總收入的變化趨勢與羽絨服業(yè)務(wù)收入變化高度相似，后者是影響前者的主要因素。
多項因素疊加，讓波司登在2012財年—2014財年吃盡了苦頭。
期間，波司登收入、利潤雙雙下挫。其中，歸母凈利潤從2011財年的多于14億元跌落到2014財年的不足2億元，降幅超過9成。
另外，盡管砸下重金進(jìn)軍海外，波司登在國內(nèi)消費者心中的形象卻越來越“土味”，品牌老化問題日益突出，原LOGO上碩大的“世界名牌”字樣頗有點黑色幽默意味。
對此，波司登掌門人高德康在接受福布斯中國采訪時曾表示：“我知道有問題，但不知道問題出在哪里。”
逆襲法則
高德康黯然神傷之時，來自北美大陸的奢侈羽絨服品牌加拿大鵝正在全世界掀起一場羽絨服潮流。
加拿大鵝原本是一家功能性服飾制造商，專門生產(chǎn)適用于極地科考等極端條件下的功能性外套。2004年上映的美國災(zāi)難電影《后天》中，主人公就身穿加拿大鵝在極寒天氣中長途跋涉。
2014年之前，加拿大鵝年收入僅1.5億加元（約合人民幣7.5億元），不到波司登的十分之一。但在貝恩資本入主之后，加拿大鵝調(diào)整品牌定位為豪華服飾制造商，并通過一系列營銷手段迅速躋身時尚新貴，2017財年收入已近6億加元。
2017年冬天，加拿大鵝風(fēng)潮席卷國內(nèi)，人們對動輒上萬的奢侈羽絨服非常熱情，部分地區(qū)甚至“人手一件”。作為本土羽絨服龍頭，剛從高存貨危機中緩過勁來的波司登多少顯得有些尷尬。
有意思的是，波司登于次年提出“聚焦主航道，收縮多元化”轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，忽然上演了一出可圈可點的“土味”逆襲大戲。從其轉(zhuǎn)型動作來看，與加拿大鵝竟有異曲同工之妙。
品牌定位上，加拿大鵝是“世界領(lǐng)先的豪華服裝制造商”，波司登則是“全球熱銷的羽絨服專家”。
品牌故事上，加拿大鵝宣稱創(chuàng)立于1957年，專營羊毛馬甲和雨衣和雪地服；波司登則自稱始于1976年，專注羽絨服42年。實際上，波司登前身是一家來料加工作坊，最開始加工的也不是羽絨服。
營銷手段上，時尚走秀、大牌設(shè)計師聯(lián)名款、明星潮人街拍三部曲，一氣呵成。
定價方面，加拿大鵝奉行絕不降價政策；波司登則有“三年提價”戰(zhàn)略，計劃將主力產(chǎn)品價格提高到1500元—2000元。
最重要的是設(shè)計風(fēng)格方面，波司登一改往日，向近幾年大熱的工裝風(fēng)格靠攏，最大限度貼合年輕人審美，有消費者因此感嘆：“波司登終于想通了。”
當(dāng)然，上述操作手法并非加拿大鵝和波司登專利，近幾年成功翻身的本土服飾品牌或多或少都會用到。某種程度上說，這已經(jīng)成為“土味”品牌逆襲的黃金法則。
另一方面，波司登大力剝離低效資產(chǎn)，2018財年上半年，多元化服裝規(guī)模同比下降近九成。
憑借一系列動作，加上天助寒冬，波司登終于在2018年打了一場漂亮的翻身仗。
羽絨服遭遇戰(zhàn)
波司登如夢初醒，加拿大鵝、盟可睞等海外品牌早在中國市場高歌猛進(jìn)，一場羽絨服遭遇戰(zhàn)已經(jīng)拉開序幕。
以加拿大鵝為例，過去幾年，該公司并未在大中華地區(qū)布局任何零售渠道，但大鵝通過各種各樣的方式走進(jìn)了國內(nèi)消費者的衣柜。2018年1—3月，該公司在包括大中華區(qū)在內(nèi)世界其他地區(qū)收入增速高達(dá)253.4%，是加拿大和美國增速的2倍。
2018年3月，加拿大鵝任命首席戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)發(fā)展官Scott Cameron為大中華區(qū)總裁，這是該公司唯一一個區(qū)域總裁，其對大中華區(qū)域市場的重視程度不言而喻。
2018年12月28日，加拿大鵝內(nèi)地首家旗艦店在北京三里屯開業(yè)，現(xiàn)場人流如織，消費者大排長龍，不少熱門款式迅速被搶購一空。市界曾于1月7日探訪現(xiàn)場，發(fā)現(xiàn)仍然需要排隊進(jìn)店，門店保安表示，每天都有80%的顧客買不到大鵝。
去年年末，波司登投資者關(guān)系總監(jiān)陳皓曾在格隆匯的路演現(xiàn)場表示，當(dāng)前國內(nèi)羽絨服主要是定價1000元左右及10000元以上的產(chǎn)品，波司登希望填補千元至萬元間的空白市場。
言下之意，是要與加拿大鵝等品牌開展錯位競爭。
但除了專業(yè)羽絨服品牌外，大部分綜合服飾品牌（如優(yōu)衣庫等）都有羽絨服產(chǎn)品，這些產(chǎn)品定價多隨品牌定位浮動，很難說千元至萬元之間的市場一定是空白。
另一方面，盡管波司登正通過收縮多元化提高經(jīng)營效率，但轉(zhuǎn)型有成本，品牌建設(shè)、渠道優(yōu)化樁樁件件都要錢。
2018財年上半年，公司運營成本（分銷和行政開支）同比上漲16%，達(dá)11.24億元。同時，綜合毛利率為42.26%，出現(xiàn)下滑；凈利率為7.50%，走出了低谷但依然處于歷史低位。
專業(yè)新貴來勢洶洶，綜合服飾品牌也不容小覷，疊加消費疲軟和自身遺留問題，波司登這場遭遇戰(zhàn)不會比以前更輕松。
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