交通業(yè)務(wù)停滯，酒店業(yè)務(wù)遇勁敵，攜程的下一步棋要怎么走？
陰影再次籠罩?jǐn)y程頭上。
11月8日，攜程公布了第三季度（截至9月30日）的財(cái)報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，第三季度營(yíng)業(yè)收入為94億元，同比上升15%。
不過(guò)，營(yíng)業(yè)收入不斷上升的同時(shí)，攜程的凈利潤(rùn)卻在下降。財(cái)報(bào)顯示，攜程第三季度歸屬公司股東的凈虧損為11.4億元，而去年同期的公司股東凈利潤(rùn)則達(dá)到12億元。這也是自2016年二季度以來(lái)，攜程財(cái)報(bào)首次出現(xiàn)虧損。
對(duì)此，攜程方面解釋這主要源于權(quán)益性證券投資公允價(jià)值的降低。如果不將股權(quán)報(bào)酬費(fèi)用及權(quán)益類(lèi)可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)損益計(jì)算在內(nèi)，第三季度歸屬于攜程股東的凈利潤(rùn)則為人民幣17億元，較上一季度的11億元增長(zhǎng)55%，但比去年同期18億元下降6%。
雖然攜程強(qiáng)調(diào)下一季度仍會(huì)有15%到20%的營(yíng)收增長(zhǎng)，但資本市場(chǎng)似乎并不買(mǎi)賬，而從過(guò)去一年的表現(xiàn)看，攜程的增長(zhǎng)之路也充滿挑戰(zhàn)。
下跌，下跌
資本市場(chǎng)很快對(duì)攜程的財(cái)報(bào)作出回應(yīng)。
在財(cái)報(bào)公布當(dāng)天的美股交易中，攜程股價(jià)暴跌19%，其后數(shù)日連續(xù)下滑，股價(jià)和市值較今年6月高點(diǎn)已經(jīng)腰斬。
在此期間，投資機(jī)構(gòu)也開(kāi)始猶豫，不少機(jī)構(gòu)開(kāi)始下調(diào)攜程的評(píng)級(jí)�；ㄆ臁⑷A興資本將攜程股票評(píng)級(jí)從“買(mǎi)入”降級(jí)為“持有”，瑞銀、野村證券等更是將評(píng)級(jí)從“買(mǎi)入”降級(jí)為“中性”。
股價(jià)的暴跌和行情的低迷，在更具體的運(yùn)營(yíng)數(shù)值中有跡可循。第三季度財(cái)報(bào)顯示，攜程營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比下跌6.27%，這是近5個(gè)季度以來(lái)首次出現(xiàn)同比下跌。另外，毛利率同比也下跌了5%，攜程已經(jīng)連續(xù)三個(gè)季度出現(xiàn)毛利率同比和環(huán)比下滑。
營(yíng)收增長(zhǎng)則與國(guó)家旅游業(yè)持續(xù)發(fā)展紅利有關(guān)。文化和旅游部數(shù)據(jù)顯示，今年上半年國(guó)內(nèi)旅游人數(shù)達(dá)到28.26億人次，同比增長(zhǎng)了11.4%。國(guó)內(nèi)旅游收入2.45萬(wàn)億元，增長(zhǎng)12.5%。
攜程首席財(cái)務(wù)官王肖璠表示，毛利潤(rùn)下滑主要是由于客服服務(wù)成本上升、新設(shè)國(guó)際呼叫中心以及季節(jié)性原因幾個(gè)因素。王肖璠還提到，2017年第四季度攜程發(fā)生了“不幸的公關(guān)事件”。
所謂不幸的公關(guān)事件，正是攜程低迷的開(kāi)端。去年第四季度，由KOL（網(wǎng)絡(luò)意見(jiàn)領(lǐng)袖）開(kāi)啟爆發(fā)了大范圍對(duì)于攜程服務(wù)的指責(zé)，包括捆綁銷(xiāo)售、大數(shù)據(jù)殺熟、訂單被轉(zhuǎn)賣(mài)等業(yè)務(wù)問(wèn)題。隨后，一個(gè)幼兒園虐童事件將攜程推上風(fēng)口浪尖。雖然這起事件與其主業(yè)無(wú)關(guān)，但接二連三的負(fù)面消息對(duì)攜程影響不小。
2017年第四季度財(cái)報(bào)顯示，攜程該季度凈營(yíng)收64億元，環(huán)比下跌19%。同時(shí)，該季度凈利潤(rùn)為5.04億元，環(huán)比下跌了58%，同比下滑21.8%。
隨后兩個(gè)季度攜程業(yè)績(jī)開(kāi)始回溫，但也不及此前的增長(zhǎng)速度，直到今年的第三季度，財(cái)報(bào)再次呈現(xiàn)下滑數(shù)據(jù)。
低迷的機(jī)票業(yè)務(wù)
如果說(shuō)去年第四季度是因?yàn)檩浾撐C(jī)導(dǎo)致業(yè)績(jī)滑坡，今年第三季度的虧損則是多重因素導(dǎo)致。
11月8日花旗發(fā)布研究報(bào)告稱，盡管攜程三季度的營(yíng)收和利潤(rùn)都好于花旗之前下調(diào)后的預(yù)期，但是第四季度的業(yè)績(jī)指引比之前預(yù)期的要更疲軟，有來(lái)自宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、人民幣貶值預(yù)期以及航空售票方面的不利影響。
對(duì)攜程業(yè)績(jī)影響最大的，還是機(jī)票交通業(yè)務(wù)。
除了“捆綁銷(xiāo)售”的輿論危機(jī)，近年來(lái)國(guó)內(nèi)航空規(guī)定不斷加碼，讓OTA（在線旅行平臺(tái)）曾經(jīng)高利潤(rùn)的機(jī)票交通業(yè)務(wù)日益規(guī)范，灰色空間極大減小。
中國(guó)旅游研究院副院長(zhǎng)唐曉云向記者介紹，從2014年開(kāi)始，國(guó)家有關(guān)部門(mén)提出“提直降代”以來(lái)，到2015年包括南航、國(guó)航、東航、廈航等在內(nèi)的各大航空公司陸續(xù)降低直至取消“后返”和代理費(fèi)，大批中小型票代被收購(gòu)或倒閉。
這其中，代理費(fèi)的銷(xiāo)售讓OTA的機(jī)票盈利變得逐漸困難。據(jù)了解，OTA的機(jī)票代理業(yè)務(wù)，每張機(jī)票有15元左右的成本（包括人力成本、電話費(fèi)成本、網(wǎng)站或移動(dòng)端技術(shù)升級(jí)和維護(hù)等成本），目前僅有部分機(jī)票仍有少量代理費(fèi)，不足以覆蓋成本。
對(duì)于攜程而言，機(jī)票業(yè)務(wù)是核心業(yè)務(wù)。根據(jù)攜程2017年財(cái)報(bào)，當(dāng)年總營(yíng)收為268億元人民幣，其中交通業(yè)務(wù)收入為122億元，同比增長(zhǎng)38%，幾乎是總營(yíng)收的一半。
而剛發(fā)布的今年第三季度財(cái)報(bào)顯示，該季度交通業(yè)務(wù)收入為36億元，占總營(yíng)收的38%，且同比增長(zhǎng)6%，相較于酒店預(yù)訂營(yíng)業(yè)收入的21%和旅游度假業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入的28%，下滑明顯。
另一方面，OTA們對(duì)機(jī)票交通業(yè)務(wù)有無(wú)法舍棄的理由。唐曉云表示，機(jī)票是旅游度假產(chǎn)品不可或缺的組成部分，如果不做會(huì)降低旅客服務(wù)體驗(yàn)，降低客戶粘性和忠誠(chéng)度。
有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，機(jī)票業(yè)務(wù)盈利下滑但具有必要性，不難理解OTA們會(huì)選擇捆綁銷(xiāo)售的方式獲得利潤(rùn)。
在爆發(fā)輿論危機(jī)后，攜程隨后發(fā)表聲明，表示機(jī)票部門(mén)已經(jīng)改進(jìn)了產(chǎn)品搭售的問(wèn)題，不再默認(rèn)捆綁搭售。整改后的攜程，面臨較為嚴(yán)峻的業(yè)務(wù)壓力。
野村證券分析師史加龍（Jialong Shi）在報(bào)告中稱，在失去了高利潤(rùn)率的機(jī)票交叉銷(xiāo)售業(yè)務(wù)后，攜程在中國(guó)市場(chǎng)的利潤(rùn)已不像之前那么可觀。
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