小米高估值、低市值，流血上市的慘劇剛剛演完不久，另一家獨(dú)角獸京東金融官方宣布了融資消息。
上周，京東金融官方正式宣布近期已與中金資本、中銀投資、中信建投和中信資本等投資人簽署了具有約束力增資協(xié)議計(jì)劃，融資金額約為130億元人民幣，投后估值約1330億人民幣。
禍兮福所倚，福兮禍所伏。估值高達(dá)1330億元，看起來是一場喜事，但把這一融資事件放到當(dāng)下的大環(huán)境之下去考量，就會發(fā)現(xiàn)小米上市、CDR的暫停、掛牌當(dāng)天的破發(fā)已經(jīng)宣告了市場投資邏輯的改變——如果沒有真實(shí)的業(yè)績、生態(tài)支持，高估值并不一定意味著一個(gè)美好的未來，當(dāng)真正走到二級市場上去接受檢驗(yàn)后，有可能迎來的是一個(gè)“車禍”現(xiàn)場，估值大幅縮水，投資人質(zhì)疑不斷。
既然已有小米的前車之鑒，對京東金融來說，要讓1330億元甚至更高的估值在未來變成喜劇，而非悲劇，還有哪些問題需要解決？
一、 搭建真正的生態(tài)，實(shí)現(xiàn)持續(xù)的盈利
回顧一下小米上市過程可以發(fā)現(xiàn)，小米一直試圖去跟資本市場講一個(gè)生態(tài)的故事，當(dāng)然，樂視之后“生態(tài)化反”這個(gè)詞不方便直接用了。小米生態(tài)內(nèi)的公司數(shù)量雖多，但并沒有成為有機(jī)的生態(tài)。
京東金融也有類似的問題。公開資料顯示，除了深耕金融數(shù)字化服務(wù)之外，京東金融還相繼布局了城市計(jì)算、數(shù)字化企業(yè)服務(wù)、智能機(jī)器人等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，目前已經(jīng)形成了十一個(gè)業(yè)務(wù)板塊，服務(wù)邊界不斷打開，布局很廣，但并沒有形成有機(jī)的生態(tài)。
跟微信和螞蟻金服依靠支付這一基礎(chǔ)服務(wù)，形成了龐大的生態(tài)體系不同，京東金融目前主要的盈利來源還是依托于電商體系的消費(fèi)金融業(yè)務(wù)。在今年1月，劉強(qiáng)東也曾在全員郵件中高調(diào)宣布，京東金融已經(jīng)實(shí)現(xiàn)單季盈利。
1、 從收入方面看
京東金融主要的利潤來源仍舊是依托京東這個(gè)平臺產(chǎn)生的，例如2C的消費(fèi)金融產(chǎn)品京東“白條”，2B的供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品，電商場景下必不可少的支付業(yè)務(wù)，以及服務(wù)個(gè)人用戶的財(cái)富管理業(yè)務(wù)。其中，主要收入來源是消費(fèi)金融業(yè)務(wù)，占到整體收入的一半以上。
但依托于母體帶來的收益雖然可觀，畢竟有明顯天花板。今年京東電商在受到阿里擠壓的同時(shí)，還受到了后來者拼多多的挑戰(zhàn)。
今年以來，整個(gè)投資市場對于拼多多火箭速度趕超京東一直保持非常高的關(guān)注度，從活躍用戶數(shù)來看，截至2018Q1，京東的活躍用戶數(shù)為3億人，拼多多為2.9億人，基本已經(jīng)達(dá)到了同一水平。雖然從GMV來看，兩者Q1仍然有接近5倍的差距，但拼多多用戶的快速增長顯然會給京東帶來壓力。
如果京東金融不能快速建立自己的生態(tài)，打造出核心爆款，顯然未來增長空間的天花板效應(yīng)會很明顯。
2、 從支出方面看
跟微信和螞蟻金服相比，京東金融因?yàn)闆]有形成生態(tài)，沒有支付作為流量入口，所以運(yùn)營成本特別高�？梢詮囊韵聝煞矫鎭矸治觯菏紫�，京東金融宣布已經(jīng)累積了4億用戶，但2017年末京東金融活躍用戶僅有1800萬，這兩個(gè)數(shù)字相差巨大，說明用戶活躍度很低，很多用戶被拉新進(jìn)來后，就沒有再活躍過。其次，京東金融的確投入了大量的資源在進(jìn)行拉新和轉(zhuǎn)化，導(dǎo)致了運(yùn)營成本高企。
根據(jù)App Growing的第三方數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年廣告投放數(shù)TOP10的金融排行應(yīng)用中，京東金融位列8。在渠道的選擇上，信用卡類（可見京東金融更多在消費(fèi)金融上進(jìn)行投放）廣告的TOP3流量平臺分別為：騰訊社交廣告（47%）、百度信息流（15%）、UC(10%)。
翻看小米、美團(tuán)等互聯(lián)網(wǎng)公司的招股書，這些不賺錢的公司都有一個(gè)共同的特點(diǎn)，就是營銷費(fèi)用極高�？磥�，京東金融也正在走上一條同樣的道路。
3、 盈利情況
按照京東金融的規(guī)劃，A股成為其上市的不二選擇，不過眾所周知，A股上市要求企業(yè)三年盈利，而數(shù)據(jù)顯示，京東金融2015年、2016及2017年?duì)I業(yè)收入分別為20.28億 元、44.65億元、超100億元；凈虧損分別為12.56億元、10.73億元、約7億元。從成立以來，京東金融已經(jīng)連續(xù)四年虧損。即便今年京東金融宣布單季實(shí)現(xiàn)盈利，那么實(shí)現(xiàn)三年盈利也要至少到2021年，金融市場變幻莫測，屆時(shí)京東金融能否順利上市，也要打上一個(gè)大大的問號。就算有CDR這種制度安排，但受制于一級市場較高估值也會難以為繼。具體情況參見小米。
二、對于牌照的獲取難度更大
針對本輪融資，京東金融CEO陳生強(qiáng)表示，未來，京東金融將繼續(xù)堅(jiān)持?jǐn)?shù)字科技戰(zhàn)略，在數(shù)據(jù)和技術(shù)上加大投入，任何與數(shù)據(jù)和技術(shù)無關(guān)的業(yè)務(wù)都不做。同時(shí)，積極推進(jìn)全球化，在全球范圍內(nèi)吸引領(lǐng)軍型科技人才。
但是名字就帶有“金融”二字的京東金融會很難真正去金融化。在外部監(jiān)管環(huán)境趨嚴(yán)的情況下，對于金融牌照的獲取會越來越困難。雖然京東金融處處對標(biāo)BAT陣營，但跟騰訊的金融業(yè)務(wù)和螞蟻金服已經(jīng)集齊全牌照相比，京東金融顯然差得不是一星半點(diǎn)。
目前，京東金融已有保理、小貸、第三方支付、基金銷售、保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)等牌照，但缺失重要的銀行、證券、個(gè)人征信和消費(fèi)金融等牌照。
在京東金融開始本輪融資的時(shí)候，市場就傳出消息融資用途主要用于并購金融牌照、技術(shù)研發(fā)和市場投入等方面。此前，據(jù)36氪分析稱，銀行和消費(fèi)金融兩張牌照對京東金融尤其重要。一方面，京東金融能從銀行獲得的流動性資金貸款一直有限，而這兩張牌照能夠給京東金融帶來更為豐富的資金渠道；另一方面，獲得這兩張牌照后，京東金融即可采用同業(yè)拆借以及聯(lián)合放貸等方式，享受接近于銀行類金融機(jī)構(gòu)的資金成本，大幅提升利潤空間。
另有分析人士總結(jié)指出，第一現(xiàn)在牌照很貴，京東金融好不容易融來的這130億能買幾個(gè)牌照很不好說，就算有合適標(biāo)的，監(jiān)管政策也存在較大的不確定性；第二未來融資越來越難，自身如果造血能力不夠，光靠燒錢買流量，這130億人民幣能花多久？
這一切都取決于京東金融自身構(gòu)建生態(tài)系統(tǒng)的速度和能力了。
共2頁 [1] [2] 下一頁
搜索更多: 京東金融
