宋城演藝溢價8億轉(zhuǎn)手六間房“排雷” 黃巧靈施財技23億商譽秒兌18億現(xiàn)金
溢價68倍收購的六間房，2年后溢價8億元轉(zhuǎn)手，23.7億元商譽轉(zhuǎn)眼變?yōu)?8億元現(xiàn)金，中國演藝第一股宋城演藝（300144.SZ）掌門人黃巧靈的一箭雙雕財技可謂驚人。
6月27日，宋城演藝公告稱，六間房作價34億元與花椒直播運營主體密境和風進行重組，組建估值不低于85億元的新公司。重組之后，六間房不再并表，宋城演藝出讓10%股權(quán)。
長江商報記者發(fā)現(xiàn)，此番騰挪，于宋城演藝而言是一樁十分劃算的買賣。六間房是宋城演藝2016年完成溢價68倍收購的直播公司，彼時價格為26億元，收購形成商譽23.7億元。初步估算，重組完成后，23.7億元商譽出表，轉(zhuǎn)讓10%股權(quán)加六間房溢價，再考慮此前突擊分紅的4億元，宋城演藝將收回18.1億元現(xiàn)金。
實際上，近年來直播公司紛紛邁步資本市場，主打三四線城市、平民主播的六間房近年來開始走下坡路。2017年，六間房實現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為2.85億元，如果扣除收購的靈動時空貢獻的0.41億元，其凈利潤為2.44億元，低于承諾的2.75億元。如果今年的業(yè)績?nèi)晕催_標，將會造成大幅商譽減值。
上周，針對上述重組、六間房經(jīng)營狀況及公司發(fā)展等方面問題，長江商報記者向宋城演藝發(fā)去了采訪函并去電，截至本報截稿時止，未收到回復。
作價34億重組
六間房不再列入并表范圍
六間房與花椒直播的重組在直播行業(yè)掀起了不小波瀾。
6月27日晚，宋城演藝公告稱，全資子公司六間房與密境和風將進行重組，后者為花椒直播母公司。
根據(jù)公告，六間房作價34億元，密境和風整體估值51億元，重組后設(shè)立的新公司估值不低于85億元，原六間房股東持股40%，原密境和風股東持股60%。
六間房是國內(nèi)視頻直播平臺的元老，密境和風旗下花椒是近年來崛起的移動直播平臺。雙方重組后，由六間房創(chuàng)始人劉巖出任新公司CEO。
對于宋城演藝而言，六間房的地位不一般。六間房是宋城演藝于2015年收購的全資子公司，彼時，收購價格為26億元，較凈資產(chǎn)增值68倍。收購之后，六間房為宋城演藝的利潤貢獻不小。
2015年至2017年，六間房貢獻的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤分別為1.62億元、2.30億元、2.85億元，均完成了業(yè)績承諾。
同期，宋城演藝實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為16.95億元、26.44億元、20.24億元，凈利潤分別為6.31億元、9.02億元、10.68億元。2017年，六間房為宋城演藝的營業(yè)收入和凈利潤占比分別為41.01%、26.69%。
與之相反，密境和風的盈利能力要差不少。2016年、2017年，密境和風實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為10.7億元、24.19億元，凈利潤分別為—4.39億元、—1.41億元。
讓人意外的是，兩年盈利5.15億元的六間房與兩年虧損5.8億元的密境和風重組，新公司的主體不是六間房而是密境和風。重組完成后，為優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，宋城演藝轉(zhuǎn)讓所持新公司10%，持股降至30%。這樣一來，六間房由全資子公司變成參股公司，將不再列入合并報表范圍。
資料顯示，奇虎360軟件（北京）有限公司持有密境和風45.17%股份，為密境和風控股股東。這意味著，重組后，奇虎360仍將在新集團內(nèi)處于控股位置。
公開信息顯示，六間房在PC端直播處于領(lǐng)先地位，花椒直播則在移動端排名領(lǐng)先。根據(jù)艾媒咨詢的統(tǒng)計，2017年第四季度，花椒直播憑借2.13%的活躍用戶占比位居中國主要娛樂內(nèi)容類直播APP中第一。
宋城演藝方面表示直播行業(yè)已經(jīng)進入合縱連橫的時代，各大直播平臺的合作、整合能夠使得行業(yè)監(jiān)管更為集中，降低監(jiān)管成本。
重組巧妙化解23.7億商譽減值風險
盈利能力明顯強于花椒直播的六間房，通過重組后被宋城演藝移出報表，或與其經(jīng)營難達預(yù)期、發(fā)展前景不明有關(guān)。
2015年7月，宋城演藝溢價68倍收購六間房，產(chǎn)生商譽23.7億元。巨額商譽如同一把懸在頭上的達摩克利斯之劍，一旦六間房業(yè)績未達預(yù)期，將會給宋城演藝帶來巨額商譽減值。
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