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　　從萬達的經(jīng)營上看，公司保持穩(wěn)健的經(jīng)營現(xiàn)金流入，但是萬達廣場和萬達城這些項目都要燒錢，現(xiàn)金流壓力也在增大，還是得靠融資。根據(jù)披露的數(shù)據(jù)顯示，萬達2014~2016年間：經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額穩(wěn)定增長，但是投資性現(xiàn)金流凈額卻一直維持高位，基本都是在靠融資輸血。

資料圖

　　公開信息顯示，近年來，萬達商業(yè)地產(chǎn)發(fā)行債券越來越多且越來越快。2015年，萬達商業(yè)地產(chǎn)在銀行間市場共發(fā)行2期中期票據(jù)，金額為150億元，在上交所發(fā)行2期15公司債，金額為100億元；2016年，萬達商業(yè)地產(chǎn)在銀行間市場共發(fā)行4期中期票據(jù)，金額240億元，在上交所發(fā)行6期16公司債，金額250億元；2017年在銀行間市場發(fā)行3期中期票據(jù)，金額130億元。此外，在上交所還有300億元債券待發(fā)。

　　萬達商業(yè)地產(chǎn)回歸A股的時間難定，但萬達近年來對資金的渴求愈加旺盛。

　　王榮介紹，萬達在香港私有化時與投資人簽訂激進對賭協(xié)議，如果不能在A股上市，需向海外及境內(nèi)投資者分別支付12%和10%的利息�，F(xiàn)在距離對賭協(xié)議只剩一年時間，而目前萬達的上市之路充滿不確定性，面臨的回購款及利息支付壓力也越來越大。

　　值得注意的是，今年港股市場，內(nèi)房股走勢相當“給力”，恒大、碧桂園等龍頭公司漲幅都超過100%。

　　也有業(yè)內(nèi)人士認為，此次，萬達低價變賣地產(chǎn)、酒店等重資產(chǎn)業(yè)務(wù)，或許也為了能盡快實現(xiàn)在A股上市。

　　在證監(jiān)會的統(tǒng)計中，萬達商業(yè)地產(chǎn)被認定為房地產(chǎn)業(yè)，目前是已反饋狀態(tài)。同時，包括富力集團、金輝集團、首創(chuàng)置業(yè)等均為房地產(chǎn)企業(yè)，目前在證監(jiān)會的審核狀態(tài)中均為已反饋。但按照目前監(jiān)管對于房企上市的態(tài)度，短期內(nèi)或難可見有所松動。

　　細節(jié)三：交割后20年支付萬達130億管理咨詢費

　　與7月10月萬達官網(wǎng)公告相比，融創(chuàng)公告中還披露稱，交易的13個文化旅游項目的管理成本由目標項目公司承擔，同時每個目標項目公司每年向萬達支付人民幣5000萬元的管理咨詢費，合同期限為20年。

　　這意味著融創(chuàng)每年將向萬達支付6.5億元，連續(xù)支付20年，總共約130億元。這才是融創(chuàng)為這個交易支付的溢價部分。

公告截圖

　　公告中還表示，在交割完成后，文化旅游項目公司由融創(chuàng)獨立營運管理，融創(chuàng)委派目標項目公司常務(wù)總經(jīng)理，并負責銷售物業(yè)。萬達委派目標項目公司總經(jīng)理，并在目標項目公司名下設(shè)立持有物業(yè)項目部，并由萬達委派項目部總經(jīng)理，負責持有物業(yè)的運營。萬達委派持有物業(yè)項目部一名財務(wù)人員、一名成本人員。

　　細節(jié)四：收購項目凈資產(chǎn)達583.5億

　　一次性作價631.7億元，融創(chuàng)從萬達手中購得的項目到底價值如何？

　　11日融創(chuàng)的公告也進行了詳盡的披露，本次收購的文旅資產(chǎn)截至去年年底稅后純利約38億元，凈資產(chǎn)約249億元。酒店資產(chǎn)去年底業(yè)主利潤為8.7億元，凈資產(chǎn)334.5億元，項目凈資產(chǎn)共583.5億。