“公司自2017年申報(bào)上市開(kāi)始，就符合創(chuàng)業(yè)板上市的條件，不存在急于上市的問(wèn)題。”4月27日晚上10點(diǎn)10分，三只松鼠在回應(yīng)時(shí)代周報(bào)記者書(shū)面采訪時(shí)強(qiáng)調(diào)道。
這并不是三只松鼠在近一周來(lái)發(fā)出的最后一個(gè)采訪回復(fù)。自4月21日，三只松鼠的招股說(shuō)明書(shū)出現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)的官網(wǎng)以來(lái)，這家“淘品牌”的名字便一次次地被媒體提及，畢竟在快速消費(fèi)品行業(yè)都不甚景氣的這幾年，像三只松鼠這樣可以實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)的企業(yè)并不多見(jiàn)。
2012年，淘寶商城改名為天貓，阿里巴巴將天貓定位為時(shí)尚而有品質(zhì)的B2C平臺(tái)。也正是在這一年，章燎源離開(kāi)了詹氏食品并創(chuàng)立了賣(mài)堅(jiān)果的淘品牌—三只松鼠。短短5年時(shí)間，三只松鼠迅速成長(zhǎng)為天貓平臺(tái)上的明星商家，實(shí)現(xiàn)年銷(xiāo)售超過(guò)44億元、資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)20億元。
這只是故事的前半段。接下來(lái)，三只松鼠要面對(duì)的是一個(gè)行業(yè)紅利漸漸褪去、產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重、競(jìng)爭(zhēng)激烈程度不減當(dāng)年的市場(chǎng)。中國(guó)品牌研究院食品飲料行業(yè)研究員朱丹蓬曾告訴時(shí)代周報(bào)記者，在這一過(guò)程中，規(guī)模及品牌就顯得尤為重要，而這也是這段時(shí)間以來(lái)，來(lái)伊份等零食企業(yè)爭(zhēng)相上市的原因之一。
資本推手
公開(kāi)資料顯示，三只松鼠是一家以休閑食品為核心的品牌電商，產(chǎn)品組合覆蓋堅(jiān)果、干果、花茶等多個(gè)休閑食品品類(lèi)。但公司本身并不涉足產(chǎn)品生產(chǎn)，因此在公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，可以用于抵押的非流動(dòng)資產(chǎn)的比重并不高，在報(bào)告期內(nèi)，該比重均不超過(guò)15%。
盡管三只松鼠在2015年時(shí)就已實(shí)現(xiàn)盈利，但報(bào)告說(shuō)明書(shū)坦承，公司在報(bào)告期內(nèi)的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額的主要來(lái)源為公司籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。
三只松鼠的成功原因看上去并不難解釋。在消費(fèi)升級(jí)的大背景下，章燎源很好地把握住了電商行業(yè)快速發(fā)展所帶來(lái)的紅利，在這一過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)投資幫助三只松鼠挺過(guò)了尚未盈利而又競(jìng)爭(zhēng)激烈的前幾年，隨著市場(chǎng)地位的逐漸穩(wěn)固，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，企業(yè)及其投資者獲利。
三只松鼠與投資機(jī)構(gòu)之間的“緣分”始于2012年7月。當(dāng)時(shí)三只松鼠剛成立5個(gè)月，IDG以大約75萬(wàn)美元的價(jià)格拿到了三只松鼠23%的股權(quán)。2013年1月，IDG向三只松鼠增資時(shí)，認(rèn)購(gòu)價(jià)格便從每元注冊(cè)資本2.51美元升至10.97美元。同年9月，三只松鼠B輪融資600萬(wàn)美元，其中今日資本領(lǐng)投，IDG跟投。2014年4月，IDG、今日資本再次向三只松鼠增資1627萬(wàn)美元，此時(shí)每元注冊(cè)資本的價(jià)格已飆升至70.64美元。
盡管三只松鼠并未公布2014年以前的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，但從一路飆升的估值來(lái)看，投資機(jī)構(gòu)對(duì)于三只松鼠的增長(zhǎng)較為滿(mǎn)意。在一次次的融資過(guò)程中，章燎源的股份也隨之被稀釋?zhuān)壳捌涑止杀壤秊?8.34%，仍為三只松鼠的控股股東及實(shí)際控制人。
目前今日資本的持股比例為18.64%，IDG也通過(guò)Nice Growth Limited和Gao Zheng Capital Limited合計(jì)控制三只松鼠27.66%的股份。
據(jù)三只松鼠在招股說(shuō)明書(shū)中披露，公司在引入IDG以及今日資本時(shí)，簽署的相關(guān)投資協(xié)議中存在重大事項(xiàng)一票否決權(quán)、連帶并購(gòu)權(quán)等投資人特殊權(quán)利安排，2015年12月，即三只松鼠股改前夕，公司與這兩家投資機(jī)構(gòu)簽署了附條件終止上述特殊權(quán)利安排的協(xié)議，但協(xié)議生效的前提是公司的上市進(jìn)程在兩年內(nèi)取得一定進(jìn)展。
值得注意的是，三只松鼠自2015年起已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利，2016年的營(yíng)業(yè)收入超過(guò)44億元，截至2016年底，公司的資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)到21.32億元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為4.17億元。三只松鼠為何不等待赴融資規(guī)模更大的主板上市？這樣的選擇是否受到上述協(xié)議的影響？三只松鼠方面向時(shí)代周報(bào)記者表示，公司自2017年申報(bào)上市開(kāi)始，就符合創(chuàng)業(yè)板上市的條件，不存在急于上市的問(wèn)題。
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