董明珠的投資再次引發(fā)的還有對銀隆的股東構(gòu)成和市值波動的疑惑。公開資料顯示，2011年7月，魏銀倉以3.25億元收購了美國奧鈦納米科技有限公司53.6%的股權(quán)，2013年，珠海銀隆開始量產(chǎn)鈦酸鋰電池。從2015年底到2016年初，包括北巴傳媒、眾業(yè)達(dá)新能源，以及中信證券、華融資產(chǎn)、東方資產(chǎn)、陽光保險、北京公交等20家品牌企業(yè)相繼注資銀隆，導(dǎo)致其股東構(gòu)成極為分散。
“這些企業(yè)絕大部分都不是從事新能源產(chǎn)業(yè)的機(jī)構(gòu)，他們根據(jù)什么來確定銀隆公司的技術(shù)是未來發(fā)展的方向？特別是北京公交集團(tuán)，作為銀隆公司產(chǎn)品的主要購買者，他們參股這家公司，還指定采購銀隆公司產(chǎn)品，這是典型的關(guān)聯(lián)交易案件。”上述行業(yè)專家表示。
在董明珠幾乎是“斗氣”的投資行為下，銀隆市值的波動同樣引發(fā)關(guān)注。銀隆之前在格力電器全資收購時估值為130億，而這次董明珠等個人和企業(yè)增資30億后估值為134億。也即未增資前老股東市值降到104億，相比之前降低26億。對此，上海靈瑣資產(chǎn)管理有限公司董事長奚正劍指出，之前為全資控股型收購，這次為戰(zhàn)略性增資。“之前為全資控股式收購，有股權(quán)溢價很正常。而這次為戰(zhàn)略性增資，且以現(xiàn)金入股，相比增發(fā)股票有個折扣也正常。此外，董明珠帶來了實力強(qiáng)大的合作伙伴，所以原來股東股權(quán)價值有所下降也正常。”因此，銀隆的估值前后有差別，但并不奇怪。
誰的未來？
由于缺少經(jīng)典的先例，所以董明珠投資的合規(guī)性目前仍鮮有探討。對此，奚正劍指出，銀隆與格力電器的現(xiàn)有業(yè)務(wù)尚無重合，并不涉及競業(yè)限制，因此董明珠的個人投資并無違規(guī)，除非董明珠此前與珠海國資委、格力有相關(guān)限制性的約定或承諾。
果睿投資創(chuàng)始人虞滌新表示，如今董明珠已不再是國有控股的格力集團(tuán)的董事長，只是上市公司格力電器的董事長。而格力電器中格力集團(tuán)所持有的股份并不大，還不到20%，不具備足夠的話語權(quán)。因此，董明珠的對外投資，完全屬于個人行為，也符合市場的相關(guān)規(guī)定。
但證券界人士王亞飛對經(jīng)濟(jì)觀察報記者表示，格力集團(tuán)占股不到20%并不意味著沒有話語權(quán)，“有些時候，在央企內(nèi)部占股比例只有10%的混合所有制企業(yè)的小股東，能發(fā)揮非常關(guān)鍵的作用。”而目前業(yè)界普遍認(rèn)同格力電器是珠海市屬國有企業(yè)性質(zhì)。王亞飛認(rèn)為，董明珠的投資可能需要股東會授權(quán)、董事會決議，甚至還需要母集團(tuán)和國資委的批復(fù)。
與合規(guī)性相比，業(yè)界更關(guān)注的是，董明珠投資銀隆是為了格力，還是作為自己離開格力后的下一個奮斗領(lǐng)域？對這一命題的疑惑表現(xiàn)在，伴隨銀隆即將上市傳來的，是董明珠為退出格力做準(zhǔn)備的傳言。
公司治理專家、上海思治管理咨詢有限公司首席合伙人潘躍新也傾向于董明珠會退休專職銀隆。以目前董明珠“我對銀隆的合作和支持絕不停步”的宣言，以及魏銀倉公開表態(tài)，“銀隆可以全資交給董明珠管”來看，董明珠不可能僅作為銀隆一個無足輕重的普通股東。但問題在于，格力電器的董事會和股東會不會接受董明珠到其他大型公司擔(dān)任總經(jīng)理，銀隆作為一個估值100多億的大公司，也不會接受董明珠的兼任。“而一旦退休后，作為一個自然人股東，她可以接受銀隆的高管、總經(jīng)理、董事長等職務(wù)，只要其他股東例如王健林等人愿意支持。”
所有這些都只能在董明珠個人入股銀隆后，是否還會著眼于格力未來的表態(tài)中尋找答案。顯然，“董小姐”是想到了這一點的。“格力電器的發(fā)展也需要電池，因為我們在過去的幾年已經(jīng)看到了未來的需要，那就是智能”，并稱“電動車的空調(diào)誰敢用？銀隆給了我們機(jī)會”，這也被認(rèn)為董明珠入股銀隆的很大原因是為了給格力未來的發(fā)展尋找另一個支撐，格力與銀隆在未來必將有業(yè)務(wù)合作和交集。
顯然，這樣的資本與業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)讓格力與銀隆的未來，更讓董小姐的個人權(quán)利版圖陡增復(fù)雜性。
神秘的第四位買家
就算解除了以上疑惑，這起增資行為仍有一個難解的迷。那就是如果董小姐的10億元投資額做實，那么董明珠、王健林以及中集三方投資總計只有17億元，對銀隆30億元的新增投資中還有13億元的缺口。由于京東劉強(qiáng)東對銀隆的投資中更大成份同樣是對董明珠的友情贊助，與銀隆也主要集中在新能源物流車的購買合作上，而業(yè)內(nèi)人士也表示京東的投資額并未超過王健林，這意味著將有近10億元的投資額由第四位新股東——北京燕趙匯金國際投資公司來承擔(dān)。
但是，網(wǎng)上關(guān)于北京燕趙匯金國際投資公司（簡稱“燕趙匯金”）的信息幾乎為零，記者查閱企業(yè)工商注冊信息發(fā)現(xiàn)，這是一家于去年9月14日成立的公司，注冊資本3000萬元，是自然人獨(dú)資的有限責(zé)任公司，今年4月25日剛獲得營業(yè)執(zhí)照，經(jīng)營范圍是投資管理、項目管理和資產(chǎn)管理。該公司的法定代表人為劉偉浩，今年4月5日，股東發(fā)生變更，由尹立賽等5名自然人變更為現(xiàn)在的董瑞訢，公司性質(zhì)也由“投資或控股公司”變?yōu)?ldquo;獨(dú)資”。關(guān)于董瑞訢并無任何公開資料可查詢。
與燕趙匯金唯一的相關(guān)信息是另一家名為“北京合益興元科技發(fā)展有限公司”的企業(yè)，劉偉浩同樣是該公司的法人，同時還是投資人，該公司監(jiān)事也與燕趙匯金是同一人。該公司在今年3月成立，主要從事技術(shù)服務(wù)、計算機(jī)軟件服務(wù)以及廣告業(yè)務(wù)。
業(yè)內(nèi)人士分析有多種可能性存在，一是擁有雄厚資金背景的北京燕趙匯金確實以私人大金主的身份向銀隆投了約10億；第二是董明珠的投資額高于10億，抑或是劉強(qiáng)東的投資額高于外界猜測。銀隆魏銀倉“銀隆可以全資交給董明珠管”的表態(tài)也讓業(yè)界預(yù)測董明珠的全部資產(chǎn)應(yīng)該會高于10億元。但也有觀點稱銀隆股比構(gòu)成極為分散，如果占有5%的北巴傳媒就已經(jīng)算是大股東，那么董明珠以10億元7.5%的股權(quán)獲得較大的話語權(quán)也無可厚非。
無論最終水落石出的答案是什么？無論銀隆這艘新船能否按照董明珠預(yù)想的方向行駛，這起交易都將成為新能源產(chǎn)業(yè)大投資初期的經(jīng)典樣板。
經(jīng)濟(jì)觀察報 劉曉林
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