多板塊圖謀獨立上市
“復(fù)星負(fù)債率未來能降多少，取決于出售資產(chǎn)的速度，而出售的速度，又取決于市場能給予這些資產(chǎn)多少價值。”
郭廣昌在今年5月接受路透社采訪時表示，復(fù)星未來的債務(wù)計劃分為三點，第一是把債務(wù)總比例降下來；第二是要擁有更好的匹配度，債務(wù)久期要適當(dāng)延長，避免行業(yè)通�。阂蕾囥y行貸款、短期貸款做長期投資；第三要降低債務(wù)成本，2016年復(fù)星及下屬企業(yè)在國內(nèi)公開市場已經(jīng)發(fā)行了145億元各類債券，利率在2.98％－3.80％之間，大部分用于替換以前較高利率債務(wù)。
據(jù)券商第一上海研究報告分析，隨著2016年南鋼股份的出表，預(yù)計今年復(fù)星的凈債務(wù)率會持續(xù)下降。在中國降息趨勢明顯的情況下，復(fù)星拉長了債務(wù)久期，發(fā)新的低成本人民幣債來置換舊有的高息債，公司債務(wù)結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步得到優(yōu)化。
在《亞洲金融》2016年4月針對《復(fù)星縮減并購規(guī)�！返膱蟮乐校盒跑娫硎�，復(fù)星負(fù)債率未來能降多少，取決于出售資產(chǎn)的速度，而出售的速度，又取決于市場能給予這些資產(chǎn)多少價值。據(jù)復(fù)星2015年財報顯示，“可供出售投資”項目高達(dá)1181億元人民幣。
不過梁信軍表示，在市場不好時，復(fù)星不會急于出售資產(chǎn)。
2015年，復(fù)星通過減持分眾傳媒獲利收回5.47億美元。分眾傳媒是從美國納斯達(dá)克私有化，轉(zhuǎn)而在國內(nèi)A股上市的傳媒公司。
除了降低債務(wù)比例，2016年復(fù)星的另一大重點是——整合已收購的資產(chǎn)。
郭廣昌強(qiáng)調(diào)，今年復(fù)星要著重發(fā)力健康和旅游板塊。在健康方面，復(fù)星將打造系統(tǒng)，從健康保險到健康管理逐漸形成閉環(huán)；在旅游方面，復(fù)星已經(jīng)擁有兩個非常具有產(chǎn)品力的項目：地中海俱樂部和三亞“亞特蘭蒂斯”。
Club Med在復(fù)星2010年首次入股六個月后，在中國的亞布力開設(shè)第一家度假村，隨后在桂林、珠海東澳島、三亞開設(shè)了3家度假村，并計劃未來三年再開業(yè)15家。復(fù)星對Club Med在中國的規(guī)劃是以輕資產(chǎn)模式為主，即更多采用托管、租賃而非自有物業(yè)的經(jīng)營模式。“很簡單，我們?yōu)榱烁臁?rdquo;Club Med大中華區(qū)CEO Gino對《財經(jīng)》記者說。
復(fù)星針對中國的實際情況，亦推動Club Med為中國市場開發(fā)了JoyView品牌，針對短途度假。Gino表示，由于旅游是低頻行為，Club Med希望著力發(fā)展相對高頻的周邊游，比如中國有很多人口稠密的大城市，這些大城市周邊往往也有不錯的風(fēng)景區(qū)，JoyView項目的度假村將建在這些大城市2小時－3小時車程內(nèi)。
復(fù)星亦在尋求整合全球資源，讓已收購的公司之間形成銷售機(jī)會。在復(fù)星成功收購Club Med兩個月后，即入股英國老牌旅行社Thomas Cook，占股4.7％，隨后將股權(quán)增持至8％。有業(yè)內(nèi)人士猜測，復(fù)星可能會像當(dāng)年入股Club Med一樣，最終尋求控股或收購Thomas Cook。
“收購了Club Med后復(fù)星擁有全球的客源，而Thomas Cook擁有全球的銷售渠道，每年客戶人數(shù)達(dá)到2000萬人次，這對于整合是非常有價值的。”錢建農(nóng)說。
為了提升復(fù)星國際的資產(chǎn)流動性，復(fù)星在未來還將推動各個專業(yè)板塊獨立上市，以形成更穩(wěn)定的債務(wù)結(jié)構(gòu)。把非流動性資產(chǎn)變成流動性資產(chǎn)，將是復(fù)星的整體戰(zhàn)略之一。
錢建農(nóng)對《財經(jīng)》記者表示，今年復(fù)星的旅游板塊就會獨立出來成為一個實體公司，將具有獨立的融資功能與投資功能。
“增加上市資產(chǎn)的比重有利于提升信用品質(zhì)。”胡凱說，因為更多的上市資產(chǎn)可以提高復(fù)星的透明度，并有助于提高控股公司層面的流動性。
“但未來還需要觀察其上市的資產(chǎn)比例。”一位分析人士對《財經(jīng)》記者說，復(fù)星各板塊獨立上市的確可以使流動性變好，以緩解資金壓力。但近幾年復(fù)星還未有任何板塊獨立上市，仍需進(jìn)一步觀察。按市值計算，復(fù)星的資產(chǎn)一半是上市資產(chǎn)，另一半是非上市的。
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