問諸位一個(gè)問題：你們覺得什么標(biāo)志意味著在這場(chǎng)大戰(zhàn)中寶能勝利了？
控制萬科？寶能沒有干啊，自從罷免全體董事的提議被董事會(huì)否決后，寶能就沒有進(jìn)一步動(dòng)作。財(cái)務(wù)投資？已經(jīng)投了啊，都買了25%了，安心等著萬科分紅吧。那我們現(xiàn)在能宣布寶能已經(jīng)勝利了嗎？好像不行，媒體都說姚老板岌岌可危呢。
我一直說，搞不懂這個(gè)謎一樣的姚老板。搞不懂，可能是他很高明，但也可能是他的目標(biāo)確實(shí)不明確，或者一直在變換。如果是后者，顯然寶能贏的可能性不大。連自己要什么都不清楚，如何能贏？
寶能購買萬科的目標(biāo)，說起來只有兩種可能性。
第一是控制萬科，其目的或者是獲取萬科的充裕現(xiàn)金流，或者是如摩根大通所說，利用萬科的平臺(tái)消化自己的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。
前者是典型的杠桿收購，其目標(biāo)是獲取控制權(quán)后用目標(biāo)公司的現(xiàn)金流歸還借貸來的收購資金�？帐痔装桌�，白拿一個(gè)上市公司。這事當(dāng)然不像想象中的那么卑鄙，否則杠桿收購也不會(huì)在美國大行其道。這事很簡(jiǎn)單，就好比你貸款按揭買了一套房子，然后自己不住，把房子租出去，用租金來還銀行貸款。貸款還完，空落了一套房。但你見過按揭買了房，空置著不出租，自己還貸款的嗎？那是真有錢。
如果姚老板屬于這種情況，那勝利的標(biāo)志就是姚老板順利歸還了所有貸款，空落萬科25%的股權(quán)。但光拿股權(quán)不控制公司，還不是基本處于落后挨打的境地？未來人家董事會(huì)說不分紅或者少分紅，你可咋辦？
利用萬科平臺(tái)消化資金房地產(chǎn)項(xiàng)目的可能性最大，但要實(shí)現(xiàn)這一步，先要控制萬科。寶能自去年年底持股24%之后，就有多次機(jī)會(huì)改選董事會(huì)。但遲遲沒有動(dòng)作。好不容易在今年6月份才提起罷免全體董事的議案，被董事會(huì)拒絕后，也就沒有了下文。這實(shí)在不像是要控制公司的節(jié)奏。難道姚老板就是有錢，不在乎資金成本，可以耐心等待王石鬧夠了厭煩了自行辭職？
第二就是財(cái)務(wù)投資。但誰見過財(cái)務(wù)投資者一口氣買成第一大股東，把自己鎖定一年的？
如果想學(xué)華潤(rùn)那樣，做一個(gè)消極的第一大股東，寶能也應(yīng)當(dāng)用自己的錢，沒必要加杠桿啊。資管計(jì)劃都有期限，現(xiàn)在按季度要付人家利息，明年寶能就要把本金還給人家啊。除非姚老板有錢，明年能夠順利還錢，否則就是要爆倉的節(jié)奏了。德隆、中科創(chuàng)業(yè)，難道這個(gè)爆款名單上還要加上一個(gè)？
反過來看，王石現(xiàn)在的目標(biāo)就很明確：利用各種手段打壓萬科股價(jià)，打爆寶能的杠桿。所以萬科的舉報(bào)信盡管在法律上不夠?qū)I(yè)，但目標(biāo)很明確，效果也很明顯，通過舉報(bào)來恐嚇寶能的資金提供者，阻止寶能進(jìn)一步獲取融資。一旦寶能資金斷裂，萬科的股價(jià)再下跌至平倉線，寶能的投資游戲也就玩到頭了。
無論從哪個(gè)角度看，寶能此次收購目標(biāo)不明確都是個(gè)致命問題。即使你每一步都走的很漂亮，但如果整個(gè)目標(biāo)錯(cuò)了，最終還是會(huì)走錯(cuò)路。目標(biāo)不明確，也會(huì)讓市場(chǎng)和監(jiān)管者對(duì)寶能的動(dòng)機(jī)發(fā)生懷疑�，F(xiàn)在滿市場(chǎng)質(zhì)疑野蠻人入侵，和寶能從來沒有明確說明自己的目標(biāo)有密切關(guān)系。
三、監(jiān)管介入的重點(diǎn)
剛剛寫完寶能的致命弱點(diǎn)，就傳來監(jiān)管者介入的消息。
首先是深交所對(duì)萬科和鉅盛華都發(fā)出監(jiān)管函，指責(zé)前者的舉報(bào)信通過非指定媒體披露違規(guī)，指責(zé)后者未向上市公司提交備查文件。我前面已經(jīng)說了，這種信息披露違規(guī)還構(gòu)不成對(duì)寶能投票權(quán)的阻礙。更可疑的問題是：萬科緊盯著寶能的投票權(quán)，但寶能好像并沒有行使投票權(quán)的自覺，迄今并未認(rèn)真使用過啊。
接著是媒體報(bào)道，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)成立了處理寶萬事件的領(lǐng)導(dǎo)小組，深圳證監(jiān)局也擬于22日下午分別約談萬科和寶能的負(fù)責(zé)人。這標(biāo)志著證券監(jiān)管者終于開始直接介入到萬科大戰(zhàn)之中。相信這在22日下午（周五）的證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)布例會(huì)上，會(huì)成為熱門話題。
我相信證券監(jiān)管者在此次大戰(zhàn)中會(huì)秉承中立立場(chǎng)，督促各方合法合規(guī)。未來一段時(shí)間，萬科股價(jià)可能會(huì)有劇烈波動(dòng)，監(jiān)管者應(yīng)嚴(yán)密監(jiān)控萬科股票交易，防止出現(xiàn)操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易等行為。除了對(duì)具有中國特色的各方舉報(bào)予以核查外，這可能是監(jiān)管者的當(dāng)務(wù)之急。（來源：澎湃新聞網(wǎng)）
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