高估值背后：股權(quán)稀釋嚴(yán)重
盡管有定增和賈躍亭本人的借款，但樂(lè)視網(wǎng)無(wú)法解決樂(lè)視控股旗下其他項(xiàng)目資金的問(wèn)題。為此，樂(lè)視旗下眾多業(yè)務(wù)紛紛開(kāi)放股權(quán)融資，以樂(lè)視體育、樂(lè)視汽車最為典型。
比如，樂(lè)視體育融資80億，投后估值超210億，這意味著樂(lè)視體育出讓了近40%的股權(quán)。
稀釋股權(quán)背后是樂(lè)視體育高速發(fā)展。2015年9月，樂(lè)視體育宣布從2016/2017賽季開(kāi)始，獲未來(lái)三個(gè)賽季中國(guó)香港的英超轉(zhuǎn)播獨(dú)家權(quán)益。2016年1月，樂(lè)視體育1億冠名了北京國(guó)安：2016年1月27日，樂(lè)視體育以3億元對(duì)價(jià)收購(gòu)體育主播直播平臺(tái)章魚(yú)TV全部股權(quán)。2016年2月23日，樂(lè)視體育宣布與體奧動(dòng)力正式確立全面戰(zhàn)略合作關(guān)系，以27億元獲得中超聯(lián)賽2016和2017兩個(gè)賽季的獨(dú)家新媒體轉(zhuǎn)播版權(quán)。
樂(lè)視體育CEO雷振劍表示，要實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)并不是樂(lè)視體育現(xiàn)在的目標(biāo)。樂(lè)視體育拿了融資后，核心邏輯還是干兩件事，第一是快速去強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)份額，第二是快速擴(kuò)大獲取用戶的能力。
騰訊科技掌握的資料是，截至到2015年11月30日，樂(lè)視體育營(yíng)收達(dá)2.91億元，預(yù)計(jì)全年虧損超過(guò)6億。樂(lè)視體育在2016年會(huì)虧損或許更多。
目前來(lái)看，樂(lè)視體育獲得的80億元投資，尚可覆蓋這些投資和虧損，保證公司繼續(xù)良性向前發(fā)展。
一位投資行業(yè)人士指出，滴滴燒錢速度也很驚人，TMT行業(yè)不激進(jìn)不瘋狂只能死路一條，看起來(lái)隨時(shí)會(huì)死的公司反而最不容易死。
賈躍亭的煩惱：所持股票大部分被抵押
樂(lè)視體育、樂(lè)視汽車、樂(lè)視影業(yè)，每一個(gè)看起來(lái)都是非常有前景的項(xiàng)目，為何賈躍亭不自己做，卻要大舉稀釋樂(lè)視控股所持有的股權(quán)呢？原因在于，上市公司資源能用的都已用到。
樂(lè)視2016年第一季度季報(bào)中公布的股權(quán)質(zhì)押情況（騰訊科技配圖）
2015年10月，樂(lè)視網(wǎng)發(fā)布一則公告，稱賈躍亭將其持有的樂(lè)視網(wǎng)高管鎖定股 467,332,000 股、無(wú)限售流通股 40,000,300 股，共計(jì)507,332,300 股進(jìn)行質(zhì)押，投入樂(lè)視生態(tài)業(yè)務(wù)發(fā)展。
截至2016年3月31日，賈躍亭一共持有682,844,429股，持股比例為36.79%，其中已質(zhì)押股份596,379,000股，占其本人持股的87.33%，占公司總股本的 32.12%。
樂(lè)視網(wǎng)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)（騰訊科技配圖）
上市公司也無(wú)力承擔(dān)其他業(yè)務(wù)擴(kuò)張。財(cái)報(bào)顯示，樂(lè)視網(wǎng)2016年第一季度營(yíng)收為46.34億元，凈利潤(rùn)為1.1億元。樂(lè)視網(wǎng)2015年?duì)I業(yè)收入為130億元，凈利潤(rùn)為5.7億元。
樂(lè)視網(wǎng)2015年年報(bào)中披露其他業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)（騰訊科技配圖）
同期，負(fù)責(zé)樂(lè)視控股硬件生產(chǎn)的樂(lè)視致新2015年?duì)I業(yè)收入8.69億元，但運(yùn)營(yíng)虧損9.74億元，凈虧損7.3億元；樂(lè)視云2015年?duì)I業(yè)收入5.62億元，運(yùn)營(yíng)虧損1.33億，凈虧損1億元。
不過(guò)，在優(yōu)酷土豆、愛(ài)奇藝均陷入年虧超10億元的情況下，樂(lè)視網(wǎng)能實(shí)現(xiàn)盈利，而同期樂(lè)視致新等業(yè)務(wù)卻陷入巨虧，這使得不少人懷疑樂(lè)視控股讓其他業(yè)務(wù)“輸血”給上市公司。
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