10月29日，永輝超市發(fā)布三季度財(cái)報(bào)。這是近五年來，永輝超市第一次發(fā)布三季度財(cái)報(bào)。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019年前三季度，永輝超市營收635.43億元，同比增長20.59%；歸母凈利15.38億元，同比增長51.14%。利潤如此漲幅，不少股民頗為滿意。近日來，永輝超市股價(jià)接連上漲，市值穩(wěn)在800億以上。出人意料的是，機(jī)構(gòu)股東卻做出了相反的動作——Q3財(cái)報(bào)發(fā)布不久，今日資本將其持有的永輝云創(chuàng)股份，轉(zhuǎn)讓出50%。
永輝云創(chuàng)是永輝超市的新零售運(yùn)營主體，旗下有大眾熟知的永輝生活、超級物種等新零售門店。今年7月份，永輝云創(chuàng)剛完成新一輪的增資�？此魄熬皬V闊的業(yè)務(wù)，今日資本卻毫無征兆地減持，背后有何意圖？
01.
生鮮之路，道阻且長
永輝超市第三季度財(cái)報(bào)最大亮點(diǎn)，就是51.14%的利潤增長率。作為中國超市行業(yè)上市公司TOP1，永輝超市在10億級利潤基礎(chǔ)上還能做到如此大幅增長，實(shí)為不易。
類比同行，中百集團(tuán)前三季度虧損了3700多萬，人人樂僅前半年就虧了3800多萬。唯一可以與之媲美的是紅旗連鎖，這家超市前三季度歸母凈利增速達(dá)58.69%。只是它的凈利基數(shù)只有6億。
然而，永輝超市如此具有比較優(yōu)勢的增速，卻引起不少專業(yè)人士的擔(dān)憂。
據(jù)36Kr分析，永輝超市這次增幅的比較基數(shù)，是2018年包含永輝云創(chuàng)業(yè)績前三季度的利潤。而去年同期，永輝云創(chuàng)為永輝超市貢獻(xiàn)了2.8億虧損。如果對比沒有永輝云創(chuàng)的2017年，永輝超市的凈利其實(shí)同比下滑了7.52%。
其實(shí)一直以來，永輝超市發(fā)展并不順利。自成立之日起，永輝超市就通過打造生鮮超市的定位而聞名，但這也使其發(fā)展受阻于生鮮行業(yè)的“高成本、低盈利”難題。2011年數(shù)據(jù)顯示，永輝超市生鮮毛利率只有13.18%，相對于傳統(tǒng)超市和農(nóng)貿(mào)市場毫無競爭力。
提升毛利率是一個(gè)企業(yè)在商業(yè)競爭中的關(guān)鍵。此后多年，永輝超市無論是收購、合資、引入還是參股，都在國內(nèi)外布局了不少供應(yīng)鏈公司。比如上游建立直采基地，中游自建倉儲及冷鏈物流中心，下游則向食品加工延伸，建立食品加工中心。
但一個(gè)“五年計(jì)劃”過去，到2017年，永輝超市的生鮮及加工業(yè)務(wù)毛利率不過13.54%，幾乎沒有增長。相比之下，永輝超市服裝業(yè)務(wù)2017年的毛利高達(dá)30.46%，當(dāng)年?duì)I收增速遠(yuǎn)超過成本增速。
這一年，永輝超市提出自營服裝品牌，聲稱要打造中國版ZARA、無印良品和宜家。這一消息讓股價(jià)大漲，1個(gè)多月從5.18元/股上漲到7.19元/股。只是此后兩年，永輝服飾再也沒有出現(xiàn)過利好消息，到2018年，永輝服飾因?yàn)闋I收占比僅為2%，被并表到食品用品單元。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)在近10年里，盡管毛利率表現(xiàn)不佳，但隨著規(guī)模不斷提升，營業(yè)數(shù)據(jù)也在大幅上漲。實(shí)體企業(yè)不比靠代碼的互聯(lián)網(wǎng)公司，規(guī)模效應(yīng)下的邊際成本遞減總會到了盡頭，轉(zhuǎn)型成為必要。
02.
扶不起的新零售
在新消費(fèi)、新零售概念之下，連鎖超市的轉(zhuǎn)型一直都在。蘇寧收購家樂福、物美收購麥德龍，其實(shí)都是向新零售轉(zhuǎn)型的表現(xiàn)之一。
但這兩個(gè)收購案中，永輝超市曾被認(rèn)為是最大的輸家。特別是麥德龍收購案，永輝超市的To B能力正好是麥德龍所需的，后者中國總裁康德就曾表示，其40%銷售額來自專業(yè)B2B銷售。
永輝超市在麥德龍競購案的失敗，《第三只眼看零售》主編趙向陽曾說：外界普遍的猜測是永輝超市“沒錢了”。
今年上半年，永輝超市就曾發(fā)布公告稱，為了拓展云超業(yè)務(wù)將向銀行貸款58億元。到了9月中旬，永輝超市再次披露信息，將以發(fā)行資產(chǎn)支持證券的方式進(jìn)行融資，總規(guī)模不超過20億元。
一位熟知永輝金融的業(yè)內(nèi)人士就曾表示，“這很可能暗示永輝自己沒錢了。它不希望將集團(tuán)的錢用于永輝金融開展商業(yè)保理業(yè)務(wù)，而是讓其自力更生。”
沒錢是永輝云創(chuàng)拖累了嗎？
數(shù)據(jù)顯示，2016-2018年，永輝云創(chuàng)近三年累計(jì)虧損13.28億元。細(xì)看新零售業(yè)務(wù)，永輝超市玩出了什么新花樣呢？
在傳統(tǒng)超市板塊，所謂的“人場貨”重構(gòu)，顧客只是在收銀處看到了幾臺自動結(jié)賬的機(jī)器。亮眼的表現(xiàn)，就是永輝超市與永輝生活A(yù)pp結(jié)合，很多東西可以在App上購買，并且提供送貨上門服務(wù)。
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