在入華的第24個(gè)年頭，麥德龍最終選擇以出售絕大部分股份的方式，將麥德龍中國(guó)的控制權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)交給了中國(guó)企業(yè)——物美。至此，外資的商超業(yè)零售巨頭仍在國(guó)內(nèi)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的只剩下了沃爾瑪一家。
細(xì)看上表所列數(shù)據(jù)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)零售巨頭們退出中國(guó)的時(shí)間集中在2017-2019三年內(nèi)。
這又是為何呢？
筆者認(rèn)為其中的原因，至少應(yīng)包含以下幾點(diǎn)：
1）國(guó)內(nèi)電商長(zhǎng)期的強(qiáng)勢(shì)地位；
2）發(fā)達(dá)的線上交易與到家服務(wù)對(duì)消費(fèi)者行為的重塑；
3）線下的小型業(yè)態(tài)，創(chuàng)新不斷，沖擊了線下大店；
但除了所處環(huán)境的改變，導(dǎo)致外資巨頭在中國(guó)面臨的競(jìng)爭(zhēng)加劇外，企業(yè)自身是否有其他因素影響了它們?cè)谥袊?guó)的布局，更或者是存在某些看不見的力量在推動(dòng)這一趨勢(shì)呢？
接下來(lái)，讓我們從麥德龍談起。
一、麥德龍批發(fā)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型之路
麥德龍集團(tuán)1964年成立于德國(guó)，是全球領(lǐng)先的批發(fā)與食品零售公司，也是世界第一的現(xiàn)購(gòu)自運(yùn)制商業(yè)集團(tuán)。
“現(xiàn)購(gòu)自運(yùn)”是指專業(yè)顧客在倉(cāng)儲(chǔ)式商場(chǎng)內(nèi)自選商品，以現(xiàn)金支付并取走商品。與傳統(tǒng)的送貨批發(fā)相比，現(xiàn)購(gòu)自運(yùn)的優(yōu)勢(shì)在于較好的性價(jià)比，食品和非食品分類范圍廣，即時(shí)獲得商品，更長(zhǎng)的營(yíng)業(yè)時(shí)間。商場(chǎng)可提供20000種以上食品，30000種以上的非食品，特別是在生鮮食品的供應(yīng)上，包括水果/蔬菜、活魚、肉制品、奶制品等。麥德龍現(xiàn)購(gòu)自運(yùn)的目標(biāo)顧客包括HORECA（酒店、餐飲、咖啡館）、食品與非食品貿(mào)易服務(wù)商（Trader）以及機(jī)構(gòu)采購(gòu)。
在2015年之前，麥德龍集團(tuán)除了現(xiàn)購(gòu)自運(yùn)的商場(chǎng)外，還包括Media Markt和Saturn專賣店、Real大賣場(chǎng)以及Galeria Kaufhof 百貨商場(chǎng)。
從規(guī)模上看麥德龍商場(chǎng)的營(yíng)收最大，其次是Media-Saturn專賣店，二者的銷售額均超過(guò)200億歐元。
到了2015年之后，麥德龍迎來(lái)了其變革的重要節(jié)點(diǎn)，也是麥德龍集團(tuán)瘦身為麥德龍公司的時(shí)間點(diǎn)。
從官方的數(shù)據(jù)來(lái)看，麥德龍?jiān)?016年之后的收入較之過(guò)去幾乎腰斬，維持在300億歐元附近。而這一切，卻多是麥德龍主動(dòng)選擇的結(jié)果。
首先，公司在2015年將Galeria Kaufhof （GK）百貨商場(chǎng)業(yè)務(wù)以28.5億歐元的價(jià)格出售給了加拿大的哈德遜灣公司（HBC）。在被收購(gòu)的前一個(gè)財(cái)務(wù)年度，GK每年能為麥德龍集團(tuán)創(chuàng)造30.98億歐元的銷售額以及1.93億歐元的EBIT，并在德國(guó)與比利時(shí)擁有135家門店（其中59家為自有房產(chǎn)），21500名員工。
但麥德龍通過(guò)出售GK，也獲得了約17.5億歐元的正現(xiàn)金流入，并可減少凈債務(wù)超10億歐元。此外，還為當(dāng)年貢獻(xiàn)了約8億歐元的息稅前收益。有關(guān)這筆交易的目的，麥德龍的官方解釋是“為騰出更多資金來(lái)專注發(fā)展核心業(yè)務(wù)以及平衡資產(chǎn)負(fù)債表”。所謂核心業(yè)務(wù)自然是指現(xiàn)購(gòu)自運(yùn)的批發(fā)業(yè)務(wù)，公司在當(dāng)年利用富余的資金完成了對(duì)亞洲領(lǐng)先的食品配送供應(yīng)商Classic Fine Foods（CFF）的收購(gòu)，CFF總部位于新加坡，主要是向酒店，餐廳和餐飲等細(xì)分市場(chǎng)的企業(yè)提供食品。而平衡資產(chǎn)負(fù)債表的重點(diǎn)工作便是減少負(fù)債，高峰時(shí)麥德龍的負(fù)債超過(guò)80億歐元。到了出售GK的2015年，公司的負(fù)債已降25億歐元的安全水平。
2012-2014年麥德龍集團(tuán)的負(fù)債總額
在麥德龍集團(tuán)原有的四大業(yè)務(wù)板塊中，GK的盈利能力雖是最強(qiáng)的，但其規(guī)模占麥德龍總營(yíng)收卻較小，故剝離對(duì)集團(tuán)整體的影響并不大。而公司在2017年進(jìn)行分拆上市，將Media-Saturn業(yè)務(wù)獨(dú)立出去，則是麥德龍總銷售額大幅減少的重要因素。
2017年7月，原麥德龍集團(tuán)完成了分拆上市，其中的零售批發(fā)業(yè)務(wù)（Metro與Real兩個(gè)業(yè)務(wù)板塊）仍以麥德龍的名稱命名并在法蘭克福與盧森堡兩地上市；而原有的Media-Saturn業(yè)務(wù)，將以CECONOMY公司的名義來(lái)承接并在法蘭克福上市（定位為消費(fèi)電子的企業(yè)）。
經(jīng)過(guò)上述兩次重要的資本運(yùn)作之后，麥德龍的銷售額已從630億歐元下降到365億歐元，但其并未停下專注的腳步，根據(jù)2018年9月管理層公布的決議來(lái)看，公司已啟動(dòng)Real業(yè)務(wù)的撤資流程，在可預(yù)見的將來(lái)，麥德龍將成為一家完整意義的B2B企業(yè)。
（藍(lán)線表示批發(fā)業(yè)務(wù)收入占比；綠色表示零售業(yè)務(wù)收入占比）
而這一切的轉(zhuǎn)型均始于2012年公司新的戰(zhàn)略計(jì)劃與定位，即成為國(guó)際領(lǐng)先的批發(fā)商和食品專家。從公司所做的戰(zhàn)略報(bào)告中，便可得知麥德龍內(nèi)部早已不再將自身視為零售商，而是批發(fā)商，其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也已非沃爾瑪、家樂(lè)福等，而是西斯科。
麥德龍報(bào)告中所做的同業(yè)比較
這種戰(zhàn)略與身份的轉(zhuǎn)變其原因可能兩個(gè)：
1）B2B業(yè)務(wù)盈利空間并不遜于2C業(yè)務(wù)，且麥德龍有較好基礎(chǔ)；
2）B2B業(yè)務(wù)所服務(wù)市場(chǎng)（HORECA與Trader）擁有更好的機(jī)遇。
上述表格呈現(xiàn)了麥德龍?jiān)兴拇髽I(yè)務(wù)的部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及指標(biāo)，從EBITDA與EBIT比率來(lái)看，GK百貨業(yè)務(wù)的盈利能力是最優(yōu)的，其次是Metro批發(fā)業(yè)務(wù)。但GK的營(yíng)收規(guī)模只占麥德龍集團(tuán)總規(guī)模的不到5%，對(duì)利潤(rùn)的絕對(duì)值貢獻(xiàn)非常小。故而，在兼顧規(guī)模與盈利能力的情況下，麥德龍集團(tuán)中的Metro業(yè)務(wù)是最具有吸引力。
若將視野拓展到全行業(yè)及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，我們可以發(fā)現(xiàn)食品行業(yè)的2B業(yè)務(wù)與2C業(yè)務(wù)中的龍頭公司在盈利能力上是不相上下的。
2008-2018H國(guó)內(nèi)外零售巨頭的凈利率與凈資產(chǎn)收益率對(duì)比
資料來(lái)源：中信證券
從機(jī)遇的角度來(lái)看，麥德龍的批發(fā)業(yè)務(wù)主要服務(wù)三個(gè)市場(chǎng)：HORECA、Trader、Small Companies，重點(diǎn)是前兩者。而前兩個(gè)市場(chǎng)在全球范圍內(nèi)不僅擁有可觀的市場(chǎng)規(guī)模，并且在核心區(qū)域內(nèi)仍將持續(xù)保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。
如此看來(lái)，便可以理解麥德龍無(wú)論是間接退出中國(guó)，還是出售剝離集團(tuán)內(nèi)所有的零售資產(chǎn)，均是有戰(zhàn)略支撐，有計(jì)劃有準(zhǔn)備的，即專注批發(fā)業(yè)務(wù)，以便集中優(yōu)勢(shì)資源打造核心能力，旨在成為國(guó)際領(lǐng)先的批發(fā)商和食品專家。
所以，當(dāng)麥德龍從一個(gè)更大的C端市場(chǎng)專注到B端市場(chǎng)，從一個(gè)銷售額超800億的集團(tuán)銳減到300億的公司，也就不覺得可惜。對(duì)一家過(guò)去十分優(yōu)秀的企業(yè)來(lái)說(shuō)，最可惜的莫過(guò)于沉醉過(guò)往的成功難自省，與其如此，不如自我迭代，雖有蟄伏但可走得更遠(yuǎn)。
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