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資本為何厭惡零食:三只松鼠推遲IPO,良品鋪?zhàn)由鲜羞M(jìn)展緩慢

  來(lái)伊份、三只松鼠、良品鋪?zhàn)犹?hào)稱零食界“BAT”。來(lái)伊份已于2016年10月登陸上交所。本該于兩周前上市的三只松鼠,卻意外延遲。那么,已處在上市流程中良品鋪?zhàn),真?shí)情況究竟怎樣?

  1月11日,證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)公布了良品鋪?zhàn)痈潞蟮恼泄烧f(shuō)明書,更多有關(guān)良品鋪?zhàn)拥募?xì)節(jié)凸顯。

  休閑食品上市潮

  哪里有中國(guó)吃貨,哪里就有奇跡。有賴吃貨的功勞,越來(lái)越多的國(guó)內(nèi)休閑零食品牌陸續(xù)上市或準(zhǔn)備上市。

  往遠(yuǎn)的說(shuō),恰恰瓜子(2011.3,深交所)、煌上煌(2012.9,深交所)、好想你(2011.5,深交所)等早在幾年前就上市;往近的說(shuō),來(lái)伊份(2016.10,上交所)、周黑鴨(2016.11,港交所)、鹽津鋪?zhàn)樱?017.2,深交所)和絕味食品(2017.3,上交所)也相繼敲鐘,整個(gè)資本市場(chǎng)大門朝休閑食品行業(yè)打開。

  休閑食品上市潮背后是行業(yè)的迅猛發(fā)展和潛在的廣闊市場(chǎng)。中國(guó)食品工業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)計(jì),2015-2019年我國(guó)休閑食品行業(yè)將保持17%的年均復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng),行業(yè)規(guī)模到2019年年底將達(dá)到2萬(wàn)億元。

  另有調(diào)研機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì),未來(lái)5到10年休閑食品主營(yíng)業(yè)務(wù)收入將達(dá)到食品行業(yè)總收入的五分之一以上,意味著潛在市場(chǎng)需求滿滿。

  正是瞄準(zhǔn)行業(yè)紅利,早在2014年良品鋪?zhàn)泳突I劃境外上市,一度設(shè)立8家BVI,搭建起紅籌架構(gòu),但因未知原因未了了之。資本的追捧也加速了良品鋪?zhàn)由鲜胁椒,其先后獲得今日資本、高瓴資本未披露金額的兩筆投資。

  吃貨用嘴投票

  在《三只松鼠最新招股書解析,亮麗財(cái)報(bào)透露三大隱憂》一文中,C叔已闡明,當(dāng)前電商產(chǎn)品、服務(wù)同質(zhì)化嚴(yán)重,整個(gè)市場(chǎng)一片紅海,新零售成為眾多電商轉(zhuǎn)型的方向。

  這點(diǎn)看,良品鋪?zhàn)邮切疫\(yùn)的。與其他零食品牌不同,良品鋪?zhàn)右恢币詠?lái)就是線上線下齊發(fā)力,其已構(gòu)建一套囊括線下直營(yíng)、加盟門店、線上電商平臺(tái)、社交電商平臺(tái)、O2O平臺(tái)及自營(yíng)APP在內(nèi)的全渠道營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)。

  憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì),良品鋪?zhàn)映晒喸熳约旱牧闶惩鯂?guó)。

  2015-2017年,良品鋪?zhàn)訉?shí)現(xiàn)銷售額分別為31億元、42.3億元和53.7億元,達(dá)到年均增速36.6%;2018上半年即接近2015年全年的銷售額,為30.1億元。

  其中線上銷售份額逐步加大,但線下銷售份額依然維持10個(gè)百分點(diǎn)的優(yōu)勢(shì)。加盟模式正在逐步擠占直營(yíng)模式的份額,表現(xiàn)為前者的份額從2015年的27.18%升至2018年上半年的33.17%,后者的份額則從45.90%降至21.17%。

  其實(shí),從門店布局來(lái)看可見端倪。招股說(shuō)明書顯示,加盟店數(shù)量從2015年的763家激增到的1356家,擴(kuò)增近600家,而截至2018年6月底,自營(yíng)店總數(shù)也不過736家。

  不像三只松鼠主打堅(jiān)果類,良品鋪?zhàn)釉诋a(chǎn)品品類上全線出擊。肉類零食、堅(jiān)果炒貨、糖果糕點(diǎn)、果干果脯均是良品鋪?zhàn)訜徜N的品類,2018年上半年分別實(shí)現(xiàn)銷售額6.8億元、6.24億元、5.85億元和4.14億元,占比均在10%以上。

  一旦消費(fèi)者對(duì)堅(jiān)果的需求降低,對(duì)近90%收入來(lái)自堅(jiān)果的三只松鼠無(wú)異噩夢(mèng)一場(chǎng),而良品鋪?zhàn)訁s能憑借其他品類減少損失。就此而言,良品鋪?zhàn)涌癸L(fēng)險(xiǎn)性要強(qiáng)于三只松鼠。

  地緣下的“灰姑娘”

  身處食品行業(yè),良品鋪?zhàn)右搽y規(guī)避食品質(zhì)量與安全的沉疴。2017年初,中消協(xié)公布雙十一網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物商品質(zhì)量測(cè)試評(píng)價(jià)報(bào)告,指出良品鋪?zhàn)釉谔詫毱脚_(tái)的進(jìn)口零食大禮包鈉含量超出允許誤差范圍;2017年3月因子公司委托的兩家供應(yīng)商加工的產(chǎn)品不符合食品安全標(biāo)準(zhǔn),良品鋪?zhàn)颖缓笔乘幈O(jiān)局罰款64.28萬(wàn)元。

  這與三只松鼠如出一轍,代工模式是其中的罪魁禍?zhǔn)住?/p>

  然而,地緣上的窘迫或許是良品鋪?zhàn)右?dú)面的挑戰(zhàn)。休閑食品行業(yè)的崛起本就是消費(fèi)升級(jí)的產(chǎn)物,照這個(gè)理來(lái)說(shuō),經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度越高、居民可支配收入越高的區(qū)域消費(fèi)潛力越大。

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