為什么它們這么急切地想要離開中國市場？
又是一次出人意料——家樂福中國居然賣給了蘇寧，根據(jù)蘇寧易購的公告，蘇寧國際擬48億收購家樂福中國80%的股份。如果交易完成，家樂福集團(tuán)僅持中國公司20%股權(quán)，蘇寧將成為控股股東。
令人大跌眼鏡的不僅是收購方由原來大家認(rèn)為的騰訊和永輝，變成了蘇寧。還有區(qū)區(qū)48億80%的股權(quán)——也就是說，家樂福中國業(yè)務(wù)做價才60億人民幣——蘇寧的收購對價，采用的是經(jīng)營性現(xiàn)金流的0.2倍方式。
真是舊日王謝堂前燕，如今泯然成眾人。
嗯，另一個數(shù)據(jù)是：A股主要的同行業(yè)上市公司2018年平均股權(quán)價值\/收入倍數(shù)的平均值是0.88x，中位數(shù)是0.7x。所以，第一個問題是，家樂福為什么愿意以0.2x拱手蘇寧？
如果不從一分錢一分貨的方向來理解，這個價錢真的不貴。從另一個角度來看，家樂福想要“脫身”中國市場的心情，已是何等之急迫。
所有的內(nèi)資企業(yè)和資本都押寶中國未來消費升級下的零售市場，但在外資零售巨頭眼中，難道已經(jīng)變成了這般模樣？
所以，大家不妨思考的是：為什么它們這么急切地想要離開中國市場？
2
按常理，接盤家樂福中國的應(yīng)該是騰訊和永輝。
早在2018年1月23日，家樂福就發(fā)布過公告稱，與騰訊就在中國展開戰(zhàn)略業(yè)務(wù)合作簽署初步協(xié)議，騰訊與永輝可能投資家樂福中國。
但一年半過去，騰訊與永輝舉起的槌卻始終未落下。最終的接盤俠是蘇寧。蘇寧公告稱，蘇寧將以現(xiàn)金方式支付48億元人民幣等值歐元。同時，蘇寧還將將對家樂福中國提供股東貸款，用于運營資金方面提供支持，具體金額視交割日家樂福中國公司凈負(fù)債、運營資金的情況確定。
一方面，蘇寧的確是有錢——投資阿里股票，買個萬達(dá)百貨+家樂福中國，真是綽綽有余。
所以，從哪方面來說，蘇寧真的是要好好的感謝一下阿里呀。
另一方面，家樂福中國業(yè)務(wù)的估值也真是不怎么值錢。對于那些想要退出中國市場的外資零售企業(yè)，以及想要“賣身”的中國本土零售企業(yè)來說，這不是一個好消息——零售行業(yè)的估值在下滑，家樂福不過是一個縮影。
時過境遷，一年半前，家樂福在宣布和騰訊及永輝合作時曾稱，兩家企業(yè)對家樂福投資完成后，家樂福仍將是家樂福中國的最大股東。
只過去了18個月，家樂福“拋棄”中國業(yè)務(wù)的竟如此堅定。
事實上，一年半前，《靈獸》就曾指出，家樂福中國未來大概率和TESCO一樣。因為，以家樂福既往的做法，在一個地區(qū)的業(yè)績下滑，且無法在這一市場獲得前三名時，它更多地選擇了退出。
只是，一個沒有家樂福的中國市場，會不會略顯寂寞？對于老零售人來講，是的。甚至還有點不勝唏噓——當(dāng)年的家樂福在中國市場何等輝煌，沃爾瑪也只能是羨慕地一邊看著。
真的是，一個時代，過去了�！鹅`獸》曾在此前的文章中指出，不管怎么說，中國零售業(yè)在過去、現(xiàn)在和未來的一段時期內(nèi)，都深深地打上了家樂福的烙印，它對中國零售業(yè)的發(fā)展是有貢獻(xiàn)的——所以，它的來和去、走或留，對中國零售業(yè)現(xiàn)在和未來的發(fā)展，都具有非常深刻的意義。
3
事實上，家樂福近年雖然遭遇較大運營挑戰(zhàn)，但也不應(yīng)該估值如此之低。
家樂福中國于1995年正式進(jìn)入中國大陸市場，目前在國內(nèi)開設(shè)有210家大型綜合超市以及24家便利店，覆蓋22個省份及51個大中型城市，同時擁有約3000萬會員。
根據(jù)家樂福集團(tuán)提供的未經(jīng)審計的管理會計報表，家樂福中國2018年營業(yè)收入約為299.58億元。家樂福集團(tuán)提供數(shù)據(jù)顯示，家樂福中國2018年息稅折舊攤銷前利潤為人民幣5.16億元。但根據(jù)蘇寧的公告，家樂福的賬面凈資產(chǎn)為負(fù)，其2018年末歸屬于母公司所有者權(quán)益為-19.27億元。
也就是說，折舊攤銷前是掙錢的，“息稅折舊”后是虧損的。專業(yè)人士不妨細(xì)算一下這其中的奧妙。
根據(jù)其自身解釋，家樂福中國賬面凈資產(chǎn)為負(fù)的主要原因為近年來線下零售業(yè)態(tài)受到互聯(lián)網(wǎng)的沖擊，家樂福中國雖然積極的應(yīng)對，但仍帶來了階段性的經(jīng)營虧損。
虧損，估計也是騰訊及永輝遲遲未做出投資決策的因素之一——盡管不是最主要的原因。如果沒有記錯，永輝還曾在2018年末的一次公告中稱，對于投資家樂福一事，仍在考慮以什么方式進(jìn)行的階段。
家樂福中國業(yè)務(wù)虧損估計出乎很多人意料，但卻并非沒有征兆。根據(jù)公開數(shù)據(jù)，2016年家樂福盈利大幅下降。家樂福在亞洲市場銷售額下降3.8%，運營利潤虧損了5800萬歐元，而上一年為盈利1300萬歐元。家樂福在中國大陸的同店銷售額下降了7.6%。
《靈獸》當(dāng)時指出，這種下降，是一種業(yè)態(tài)趨勢性的下降。換句話說，這是不以誰為運營主體為轉(zhuǎn)移的，不管是家樂福還是其他企業(yè)，均會面臨這樣的處境。
根據(jù)《界面》整理的資料，2009年，家樂福的門店數(shù)量被大潤發(fā)超越。2010年，家樂福的銷售額被沃爾瑪超越。2012年后，家樂福中國業(yè)績和利潤，開始進(jìn)入到雙下滑的階段。 到了2016年，家樂福的單店業(yè)績從2009年的2.35億元滑落至2016年的1.58億元。而大潤發(fā)和沃爾瑪?shù)膯蔚陿I(yè)績分別為2.54億元和1.75億元。
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