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速跑下的隱患
“隨著安踏贊助的范圍越來越大以及金額越來越多，也給靠廣告營(yíng)銷壯大的安踏帶來長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展弊端，特別是凈利率下滑、存貨周轉(zhuǎn)率下降，更使得安踏經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流下滑引發(fā)的現(xiàn)實(shí)困境。”有業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者分析說。
8月14日，安踏體育發(fā)布了亮麗的中期業(yè)績(jī)，凈利潤(rùn)約19.45億元，同比增加34%。然而讓業(yè)界不容忽視的是，雖然安踏業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史新高，增速亦是2013年行業(yè)庫存危機(jī)全面爆發(fā)之后最高水平，但奇怪的是，其毛利率在增加的同時(shí)凈利率卻呈現(xiàn)下滑。
安踏財(cái)報(bào)顯示，2013年之后，安踏毛利率持續(xù)增加，由2013年中報(bào)的41.11%增加至2018年中報(bào)的54.26%，5年間增加了13個(gè)百分點(diǎn)。但是，在毛利率增加的同時(shí)，公司凈利率并沒有同等幅度的上漲，維持在19%上下。2018年上半年凈利率更是下滑至18.54%，甚至低于2013年行業(yè)危機(jī)全面爆發(fā)時(shí)的水平。
業(yè)內(nèi)分析，從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，安踏凈利率下滑主要有兩方面的因素，2018年上半年，公司廣告及宣傳開支在總營(yíng)收中的占比達(dá)11.7%，較2017年同期增加了2.4個(gè)百分點(diǎn)。另外就是實(shí)際稅率上升。今年上半年，公司實(shí)際稅率有27.5%，較2017年同期增長(zhǎng)了1.2個(gè)百分點(diǎn)。
此外，安踏經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流也沒有往年理想。數(shù)據(jù)顯示，2018年上半年，公司經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流同比下滑28%至14.76億元，已經(jīng)明顯低于同期凈利潤(rùn)，兩者相差數(shù)額超過4億元。與此同時(shí)，存貨周轉(zhuǎn)率由2015年中報(bào)的3.16次下滑至2018年中報(bào)的2.18次。
“如果只顧贊助最終會(huì)導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)動(dòng)力不足。”有業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者直言，從凈利潤(rùn)率等諸多數(shù)據(jù)情況來看，安踏已經(jīng)走入業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，能否再度靠贊助崛起尚未可知。
值得關(guān)注的是，在業(yè)績(jī)披露的當(dāng)日，安踏股價(jià)卻跌逾10%，市值蒸發(fā)超過百億港元。雖然此后兩天有小幅回調(diào)，但仍未能收復(fù)失地。
8月22日，《華夏時(shí)報(bào)》記者就體育營(yíng)銷、存貨周轉(zhuǎn)率下滑等諸多問題以采訪提綱的形式采訪安踏體育相關(guān)負(fù)責(zé)人，不過截至記者發(fā)稿，對(duì)于以上問題，安踏體育方并沒有具體的回復(fù)。
隨著安踏再度加碼對(duì)體育賽事的贊助，是否能從根本上解決公司存貨和現(xiàn)金流狀況，對(duì)此，本報(bào)記者將持續(xù)關(guān)注。
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