2012年中期，男裝行業(yè)爆發(fā)庫存危機，各大男裝企業(yè)存貨周轉明顯減慢，且賬上滯留資金也在不斷增加。在歷經(jīng)長達5年的行業(yè)調整期以后，從運營能力來看，男裝企業(yè)庫存量明顯下降，存貨周轉率和應收賬款周轉率企穩(wěn)，但總體來看，目前我國男裝行業(yè)整體資產(chǎn)利用水平還有較大的進步空間。通過對在我國A股上市的7家男裝公司運營能力進行分析，發(fā)現(xiàn)海瀾之家運營能力的競爭優(yōu)勢依然明顯，其他公司的運營水平也日漸穩(wěn)定。

　　一、存貨周轉情況對比分析

　　在存貨占營收比例方面。美爾雅的存貨營收占比最高，長期穩(wěn)定保持在8成左右的水平，反映了公司存貨積壓嚴重;七匹狼和九牧王的存貨營收占比長期處在低于0.4的水平，出貨情況明顯優(yōu)于業(yè)內其他公司;海瀾之家和摩登大道的存貨營收占比逐年下降，存貨積壓問題不斷得到改善;其他公司的存貨營收占比處于行業(yè)中等水平，且在近3年呈現(xiàn)出波動變化趨勢。

　　在存貨周轉率方面。七匹狼和九牧王的存貨周轉率表現(xiàn)最好，3年來均保持在1.48次以上，結合這兩家公司較低的存貨營收占比可知，七匹狼和九牧王的存貨周轉速度較快，即公司存貨轉換成商品、現(xiàn)金及應收賬款等的速度較快;相對應的，美爾雅的存貨周轉速度則非常緩慢，存貨積壓將拖累公司資金的利用效率;摩登大道和報喜鳥的存貨周轉率逐年提高，說明公司在存貨周轉方面不斷優(yōu)化，存貨周轉速度有加快趨勢。

　　二、應收賬款周轉情況對比分析

　　在應收賬款占營收比例方面。海瀾之家、七匹狼和九牧王的應收賬款營收占比處于行業(yè)低位，2017年均在1成以下，保持在說明公司滯留在應收賬款上的資金較小;報喜鳥、摩登大道和步森股份的營收賬款營收比例則相對較高，長期處在15%以上的水平，其中，報喜鳥的應收賬款營收占比下降趨勢明顯，說明報喜年對于應收賬款的管理有所加強。

　　在應收賬款周轉率方面。男裝行業(yè)應收賬款周轉率整體較高。海瀾之家的應收賬款周轉率遙遙領先于其他企業(yè)，說明相對于下游經(jīng)銷商或零售商，公司處于較強勢地位，應收賬款轉化為現(xiàn)金的速度非�？�;同應收賬款營收占比表現(xiàn)相對應，報喜鳥、摩登大道和步森股份的應收賬款周轉率也處在行業(yè)較低水平，說明這三家公司的應收賬款回收速度非常慢，滯留在應收賬款上的資金較多，導致資金的利用率降低;此外，七匹狼、九牧王、摩登大道在近3年的應收賬款周轉率不斷提高，表明公司在不斷加強應收賬款管理，將來應收賬款周轉速度有望進一步提高。

　　三、總資產(chǎn)周轉情況對比分析

　　在總資產(chǎn)周轉率方面。男裝行業(yè)的總資產(chǎn)周轉率普遍偏低。海瀾之家總資產(chǎn)周轉率穩(wěn)定保持在0.7次以上，明顯優(yōu)于其他公司，說明公司資產(chǎn)利用水平處于行業(yè)領先地位;其他公司的總資產(chǎn)周轉率均保持在0.3-0.6次之間，各公司間的差異不大。

　　四、公司運營能力總結

　　通過上述分析可知，盡管男裝行業(yè)總體資產(chǎn)利用水平還處在低位，但近幾年各企業(yè)的運營水平保持相對穩(wěn)定;七匹狼和九牧王的存貨周轉表現(xiàn)最好，海瀾之家的存貨周轉速度則處在行業(yè)中等水平;此外，海瀾之家在應收賬款和總資產(chǎn)周轉方面的表現(xiàn)則遠遠優(yōu)于其他公司。因此，總體而言，海瀾之家的運營能力處于行業(yè)領先水平，而其他公司也紛紛進入企穩(wěn)運營階段。

　　來源: 服裝新聞網(wǎng) 作者: 前瞻研究院

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