此前，市場(chǎng)對(duì)于這家公司的關(guān)聯(lián)交易仍存有擔(dān)憂。資料顯示，萬(wàn)達(dá)院線與萬(wàn)達(dá)地產(chǎn)一直存在租賃關(guān)系。萬(wàn)達(dá)院線采取資產(chǎn)聯(lián)結(jié)、連鎖經(jīng)營(yíng)的模式，所有影院物業(yè)全部采用租賃形式獲得。
招股說(shuō)明書顯示，截至今年上半年，萬(wàn)達(dá)院線在全國(guó)擁有150座影院，其中89家影院租賃萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)物業(yè)，按票房比例支付租金。自2012年7月1日，影院租金按照影院凈票房收入11%支付。今年上半年，萬(wàn)達(dá)院線支付的租金為1.4億元。
針對(duì)市場(chǎng)擔(dān)心的問(wèn)題，萬(wàn)達(dá)院線在招股說(shuō)明書里提供了解決機(jī)制，首先是2012年調(diào)整關(guān)聯(lián)影院租金比例至11%，在此基礎(chǔ)上簽訂20年的租賃框架協(xié)議，每十年參照非關(guān)聯(lián)影院租金水平對(duì)關(guān)聯(lián)影院租金進(jìn)行調(diào)整，但最高租金水平不超過(guò)13%，最低不超過(guò)9%。
“關(guān)聯(lián)交易的問(wèn)題短期不會(huì)爆發(fā)，目前來(lái)看，萬(wàn)達(dá)院線現(xiàn)金流狀況良好。只要萬(wàn)達(dá)院線上市估值不高，肯定會(huì)參與新股申購(gòu)。”上海一位公募基金經(jīng)理對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示。
按照最新一批擬上市公司的約22倍的平均發(fā)行市盈率，以萬(wàn)達(dá)院線在2013年1.21元的每股收益來(lái)估算，對(duì)應(yīng)萬(wàn)達(dá)院線的發(fā)行價(jià)為26.62元。萬(wàn)達(dá)院線首發(fā)上市時(shí)市值可達(dá)到135億元。
萬(wàn)達(dá)近兩年來(lái)加速將旗下資產(chǎn)分拆上市。此前，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)已有兩個(gè)上市平臺(tái)。2012年5月，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)出資26億美元并購(gòu)了全美第二大院線AMC公司；去年8月，萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)借殼恒力地產(chǎn)在港上市，并于今年10月更名“萬(wàn)達(dá)酒店發(fā)展”。如今，在萬(wàn)達(dá)商業(yè)進(jìn)入上市流程之后，一旦萬(wàn)達(dá)院線在深交所上市，萬(wàn)達(dá)在中國(guó)內(nèi)地、香港、美國(guó)三地都將擁有自己的融資平臺(tái)。
富豪爭(zhēng)奪伏筆
擁有三地融資平臺(tái)將給王健林的身價(jià)帶來(lái)增值效應(yīng)？
資料顯示，王健林通過(guò)直接和間接的方式合計(jì)持有萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)IPO前約60%的股份，如果公司此次發(fā)行新股10%，王健林發(fā)行后持股比例仍有54%。按照其市值將達(dá)到600億美元來(lái)看，王健林的身家在IPO之后有望達(dá)到390億美元。
而萬(wàn)達(dá)院線發(fā)布的A股IPO后保守估計(jì)的市值將達(dá)到135億元左右。王健林通過(guò)萬(wàn)達(dá)投資持有萬(wàn)達(dá)院線68%股權(quán)，合3.4億股，在92億元左右。
今年10月發(fā)布的福布斯中國(guó)富豪榜中，馬云憑借1193.4億元的身家，取代王健林成為新首富。而王健林財(cái)富值807.8億元排名第四。截至11月末，阿里巴巴市值超過(guò)2800億美元。馬云持有阿里巴巴7.3%的股權(quán)，對(duì)應(yīng)市值約為200億美元。
萬(wàn)達(dá)商業(yè)地產(chǎn)和萬(wàn)達(dá)院線IPO后，王健林所持股權(quán)對(duì)應(yīng)市值分別達(dá)390億美元和92億元，參考目前人民幣兌美元匯率，總市值在2400億元，其身家將超過(guò)馬云。
不過(guò)，一個(gè)值得關(guān)注的問(wèn)題是，現(xiàn)在財(cái)富并不重要，重要的是未來(lái)的可能增值的財(cái)富。
資料顯示，馬云除了阿里巴巴股份之外，還持有支付寶母公司—小微金融服務(wù)集團(tuán)約49%的股份，這為日后馬云在內(nèi)地財(cái)富榜上身家再次大漲埋下了伏筆。此外，阿里巴巴還頻繁參股海外科技公司。
今年3月，阿里巴巴對(duì)即時(shí)通訊應(yīng)用Tango進(jìn)行了2.15億美元（約合13億元人民幣）的投資。
阿里巴巴參與了對(duì)體育紀(jì)念品網(wǎng)絡(luò)零售商Fanatics的一輪1.7億美元的投資。
8月，阿里巴巴還分別投資了另一家即時(shí)通訊應(yīng)用公司Snapchat和電子游戲初創(chuàng)公司Kabam。阿里巴巴的投資將讓Snapchat的估值達(dá)到100億美元。
“科技公司燒錢，但它的回報(bào)更快，且非常高。相比之下，萬(wàn)達(dá)打造的影視生態(tài)可能需要更長(zhǎng)時(shí)間的培育。”上述券商分析師表示。
資料顯示，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)除了商業(yè)地產(chǎn)、院線這兩塊正在運(yùn)作的上市平臺(tái)及已經(jīng)上市的兩個(gè)公司之外，還有萬(wàn)達(dá)文化集團(tuán)、萬(wàn)達(dá)百貨、大歌星、華夏時(shí)報(bào)等，但從盈利情況來(lái)看，這些資產(chǎn)要上市仍需時(shí)間。
不過(guò)，萬(wàn)達(dá)并購(gòu)的腳步一直沒(méi)有停歇。在歐洲競(jìng)購(gòu)擁有世界杯轉(zhuǎn)播權(quán)的盈方體育傳媒集團(tuán)，并在大西洋彼岸的美國(guó)洽談收購(gòu)著名影視公司獅門影業(yè)。同時(shí)，萬(wàn)達(dá)旅業(yè)投資有限公司正式并購(gòu)湖南省親和力旅游國(guó)際旅行社有限公司。
業(yè)內(nèi)人士表示，萬(wàn)達(dá)集團(tuán)以萬(wàn)達(dá)院線為核心，試圖構(gòu)建起從影視投資、制作、發(fā)行到院線、主題公園、衍生品的完整生態(tài)，加上賦予商業(yè)地產(chǎn)的大文化概念，確實(shí)具有很大的潛力，但如何運(yùn)營(yíng)是一個(gè)考驗(yàn)。（來(lái)自：國(guó)際金融報(bào) 作者 宋璇）
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