紅商網(wǎng)訊：在北京西直門附近的一家海瀾之家加盟店，100平米左右的店面，整個下午，幾乎沒有什么顧客。一個店員表示：“可能周末人會多一些。”但是，他眉宇間的表情，似乎已習慣這樣清淡的局面。
像這種加盟店，截至2011年底，海瀾之家在全國一共有1854家，自2009年以來一直是翻倍增長的態(tài)勢。迅速增長的加盟店數(shù)量，應該與海瀾之家的加盟模式有關(guān)。加盟商交給海瀾之家200萬，100萬是押金且五年后返還，另外100萬用于首年的裝修、水電、人工等費用。加盟商無需進貨，無需壓庫存，所有庫存壓力都由海瀾之家承擔。加盟商與海瀾之家以銷售收入的35%：65%進行分成。
正是這種模式，也造就了海瀾之家的高庫存。截至2011年12月31日，公司存貨總額為38.71億，占總資產(chǎn)的56.94%。與同行業(yè)庫存只占總資產(chǎn)百分之十幾相比，海瀾之家已屬“懸崖”邊緣。對于正在謀劃A股上市的海瀾之家，這是一個不好的信號。
存貨總額39億 占總資產(chǎn)56.94%
38.71億，56.94%。
這是海瀾之家的庫存總額，以及庫存總額占總資產(chǎn)的比例。比起同行庫存金額只占總資產(chǎn)百分之十幾的比例，海瀾之家的高庫存顯然已在危險邊緣。
海瀾之家服飾股份有限公司近日宣布擬將登陸深交所上市，此次擬發(fā)行4900萬股，募集資金10.63億元。海瀾之家招股說明書顯示，截至2011年12月31日，公司存貨總額為38.71億，占總資產(chǎn)的56.94%。公司存貨數(shù)量在2009年末、2010年末、2011年末分別為1303萬件、1725萬件、3393萬件，呈逐年上升趨勢，年均復合增長率達61.37%，與之對應的賬面金額分別為13.05億元、16.93億元、38.63億元，分別占當年總資產(chǎn)的50.21%、44.41%、56.82%。
與之形成鮮明對比的則是已經(jīng)上市的同為主打男裝品牌的服裝企業(yè)的七匹狼和九牧王，數(shù)據(jù)顯示七匹狼2010年和2011年的存貨分別為3.95億元和6.42億元，占總資產(chǎn)比重分別為15.87%和20.12%；九牧王方面去年的存貨價值為7.22億元，占總資產(chǎn)15.17%。無論是存貨金額，還是占總資產(chǎn)比例，海瀾之家都明顯要高于同類企業(yè)。
對于居高不下的存貨，海瀾之家也在其風險提示中提及，“面對龐大并快速增長的存貨量，如公司對存貨的管理能力不能及時提升，對訂貨安排、存貨數(shù)量、存貨周轉(zhuǎn)和存貨調(diào)度的控制將面臨風險，可能對公司經(jīng)營帶來不利影響。”
隨后曾多次聯(lián)系海瀾之家服飾股份有限公司，但對方多位高層均表示自己不能代表海瀾之家，但能代表海瀾之家表態(tài)的新聞發(fā)言人也因“工作太忙”，多次未能接受 的電話和書面采訪。
國金證券紡織行業(yè)高級分析師張斌（微博）向 介紹，服裝企業(yè)和其他企業(yè)不一樣，如果其他企業(yè)發(fā)現(xiàn)存貨問題，可以停止原材料進口，暫停生產(chǎn)，清理存貨，等到存貨恢復正常水平再重新投入生產(chǎn)。而服裝企業(yè)由于要適應消費者的需求，不斷的推出新品，所以不可能停止生產(chǎn)原料進口和暫停生產(chǎn)，所導致的結(jié)果就是存貨金額越來越大。
中國服裝協(xié)會秘書長王茁向 表示，從2010年末至今，中國的季節(jié)性變化不明顯，受到季節(jié)因素的影響，中國服裝行業(yè)均出現(xiàn)了存貨金額上漲的現(xiàn)象。
如果說存貨高在去年的服裝行業(yè)普遍存在還可以理解，但海瀾之家的存貨周轉(zhuǎn)率偏低就難以說的過去了，數(shù)據(jù)顯示，2011年、2010年、2009年海瀾之家的存貨周轉(zhuǎn)率分別為0.77、0.88、0.79，均未超過1，也就是存貨460多天才能周轉(zhuǎn)一次，而與海瀾之家同為男裝品牌的其他幾家上市服裝公司的任何一家公司的存貨周轉(zhuǎn)率均比海瀾之家高出一倍有余。
一位不愿具名的國內(nèi)知名負責品牌的加盟商向 表示，按照服裝業(yè)行規(guī)，一般超過一年的產(chǎn)品存貨價值只有成本價的10%-20%，6個月的產(chǎn)品還在庫存的話，充其量也只能賣到成本價的50%左右，上一年的服裝售價最多只能達到成本價的25%左右。“服裝行業(yè)的產(chǎn)品淘汰速度很快，一般過季就要打很高折扣。隨著時間的推移，海瀾之家存貨含金量只會越來越低。”
還發(fā)現(xiàn)，新的紡織品強制性標準《國家紡織產(chǎn)品基本安全技術(shù)規(guī)范》(GB18401-2010)將于2012年8月1日起正式實施。該標準規(guī)定不符合新規(guī)范的紡織產(chǎn)品，將禁止生產(chǎn)、銷售和進口等。包括海瀾之家在內(nèi)的多家服裝企業(yè)的庫存產(chǎn)品將面臨無法在市面上銷售的問題，而海瀾之家39億元的庫存產(chǎn)品能否通過新國標的還不得而知。
加盟店數(shù)量翻倍增長 庫存高企不下
海瀾之家門店數(shù)量從2009至2011年末分別為903 家、1389 家和2096 家。截至2011 年末，海瀾之家加盟店1854 家，商場店63家，直營店僅2 家。
加盟店數(shù)量翻倍增長，與海瀾之家加盟模式有關(guān)。海瀾之家采用的是一種全托管式的特許模式，并將加盟門檻下放到200萬元。海瀾之家業(yè)務加盟部的工作人員告訴 ，在這種加盟模式下，即便加盟商對于服裝行業(yè)沒有一點經(jīng)驗，但只需投資200萬元，便可啟動一家海瀾之家加盟店，其中100萬元作為押金交給海瀾之家，剩下的100萬用于支付店鋪的租金、裝修、人工以及啟動資金。此外，只要加盟商每年繳納6萬元的管理費用，則公司可以保證加盟商“五年內(nèi)稅前利潤最少達到100萬元”。
在這種加盟模式下，加盟商不參與門店的經(jīng)營和管理，只需要承擔門店的房租、水電和門店銷售人員的工資開銷。而海瀾之家方面，則以類似于直營的模式管理每個加盟店，包括貨品投放、門店管理、經(jīng)營、門店選址等工作，都由海瀾之家進行管理。某種程度上，這相當于加盟店承擔資金投入和日常運營事務，而真正的銷售管理則反過來外包給了海瀾之家。
海瀾之家采用了固定的分成比例。海瀾之家和加盟商以銷售額的65：35進行分成，每天打烊后，海瀾之家的門店經(jīng)理會將當日銷售額的30%打入加盟商的固定賬戶，月底再將剩余的5%打入加盟商的賬戶。
此外， 還了解到，為了加大門店的擴張速度，海瀾之家多地的加盟門檻甚至可以隨意調(diào)節(jié)。
以希望在北京地區(qū)加盟一家海瀾之家的身份致電海瀾之家北京地區(qū)加盟負責人郁先生，后者向 表示，只需要100萬即可以開設一家海瀾之家的門店，其中60萬元是支付給海瀾之家公司的押金，剩下的40萬元則是支付店鋪的租金、裝修、人工以及啟動資金。相比海瀾之家所要求的200萬元縮水近一半。
郁先生還信誓旦旦的向 保證，“絕對可以保證你5年內(nèi)賺滿100萬元”，對于每家加盟店的銷售情況，郁先生則表示，“不同地段的店面銷售情況不一樣，有的可以達到1000萬，有的則只有200萬”，但當 問及是否存在加盟虧損的風險時，郁先生則表示，肯定會存在虧損的風險，并且指出從目前來海瀾之家的確存在虧順的門店。
海瀾之家計劃在短期內(nèi)將店鋪數(shù)量增至2500家，中期計劃增至3500家。而公司一位不愿意具名的高層表示，門店陳列或者存放的產(chǎn)品均為公司的存貨，所以存貨賬面金額較大。如果按照他的觀點，那么海瀾之家的存貨在未來將一直保持居高不下的現(xiàn)狀。
過分壓榨上游供應商 處理存貨成難題
國金證券紡織行業(yè)高級分析師張斌向 介紹，海瀾之家的這種做法加盟商將不承擔任何存貨的風險，而海瀾之家方面也不會承擔較大的存貨風險，存貨風險被海瀾之家間接的轉(zhuǎn)嫁給了上游的供應商。“海瀾之家必須保證上游加盟商的盈利，過分壓榨供應商只會給企業(yè)帶來不可預料的麻煩”。
據(jù)一位不愿具名的上游供應商向 表示，他與海瀾之家的合作是在產(chǎn)品采購時，在貨物入庫時交付部分貨款，其余貨款則按照門店實際銷售情況按月與供應商結(jié)算。而且海瀾之家對于供應商，除不合格品和質(zhì)量有問題的商品可退貨外，還約定了一定期限后(一般為兩個適銷季節(jié))依然滯銷的商品進行退貨。
他不停的向 強調(diào)，在合作中海瀾之家是強勢的一方，采用了先拿貨、后結(jié)款的方式。由于海瀾之家對加盟商承諾100%退貨，這些滯銷的產(chǎn)品同時也會全部退給他們供應商，但由于海瀾之家會在每月固定地向他們供應商結(jié)款，這也讓他們供應商們愿意作出庫存犧牲主要原因之一。“但隨著庫存的退貨壓力越來越大，我們也快承擔不住了”。
此外， 還了解到，海瀾之家供應商數(shù)量極為龐大，數(shù)據(jù)顯示，其供應商從2009年初的127家增至2011年末的239家。分析師向 指出，數(shù)量眾多的供應商，也保證了海瀾之家的供貨的及時和高額存貨的分擔，“這也是海瀾之家可以在供應商面前強勢的主要原因，在海瀾之家看來，你不愿意接受退貨可以不干，反正有的是人”。
對于此次海瀾之家謀劃上市，張斌表示，目前海瀾之家居高不下存貨或?qū)⒊蔀榇舜魏懼沂欠衲軌蛏鲜谐晒Φ年P(guān)鍵，因為無論怎樣，高庫存都是企業(yè)發(fā)展的隱憂。此前已有多家服裝企業(yè)因曝出庫存過高而止步IPO，從目前來看海瀾之家能否上市成功還不得而知。
此外， 發(fā)現(xiàn)2009-2011年該公司的資產(chǎn)負債率分別為75.29%，78.42%、82.46%，呈現(xiàn)逐年遞增的態(tài)勢雖然海瀾之家一再表示公司不存在償債風險，但多位服裝行業(yè)的分析師還是均指出，高負債率的財務狀況還是會對企業(yè)的經(jīng)營帶來一定的風險。“財務狀況不好并不一定導致企業(yè)陷入困境，但因為財務狀況欠佳而最終陷入困境的企業(yè)卻比比皆是。”
海瀾之家凈利潤連續(xù)三年以50％增長？
海瀾之家霸王條款惹爭議 畫餅充饑難執(zhí)行
海瀾之家爆發(fā)增長 被指涉嫌非法集資
美邦、特步、海瀾之家等品牌年輕態(tài)之困
海瀾之家、維格娜絲等19家企業(yè)排隊上市
海瀾之家IPO遭質(zhì)疑：存貨周轉(zhuǎn)率很低
海瀾之家IPO存隱憂 存貨總額占比過高
海瀾之家56.8％總資產(chǎn)是存貨 計劃上市
淡馬錫入股海瀾之家 6年回報或超200倍
宜春海瀾之家：外套幾天就裂縫
特別內(nèi)幕：周建平在凱諾科技和海瀾之家的重大秘密
外套穿4天背上現(xiàn)裂縫 宜春海瀾之家遭投訴
退衣服遭拒 鄭州一男子火燒海瀾之家專賣店
“海瀾之家”牛仔褲僅穿十天多處破洞遭投訴
高盛盯上國內(nèi)服裝業(yè) 擬投資海瀾之家
搜索更多: 海瀾之家
