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低股價(jià)≠低價(jià)值 TCL或借機(jī)彎道超車 http://ssvihum.com 2012-01-05 紅商網(wǎng) 發(fā)布稿件

　　但是國(guó)際化并未帶來(lái)立竿見影的效果，反而讓TCL陷入了虧損的困境，這讓TCL董事長(zhǎng)李東生不得不重新思考對(duì)TCL的重塑。2006年9月，李東生發(fā)表了《鷹的重生》系列文章。文中，李東生對(duì)TCL國(guó)際化遭遇到的發(fā)展困境進(jìn)行了反思，檢討了自己在管理上的失誤，并以“鷹的重生”的例子來(lái)說(shuō)明TCL集團(tuán)推進(jìn)文化變革創(chuàng)新的必要性和緊迫性。

　　2007年對(duì)TCL來(lái)說(shuō)是極為重要的一年，除去實(shí)現(xiàn)了3.96億元的凈利潤(rùn)之外，其品牌戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)架構(gòu)的調(diào)整也同樣重要。

　　2007年6月18日，TCL集團(tuán)發(fā)布新的品牌戰(zhàn)略——“創(chuàng)意感動(dòng)生活”，這個(gè)戰(zhàn)略為TCL注入了新的、個(gè)性鮮明的內(nèi)涵，是TCL誕生26年來(lái)對(duì)品牌形象所做的最大一次革新。

　　而在2007年12月3日，為適應(yīng)國(guó)際化運(yùn)營(yíng)和多元化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新形勢(shì)，向投資控股型管理模式轉(zhuǎn)變，提升整體管理能力和運(yùn)營(yíng)效率。TCL集團(tuán)決定自2008年1月1日起，多媒體、通訊、家電、部品四大產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，以及房地產(chǎn)與金融投資業(yè)務(wù)群、物流與服務(wù)業(yè)務(wù)群六大業(yè)務(wù)單元重組為全新的“4+2”陣容。

　　多元化再發(fā)力

　　TCL從來(lái)就是一個(gè)不甘于現(xiàn)狀的企業(yè)，當(dāng)企業(yè)需要進(jìn)行調(diào)整的時(shí)候也毫不猶豫。

　　2011年8月，TCL又對(duì)其戰(zhàn)略架構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整。在新的“4+6”組織構(gòu)架中，多媒體業(yè)務(wù)、通訊業(yè)務(wù)、華星光電業(yè)務(wù)、家電業(yè)務(wù)是四大主要產(chǎn)業(yè)，翰林匯、房地產(chǎn)、投資業(yè)務(wù)、系統(tǒng)科技等為六大業(yè)務(wù)，表明了公司多元化協(xié)同發(fā)展的戰(zhàn)略思維。

　　在TCL最為知名的多媒體業(yè)務(wù)上，受制于經(jīng)營(yíng)效率及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)因素(LED背光電視、3D電視占比相對(duì)較低)，TCL的行業(yè)排名落后于海信、創(chuàng)維。

　　然而，隨著TCL多媒體新任管理層對(duì)內(nèi)部管理的梳理，以及TCL在3D電視和智能電視的技術(shù)積累優(yōu)勢(shì)，加上2011年以來(lái)的業(yè)績(jī)改善，相信TCL未來(lái)的凈利潤(rùn)率將逐漸接近海信、創(chuàng)維。由于海信電器的彩電業(yè)務(wù)占其營(yíng)業(yè)收入超過(guò)90%，TCL多媒體業(yè)務(wù)可參照海信。2011年至今，海信電器的PE在8倍至16倍之間，目前處于8倍PE水平，鑒于未來(lái)更高的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，可給予TCL多媒體業(yè)務(wù)15倍PE。

　　通訊業(yè)務(wù)一直以來(lái)就是TCL最為穩(wěn)健的一個(gè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)之一，憑借過(guò)硬的產(chǎn)品質(zhì)量及良好的海外運(yùn)營(yíng)商渠道關(guān)系，業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。12月20日，TCL通訊于中國(guó)上海舉行了智能云手機(jī)戰(zhàn)略暨新品發(fā)布會(huì)，明確提出智能云手機(jī)戰(zhàn)略定位，同時(shí)發(fā)布12款智能云終端新系列，目標(biāo)是力爭(zhēng)在中國(guó)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)“彎道超車”，成為智能手機(jī)的領(lǐng)跑者。參考通信終端設(shè)備及中興通訊PE水平，可給予TCL通訊業(yè)務(wù)20倍PE。

　　而在TCL家電(白電)和華星光電項(xiàng)目上，參考到同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的情況，分別可以給予12倍PE和1.3倍PB。

　　據(jù)記者粗略估算，TCL集團(tuán)2011年12月15日收盤價(jià)為1.76元，而根據(jù)估值模型，TCL的合理價(jià)位應(yīng)為2.82元，尚有超過(guò)68%的上漲空間。

　　光大證券高級(jí)投資顧問(wèn)李志在接受《華夏時(shí)報(bào)》采訪時(shí)表示，目前市場(chǎng)上出現(xiàn)的一元股現(xiàn)象，成因很多，特別是像TCL這樣的股票，業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，目前價(jià)值是被低估的，就長(zhǎng)期來(lái)看，價(jià)值回歸有其必然性及合理性。

　　與此同時(shí)，TCL股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃獲得證監(jiān)會(huì)通過(guò)的消息也從側(cè)面反映了其經(jīng)營(yíng)狀況的良好。12月23日，TCL發(fā)布公告稱，公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃(草案)獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案無(wú)異議，將于2012年1月9日召開2012年第一次臨時(shí)股東大會(huì)，審議與TCL集團(tuán)股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃相關(guān)的逐項(xiàng)議案。