在線教育經歷過2014年的倒閉潮、2016年的投資遇冷后，今年無疑是一個投資、上市的小高潮。與此同時，也有在線教育企業(yè)被曝突然跑路或倒閉，學霸1對1這樣經歷過幾次融資的公司近日被曝陷入財務危機。去年下半年，已經有小馬過河等機構破產倒閉，在線教育泡沫潮起。

　　24小時內6家在線教育公司宣布完成新一輪融資，總額逾3億元。這個現(xiàn)象發(fā)生在國慶長假后的第二天。

　　在資本寒冬，在線教育投資消息頻傳，成為一道靚麗風景。在整個今年上半年，在線教育今年持續(xù)火爆，融資和上市全面開花。

　　桃李資本發(fā)布的《2018上半年教育行業(yè)融資并購報告》顯示，截至5月20日，今年上半年在線教育領域已完成融資182起，披露金額的融資總額已達152.73億元，兩項數(shù)據(jù)均遠超去年同期水平。今年，樸新教育、尚德機構、精銳教育、新東方在線、滬江教育、英語流利說等公司的上市也賺足了眼球。在線教育經歷過2014年的倒閉潮、2016年的投資遇冷后，今年無疑是一個投資、上市的小高潮。

圖片來源：桃李資本《2018上半年教育行業(yè)融資并購報告》

　　投資泡沫和倒閉潮一起來了嗎？

　　在線教育投資泡沫再起？

　　對于1天內6家在線教育公司宣布融資消息，真格教育基金副總裁姜敏解釋說，“其實是一個特殊情況，據(jù)我們了解，這幾家公司的融資大概都是1到2個月之前或更早發(fā)生的事情，他們只是選擇在十一小長假之后的工作日宣布而已。”

　　不過，他的感受是，去年6月到今年的6月，在線教育投資確實很熱，突出表現(xiàn)在今年上半年。

　　今年上半年，好未來和新東方股價股價持續(xù)上漲。“好未來使投資人看到出現(xiàn)一家200億美金公司的可能性，也激勵大家更愿意去投資、去尋找下一個好未來。”真格教育基金副總裁姜敏認為，這是在線教育投資熱潮背后的一個原因。

　　對于這波教育投熱，啟明創(chuàng)投一位合伙人也認為，“好未來和新東方在去年下半年和今年上半年期間，整體上揚的狀態(tài)，也讓投資人們開始重新審視和關注這個行業(yè)。二級市場對教育行業(yè)的認可，以及越來越多的教育機構通過并購和IPO的方式參與到二級市場中去，在一定程度上激勵了投資人。”

　　教育行業(yè)的特性也助添了熱度上升。這個行業(yè)本身有著逆周期的能力，即使經濟下行，但是所受的影響也較小。啟明創(chuàng)投上述合伙人表示，“經濟環(huán)境越不好，大家會越愿意投教育、醫(yī)療、娛樂這樣反周期、抗周期領域的項目。而且，教育行業(yè)的現(xiàn)金流相對比較好，從一級市場投資角度看，風險相對較低一點，大家都愿意去投。”

　　隨著在線教育投資的火熱，這個領域的泡沫論再起。“確實有些機構是想通過炒概念熱度來賺快錢，但從2013年前后算起，在線教育已經有六七個年頭了，進入了商業(yè)模式的成熟期�，F(xiàn)在多數(shù)投資機構對這一行還是保持理性的，不存在出現(xiàn)普遍投機這樣的現(xiàn)象”，君聯(lián)資本的分析師稱。

　　不過，隨著二級市場的調整，資本也在逐漸調整一級市場的投資步伐，他們對在線教育的態(tài)度變得日益理性和謹慎，“最近三個月，（在線教育）融資數(shù)據(jù)相比上半年都是在下降的”。

　　姜敏稱，目前這個階段投資人對于在線教育實際上已經處于‘冷靜理性期’。政策上的不確定性是影響投資人態(tài)度的重要原因。“像《民促法實施條例》到現(xiàn)在還沒有出一個終稿。這里頭就還有很多的不確定性，例如預收學費到底要不要限制，在線教育的資質問題等等。這樣的情況下資本會選擇再觀望一段時間，而不是立即沖進來。”姜敏說。

　　另外，在線教育紅海化也讓投資人望而卻步。在線教育熱的時候，涌入了眾多創(chuàng)業(yè)公司，短期內在細分市場創(chuàng)新的機會不多了。這是投資人態(tài)度轉變的本質原因。

　　倒閉潮也要來了？

　　與此同時，也有在線教育企業(yè)被曝突然跑路或倒閉，學霸1對1這樣經歷過幾次融資的公司近日被曝陷入財務危機。去年下半年，已經有小馬過河等機構破產倒閉，在線教育泡沫潮起。

　　早在2016年底，北商研究院及未來工場發(fā)布的《2016在線教育趨勢報告》就顯示，2016年，中小學在線教育企業(yè)將從2000家減少到1600家，2018年，K12領域在線教育機構可能只剩下857家，這意味幾百家在線教育機構將死去。

　　針對小馬過河、學霸1對1倒閉所引發(fā)的“在線教育倒閉潮”的討論，姜敏認為，“大規(guī)模的倒閉潮到不至于，但明年有可能有一些一1對1教育公司，因為融資上的壓力而倒閉，但主要是一些規(guī)模較小的公司。這些公司本身1對1模式的財務模型存在天然的問題，現(xiàn)金流沒有打平。當資本市場不好、融資不順的時候，有可能會面臨生存的危機。”

　　君聯(lián)資本分析師也有著相似的觀點。他認為，“這兩年的部分在線教育企業(yè)的倒閉則是資本寒冬引發(fā)的后續(xù)反應，究其本質是在線教育的盈利模式不清晰，部分創(chuàng)業(yè)者又太看重速度和規(guī)模，忽視教育本質。淘汰這樣的企業(yè)，反而更有利于整個行業(yè)的發(fā)展。”

　　（全天候科技 楊凡）

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