經(jīng)調(diào)整后，美團(tuán)第三季度的利潤(rùn)凈額為20.5億元，與去年同期的19.4億元僅增長(zhǎng)了5.8%。
財(cái)報(bào)中特地解釋了這一利潤(rùn)差：2020年第三季度的經(jīng)營(yíng)溢利包括投資與上市實(shí)體的公允價(jià)值變動(dòng)收益的58億元。
今年6月，美團(tuán)在理想汽車5.5億美元的D輪融資中出資5億美元，7月又認(rèn)購(gòu)3億美元的基石投資。理想上市前融資的20億美元中，王興及美團(tuán)系投資超8億美元。
說(shuō)實(shí)在的，把目光聚焦到這一部分實(shí)際上意義不大。畢竟，投資收益也是受益，投資是企業(yè)正常的投融資活動(dòng)，投虧了的不在少數(shù)，投對(duì)了也算是美團(tuán)在投資前沿科技方面具備戰(zhàn)略性的眼光。
實(shí)際上，它對(duì)于業(yè)績(jī)的積極影響，也恰好驗(yàn)證了王興對(duì)索羅斯投資邏輯的延續(xù)，“信心很足，卻倉(cāng)位很小，毫無(wú)意義。”
退一萬(wàn)步，不看投資收益。美團(tuán)的這份Q3財(cái)報(bào)究竟含金量幾何？它反映了什么？
為了弄懂這一點(diǎn)，我們有必要先建立一個(gè)核心邏輯：
財(cái)報(bào)“成績(jī)單”，只是對(duì)一所企業(yè)階段性成績(jī)的驗(yàn)證或者說(shuō)反饋。
從這個(gè)角度看，我們必須要把美團(tuán)的三大業(yè)務(wù)拆開(kāi)看，再去弄懂每一塊數(shù)據(jù)，表達(dá)了一個(gè)什么意思。
先看美團(tuán)的第一大業(yè)務(wù)，餐飲外賣業(yè)務(wù)。這一塊在第三季度貢獻(xiàn)營(yíng)收206.9億元，相比2019年的155.8億元，同比增長(zhǎng)32.8%。它占到了總收入的58.4%。
32.8%這個(gè)數(shù)字，對(duì)照著本季度訂單量的增30.1%看，不算高。它意味著，美團(tuán)的傭金的水平和上季度大概持平。
還有吃瓜群眾吐槽，2020年Q3餐飲外賣變現(xiàn)率為13.6%，2019年第三季度的數(shù)據(jù)為13.9%，變現(xiàn)率略微下降了0.3個(gè)百分點(diǎn)。一些諸如“邊際成本讓美團(tuán)傭金上升難”之類的觀點(diǎn)出來(lái)了，但是，他們忽略了最關(guān)鍵的一點(diǎn)：
對(duì)于本地生活賽道而言，Q3的戰(zhàn)略價(jià)值。
我們?cè)侔情_(kāi)這一塊業(yè)務(wù)看兩個(gè)點(diǎn)，去驗(yàn)證一下美團(tuán)的成色：
第一是增長(zhǎng)規(guī)模。私以為，外賣業(yè)務(wù)利潤(rùn)波動(dòng)其究里不用太計(jì)較，更關(guān)鍵的點(diǎn)還是用戶數(shù)、商家數(shù)、交易筆數(shù)、單價(jià)這些。
財(cái)報(bào)統(tǒng)計(jì)，年交易用戶數(shù)達(dá)到4.8億（同比增長(zhǎng)4000萬(wàn)）、活躍商家數(shù)650萬(wàn)（同比增加約60萬(wàn)）。說(shuō)美團(tuán)以“風(fēng)卷殘?jiān)?rdquo;的速度吃下了新空間毫不為過(guò)。
第二是戰(zhàn)略。有一種戰(zhàn)略可以快速占領(lǐng)用戶，但是對(duì)誰(shuí)也沒(méi)有好處，那就是賠錢送補(bǔ)貼。
在年中，我們看到，餓了么祭出了那熟悉的“百億補(bǔ)貼”；美團(tuán)拿出了一些針對(duì)性的優(yōu)惠，但是沒(méi)有選擇跟隨。
更重要的是，優(yōu)惠前單價(jià)延續(xù)了數(shù)年的增長(zhǎng)，到接近50元/單。
有人說(shuō)，從經(jīng)調(diào)后的數(shù)據(jù)來(lái)看，美團(tuán)的成績(jī)“平平淡淡”罷了。但是，在這個(gè)特殊的時(shí)間點(diǎn)，拿到這個(gè)成績(jī)，意義還是非比尋常。
一個(gè)趨勢(shì)是，美團(tuán)三個(gè)板塊的業(yè)務(wù)正在形成棘輪效應(yīng)。隨著輪子越轉(zhuǎn)越快，將對(duì)競(jìng)對(duì)形成碾壓之勢(shì)。
美團(tuán)是個(gè)很耐心的企業(yè)。對(duì)于投資人而言，如果要真的看得懂美團(tuán)這家企業(yè)，需要在時(shí)間的變換中，透過(guò)現(xiàn)象看本質(zhì)。
我們?cè)倮^續(xù)看美團(tuán)的另外兩塊業(yè)務(wù)。
第二塊：到店、酒旅及旅游。這一塊的收入是64.8億元，相比2019年正常狀態(tài)下的水準(zhǔn)，仍增長(zhǎng)了4.8%。
酒店間夜是其中貢獻(xiàn)最重要的部分。有關(guān)部門對(duì)于中國(guó)旅游業(yè)的定調(diào)是縮水兩成，在整個(gè)旅游業(yè)因?yàn)橐咔橛绊懫宅F(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的情況下，美團(tuán)的線下部分，正在強(qiáng)勢(shì)恢復(fù)，跑贏大盤(pán)。
從性質(zhì)上來(lái)說(shuō)，從線上點(diǎn)餐到到店，這塊業(yè)務(wù)也是美團(tuán)用戶價(jià)值的深度釋放。不管是“報(bào)復(fù)性消費(fèi)”的到來(lái)，還是線下的進(jìn)一步恢復(fù)，進(jìn)入Q4之后，數(shù)據(jù)一定是進(jìn)一步上升。
在看第三塊：新業(yè)務(wù)及其他。以美團(tuán)優(yōu)選、快驢、閃購(gòu)、網(wǎng)約車為代表的新業(yè)務(wù)第三季度收入82.3億元，同比增長(zhǎng)43.5%，仍舊虧損約20億元。
在不久之前的會(huì)上，王興提到，現(xiàn)階段把美團(tuán)優(yōu)選放到業(yè)務(wù)發(fā)展的最高優(yōu)先級(jí)。新業(yè)務(wù)的虧損，是暫時(shí)難免的。兩個(gè)邏輯：一方面投資需要從長(zhǎng)期看收益價(jià)值；另一方面，在藍(lán)海里游泳，速度和規(guī)模，比虧錢少重要。
餐飲外賣是美團(tuán)的初級(jí)功能，也是美團(tuán)的基本盤(pán)，完成了對(duì)用戶的開(kāi)發(fā)；
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