王興的“軸”，成就了美團。九年來，美團首次季度盈利14.9億元，徹底擊碎“盈利魔咒”。股價從最低的40.25港幣狂飆至77港幣，只用了不到八個月時間，美團穩(wěn)穩(wěn)的坐上中國第三大市值互聯(lián)網(wǎng)公司的位子，僅次于阿里巴巴和騰訊控股。
美團人給我講過一個故事。
2016年8月12號晚上，美團外賣沖刺500萬單。但遺憾的是，過了十二點，還差十幾單。按照行業(yè)不成文的慣例，也就四舍五入公布成績了。但是美團高級副總裁王慧文下令，“差一單也不能作假，這是底線。”
美團的“軸”，在圈里似乎是個公開的秘密。
不撒謊，也是今日資本創(chuàng)始人徐新最看中王興的一個特質(zhì)，“當年做團購的時候大家都虛報原價和日訂單量，但是美團不虛報，只講實話。”
早在2011年B輪融資后，王興就亮出公司銀行賬戶6192.2122萬美元余額，以證明融資金額不虛，并直呼“到賬多少就是多少，這行業(yè)很亂，但我們不浮夸。”
就是王興的軸，成就了美團。如果用他的話來詮釋，那最恰當?shù)氖牵y走的窄路才能越走越寬，“不管是之前的創(chuàng)業(yè)還是美團，面臨選擇時一個大的原則就是，要堅持做正確的事，而不是容易的事。”
王慧文將其總結(jié)為：“發(fā)現(xiàn)正確和不正確的事情，避免不正確的事，然后把正確的事做得力度更大一點。”如今的美團，正在“Food+Platform”的道路上越走越寬。
剛剛過去的一周，可以說是美團上市一年來最揚眉吐氣的日子。
九年來，首次季度盈利14.9億元，徹底擊碎美團的盈利魔咒。股價從最低的40.25港幣狂飆至77港幣，只用了不到八個月時間，美團穩(wěn)穩(wěn)的坐上中國第三大市值互聯(lián)網(wǎng)公司的位子(僅次于阿里巴巴和騰訊控股)。
這樣的表現(xiàn)，足以讓去年另一只備受期待的港股小米心生羨慕。二季報超預期的小米，股價卻依然在低位徘徊，或許雷軍有必要和王興聊一聊。
美團為什么盈利？是偶然，還是必然？如果把這個問題拋給王興，或許他會說，“這沒那么重要”。
單季度盈利，似乎只是王興和美團向資本市場秀了一下肌肉。
在財報電話會議上，王興說：美團2019年二季度以及之前幾個季度的表現(xiàn)，都向日常消費市場證明了我們有非常明確的實現(xiàn)外賣業(yè)務和整個平臺盈利的方法，我們也證明了美團強大的執(zhí)行力和經(jīng)營效率，能夠在ROI達到目標的時候，增加盈利能力。
雖然在過去幾年，美團的表現(xiàn)是這樣的：2015年虧損59億元;2016年虧損54億元；2017年虧損28億元；2018年虧損85.2億元；2019年第一季度虧損13.03億元(經(jīng)調(diào)整后虧損10億元)。
但是這并未阻礙美團上市后市值一路看漲。翻看過往王興的對外言論，確實很少主動提及“盈利”、“賺錢”這類詞。自由現(xiàn)金流，似乎才是他認為“更正確的事”。
對于貝索斯和王興來說，盈利似乎并不足以讓人興奮，他們看重的是：自由現(xiàn)金流。這也是股權(quán)巴菲特所推崇的：一個公司股票背后本質(zhì)的價值，是它能產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流。
1997年，亞馬遜上市的第一封年度股東信中，貝索斯寫道：“如果非要在公司財務報表的美觀和自由現(xiàn)金流之間選擇的話，我們認為公司最核心的關(guān)注點應該是自由現(xiàn)金流。”
之后長達20個年度的股東信里，貝索斯提到“自由現(xiàn)金流”的次數(shù)高達幾十次。他還會在每年的財報里都附上1997年的那封信，佐證自己“是正確的”、公司的“路徑從未改變”。
2017年，王慧文曾在專訪時告訴我，“美團對標的公司就是亞馬遜。”華興資本的相關(guān)人士也曾說，早在 2012 年為美團準備 C 輪融資的時候，王興就多次強調(diào)，美團對標的不是 Groupon，而是亞馬遜。
2001年第四季度，貝索斯通過更多精細化運營，最終實現(xiàn)單季度整體盈利。貝索斯證明了亞馬遜有盈利能力之后，開始在盈虧線附近“貼地飛行”。
風險資本家和趨勢預測家MaryMeeker在Del Rey的《巨人之地》中分析，“亞馬遜幾乎不會盈利，他們會迅速將利潤用于投資新的創(chuàng)新產(chǎn)品。你會看到，從書籍到音樂，從珠寶到玩具，再到私人品牌，從AWS到Alexa，再到平臺廣告，再到收購Zappos，再到收購Twitch。”
“如果你們能夠理解為什么亞馬遜一直沒有凈利潤，市值卻一路看漲，也就能理解美團了。”王慧文說。
就在2019年二季度財報分析師會議上，王興再次強調(diào)，“長期這個詞很關(guān)鍵，我想重申我們的重點是實現(xiàn)長期的增長而不是盈利。”他還表示，未來會在外賣和到店業(yè)務上持續(xù)投資。
財報發(fā)布后，王慧文的朋友圈觀點是，“不僅要長期投入，更要‘加大’投入。”
2017年，我問王慧文美團到底是一家什么公司，他的回答是，“一家以科學技術(shù)追求真理的投資公司。”很顯然，進入2019年，美團的投入變得更加謹慎，新項目的上線屈指可數(shù)。
在2019年年初上線前置倉項目“美團買菜”之后，36氪在8月29日爆出，美團到家事業(yè)群正在孵化“菜大全”的新項目，從屬于“閃購”品牌，正在北京、上海和武漢試點運營。美團的官方說法是，希望用數(shù)字化賦能和服務標準化，幫助菜市場升級線上運營。
王慧文的觀點是，把錢投到哪些業(yè)務里面去，要看這個錢的金融投入產(chǎn)出比是否夠高。簡單來說就是，這筆錢帶來的增速和投資收益率高于投資人對資金投資收益率的預期，就可以干。
持續(xù)投入，這也是王興一直堅持的正確的事。
巴菲特曾說，別人瘋狂時我恐懼，別人恐懼時我瘋狂。在中國互聯(lián)網(wǎng)世界，美團從來都是一個理性的存在。
想要搞懂美團，有必要搞清楚一個關(guān)鍵問題，在形成規(guī)模效應之前，美團做了什么，又沒做什么？
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