國際貨幣基金組織（IMF）提前發(fā)布了秋季年會報告的部分內(nèi)容，稱中國經(jīng)濟順利轉(zhuǎn)型對全球經(jīng)濟有益，而實現(xiàn)這一目標(biāo)需要接受低增長現(xiàn)實。

　　9月27日，IMF提前發(fā)布了即將在10月7日至9日召開的2016年秋季年會報告《世界經(jīng)濟展望》（WEO）的部分章節(jié)，在其“中國轉(zhuǎn)型與（新興市場）移民的溢出效應(yīng)”中，描述了中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型對世界的影響，以及確保平穩(wěn)過渡應(yīng)采取的措施。

　　報告稱，中國正在進行的向消費驅(qū)動型經(jīng)濟的轉(zhuǎn)變，以及在新興市場國家由移民引起的人口變化，將對全球產(chǎn)生溢出效應(yīng)。這種效應(yīng)會在短期內(nèi)帶來挑戰(zhàn)，但在長期內(nèi)有可能被加以利用而有助于全球經(jīng)濟發(fā)展。

　　本章作者維斯伯羅尼（Estaban Vesperoni）對財新記者說，WEO報告新加入“中國溢出效應(yīng)”一章，并不代表擔(dān)憂中國經(jīng)濟前景，重點在于中國乃至其他新興市場國家自身的變化，會對全球產(chǎn)生影響。中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型是朝向可持續(xù)增長的積極進展，若能實現(xiàn)平穩(wěn)、順利過渡，對全球有益；如果這一過程比較坎坷，則溢出效應(yīng)更大。

　　就像中國經(jīng)濟快速增長曾推動全球增長，目前的經(jīng)濟放緩與轉(zhuǎn)向內(nèi)需的再平衡也將通過三個渠道作用于世界。第一，通過貿(mào)易渠道。那些對中國出口機械和原材料的國家將面臨制成品和商品外需下降。第二，通過商品價格。中國對金屬和石油的需求量巨大，需求下降帶來價格下跌。第三，通過金融渠道。中國經(jīng)濟事件將影響其他國家的資產(chǎn)價格。

　　在貿(mào)易渠道，中國GDP占全球比例從2000年的3%升至2015年的13%，進口額由3%上升至10%。中國經(jīng)濟放緩與轉(zhuǎn)型，對于全球價值鏈、最終產(chǎn)品市場都有重大影響。中國向價值鏈上端移動，為一些低收入國家進入勞動密集型行業(yè)提供了空間。此外，中國中間產(chǎn)品生產(chǎn)“在岸化”（on-shoring）及產(chǎn)能過剩也在影響全球產(chǎn)品價格。

　　在大宗商品渠道，中國對金屬——鐵礦石、鋁、銅和鎳的消費，從20世紀(jì)90年代的占全球的3%上升至去年的40%，對石油消費從占全球的1%上升至11%，農(nóng)產(chǎn)品如大豆占全球的60%。雖然中國也在國內(nèi)生產(chǎn)這些商品，但進口量仍足以影響全球價格。IMF認(rèn)為，2013年以來全球大宗商品價格下跌中，中國需求下降是主要的貢獻(xiàn)因素之一。未來全球商品價格可能持續(xù)走軟。

　　在金融市場渠道，中國轉(zhuǎn)型的直接溢出影響仍然有限，這是由于存在一定的資本賬戶管制，如對外商直接投資（FDI）、資產(chǎn)組合及居民對外舉債的限制。但中國金融脆弱性有可能通過影響信心，繼而傳導(dǎo)至新興市場金融市場及匯率。

　　結(jié)果是，中國資產(chǎn)價格與全球的同步性（comovement）正在增強。中國發(fā)生的事件，包括政策不確定性，對與中國具有強貿(mào)易關(guān)聯(lián)的新興經(jīng)濟體資產(chǎn)價格有較強影響。

　　研究顯示，中國資產(chǎn)價格下跌（如去年“股災(zāi)”），對發(fā)達(dá)與新興經(jīng)濟體都會產(chǎn)生下壓效果；而中國匯率政策不確定性與人民幣貶值（如去年“8·11匯改”），對全球其他市場的資產(chǎn)與商品價格也會產(chǎn)生影響。

　　因此，中國經(jīng)濟平穩(wěn)順利轉(zhuǎn)型對全球有益，但即使這樣也需要其他國家適應(yīng)全球經(jīng)濟的新環(huán)境，比如，中國削減過剩產(chǎn)能對大宗商品出口國來說意味著需求下降。而在另一方面，若中國轉(zhuǎn)型過于“顛簸”或不徹底，則會加大外溢效應(yīng)。2015年年中以來的經(jīng)驗表明，管理中國這樣一個高杠桿經(jīng)濟體的減速過程，難度很大且有可能出現(xiàn)中斷。

　　“中國對世界的幫助，可以通過接受經(jīng)濟放緩并充分溝通政策意圖來實現(xiàn)。”IMF稱。接受更低的經(jīng)濟增速，才能從根本上限制信貸過快增長，因為其背后的動力正是追求不可持續(xù)的高增長。

　　此外，需要一項全面的計劃來降低金融系統(tǒng)的脆弱性。這包括對虛弱企業(yè)進行重組或使其破產(chǎn)；讓銀行承認(rèn)損失、管理受損資產(chǎn)和提高資本“緩沖帶”；加強預(yù)算約束，降低對虛弱企業(yè)的信貸；以市場化機制來化解不良債務(wù)；限制影子銀行部門和產(chǎn)品風(fēng)險；控制房地產(chǎn)價格過快增長等。

　　在財政領(lǐng)域，應(yīng)在中期內(nèi)著眼于降低財政赤字以確保債務(wù)可持續(xù)性。但在短期內(nèi)，如果經(jīng)濟失速過多，則可推出著眼于支持消費的臨時性預(yù)算內(nèi)財政刺激。另外，應(yīng)控制預(yù)算外公共投資，IMF稱。（財新網(wǎng) 駐美國圣何塞記者 李增新）

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