凱恩斯說，市場的非理性比理性的壽命還長。這是事實(shí)，但不是放棄理性的理由，正如黑夜有多長，白天就有多珍貴。2014年服裝行業(yè)的不確定性使眾多品牌經(jīng)歷了九曲回腸的陣痛：國外快時尚品牌的沖擊、電商的分流、休閑服飾集體關(guān)店潮、企業(yè)倒閉老板跑路等等。
即便是這樣，我們?nèi)匀幌嘈�，跨過這些艱難險阻服裝行業(yè)依然會一路向前發(fā)展。在這之前，我們有必要思考的是，不確定的是未來，而過去有哪些是可以確定的?人總要從過去的確定中找到應(yīng)對未來不確定的方向和方法。于是，我們從一些具有行業(yè)代表性的現(xiàn)象中，遴選了2014年9種大概率現(xiàn)象來羅列和分析，想說的是，之所以不確定，是因?yàn)槲覀兪冀K希望掌握未來。
現(xiàn)象一：結(jié)構(gòu)配置，分羹金融改革紅利
在主業(yè)整體低迷的情勢下，金融投資已成為眾多紡織服裝企業(yè)發(fā)展的主流戰(zhàn)略。雖然資本市場從不缺少“大戲”，但近期紡織服裝板塊的多家上市公司紛紛玩起金融投資，實(shí)在是叫人目不暇接。在雅戈?duì)柡蜕忌及駱恿α康挠绊懴�，近年來美邦服飾、朗姿股份、凱撒股份、凱瑞德、嘉欣絲綢、七匹狼、九牧王、海寧皮城等無不加速推進(jìn)主業(yè)轉(zhuǎn)型升級、提升核心競爭力之余紛紛調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，跨界金融尋找多元投資機(jī)會，尋求業(yè)績增長的新突破口。
2013年年末至2014年上半年，朗姿股份宣布參與由江河創(chuàng)建集團(tuán)、北京東方雨虹防水公司等9家公司聯(lián)合籌建的首發(fā)銀行。2014提11月14日，美邦服飾宣布，公司擬與上海均瑤集團(tuán)一起作為主發(fā)起人籌備設(shè)立上海首家民營銀行——華瑞銀行。2013年下半年，凱撒股份以3000萬元投資天津市濱聯(lián)小額貸款公司，占注冊資本的10%。2014年11月七匹狼近期宣布出資3億元成立消費(fèi)產(chǎn)業(yè)基金。2014年11月20日，嘉欣絲綢宣布與浙江天堂硅谷簽署了“浙江天堂硅谷銀嘉創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(下稱基金)合伙份額認(rèn)購協(xié)議”，公司以3000萬元認(rèn)購天堂硅谷擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人的基金合伙份額，定向投資于財通證券增資入股。整體來看，行業(yè)的金融投資出現(xiàn)5大創(chuàng)新手段，一是探索設(shè)立民營銀行，二是組建小額貸款公司，三是設(shè)立專業(yè)投資公司或基金公司，四是入股券商分享投資收益，五是涉足最炙手可熱的互聯(lián)網(wǎng)金融，進(jìn)軍P2P，如海寧皮城。
關(guān)鍵詞思考
【結(jié)構(gòu)配置】很明顯，強(qiáng)者愈強(qiáng)，能夠參與到金融領(lǐng)域并分享金融改革紅利的企業(yè)基本上都是服裝上市公司。像雅戈?duì)柤瘓F(tuán)能保持40.54%的資本成長性，更多源自于行業(yè)模塊的豐富性和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的配置。受此類影響，類似于此的其它服裝上市公司的投資或增資認(rèn)構(gòu)行為無疑也是調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)配置的一種方式，優(yōu)化配置資源以期提高未來的資本回報率本身就是無可厚非的，對于服裝企業(yè)來講，新一年的可能方向：有錢的服裝企業(yè)，進(jìn)行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)配置和調(diào)整，進(jìn)行方向創(chuàng)新;沒有錢的，繼續(xù)談互聯(lián)網(wǎng)思維吧。
現(xiàn)象二：邊界重構(gòu)，或解企業(yè)于倒懸
繼雅戈?duì)栐谶^去幾年大舉進(jìn)軍房地產(chǎn)，頻頻高價拿地成為寧波、杭州、蘇州的地王后熱衷于房地產(chǎn)的服裝企業(yè)越來越多，除李寧，美邦，森馬和卡奴迪路等上市公司的財報上反映出基于自有零售業(yè)務(wù)的發(fā)展考慮和服裝零售業(yè)與房地產(chǎn)業(yè)的“天然聯(lián)系”，服裝上市公司成為商鋪、商場、城市綜合體等商業(yè)地產(chǎn)最重要的租戶和買家外，更多非公眾服裝公司的房產(chǎn)投資成為鋌而走險的常態(tài)，2014年5月傳溫州騰旭服飾公司董事長徐云旭失聯(lián)是因稅務(wù)糾紛與房地產(chǎn)投資被套，更有區(qū)域性服裝企業(yè)組團(tuán)拿地、拿商業(yè)街已是行業(yè)內(nèi)心照不宣的事實(shí)。還有，除了地產(chǎn)，杉杉股份早已開始了服裝、鋰電池、投資的多元化發(fā)展;天山紡織2014年買下礦山借礦業(yè)扭虧;鄂爾多斯約10年前就把主要精力放在了經(jīng)營能源上;希努爾在2014前三季度大幅虧損情況下高調(diào)出手挽救業(yè)績于1月12日晚間宣布進(jìn)軍新能源等熱門產(chǎn)業(yè);華潤錦華棄棉紡主業(yè)，被創(chuàng)維數(shù)字借殼;中國服裝通過資產(chǎn)重組的方式將主業(yè)改為磷復(fù)肥的產(chǎn)銷;險些步其后塵的是步森股份向康華農(nóng)業(yè)進(jìn)行重大資產(chǎn)置換和資產(chǎn)出售及發(fā)行股份購買資產(chǎn)，后被證實(shí)此舉流產(chǎn);石獅一家服裝出口大戶投資開辦了一家創(chuàng)意廣告公司;百圓褲業(yè)以股票對價支付9.72億元，現(xiàn)金支付6000萬元收購跨境出口零售電商環(huán)球易購涉足零售……
在主業(yè)多方面承壓、贏利不力的背景下，紡織服裝企業(yè)尋求業(yè)績新增長的多元化投資手段，不只是局限于炙手可熱的金融投資還涉足到其他多個五花八門的行業(yè)。仔細(xì)梳理發(fā)現(xiàn)主要是三個方面：一是金融和地產(chǎn)，二是礦產(chǎn)、光伏等能源領(lǐng)域，三是泛文化概念產(chǎn)業(yè)，如手游、動漫、影視等。但更有意想不到的，如彩票、機(jī)頂盒行業(yè)，真可謂到了“轉(zhuǎn)型漸欲迷人眼，不識服裝真面目”的地步。
關(guān)鍵詞思考
【邊界重構(gòu)】近年來互聯(lián)網(wǎng)有一個重要的商業(yè)趨勢叫邊界重構(gòu)。我們認(rèn)為所謂邊界重構(gòu)，是指由于組織成本與市場交易成本不相等或外在環(huán)境的變化使業(yè)務(wù)邊界處于非均衡狀態(tài);為確保邊界的有效性，這時需要采取一定措施，使現(xiàn)有的企業(yè)邊界擴(kuò)張或緊縮，促使企業(yè)邊界處于均衡狀態(tài)。雕爺是做了牛腩，但還做了烤串、下午茶、煎餅，還搞了美甲;小米做了手機(jī)，但還做了電視，做了農(nóng)業(yè)，還要做汽車、智能家居。在這個時代，行業(yè)的邊界正在被打破，重構(gòu)邊界的大潮已然不可阻擋，思考行業(yè)的本質(zhì)，要更寬的眼界，并且要跳出本行業(yè)的視角。
現(xiàn)象三：業(yè)績變臉，誰家高鐵會熬成綠皮車
自2012年9月起，中國股市IPO停發(fā)，停發(fā)時間超過一年，持續(xù)時間歷史最長。直到2013年11月30日證監(jiān)會發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見》才終于實(shí)現(xiàn)IPO重啟。這期間眾多的業(yè)績變臉，終止與中止輪番上演，個中尷尬與辛酸難予言表。截止自2015年1月的IPO預(yù)先披露企業(yè)名單中可以看到已受理IPO申請企業(yè)647家。其中，已過會32家，未過會615家。未過會企業(yè)中，正常待審企業(yè)56家，中止審查企業(yè)559家。這些行業(yè)的高速列車或動車組依舊被堵在停滯不前的冷冰冰的鐵軌上，未來的審核工作將由交易所接手，情況仍存在變數(shù)和不確定性，站在業(yè)績的角度考量，誰燦爛的笑臉會終于崩不住而綠下來呢?
此種猜測并非空穴來風(fēng)，從近年服裝行業(yè)的IPO情況來看，僅去年7月有8家紡織服裝企業(yè)IPO終止審查，17家企業(yè)的IPO不得不提出中止申請。在大家感覺IPO開閘股市即將迎來春天之時，行業(yè)情況并沒有顯出樂觀的跡象，市場持續(xù)低迷，服裝企業(yè)的春天遲遲未來，再加上上市費(fèi)用高企，業(yè)績波動、產(chǎn)品質(zhì)量瑕疵、高庫存、產(chǎn)能過剩、生產(chǎn)成本高企、出口持續(xù)低迷等問題造成紡織服裝企業(yè)經(jīng)營上的乏力直接影響了資本市場對紡織服裝行業(yè)投資價值的判斷，雖然不少企業(yè)曾試圖通過O2O渠道拓展、高級定制、粉絲經(jīng)濟(jì)等形式轉(zhuǎn)型，但仍不足以增強(qiáng)資本市場對這一傳統(tǒng)行業(yè)的信心。2015的情況仍顯嚴(yán)峻，除了維格娜絲一月上市成功，拉夏貝爾香港帶血上市，服裝企業(yè)的IPO同樣是仍被捂在了寒冬中，被堵在第一線等侯發(fā)車的企業(yè)有歌力思、太平鳥、雷迪波爾、比音勒芬、紅蜻蜓鞋業(yè)、安正時尚、浙江新澳、瑪絲菲爾、廣州天創(chuàng)、欣賀股份、還有外圍頭飾的廣州流行美和牧高笛戶外用品。
關(guān)鍵詞思考
【業(yè)績變臉】過去一年，港股有洪良國際、博士蛙、諾奇、米格國際都出現(xiàn)不少風(fēng)波，仔細(xì)對照它們的招股資料和公開信息，上市后的業(yè)績變臉和股價大跌似乎都有跡可循。A股情況半斤八兩，IPO停擺后有喬治白、奧康國際等44只次新股破發(fā)近半業(yè)績變臉，“業(yè)績變臉”頻頻成為觸動投資者神經(jīng)的名詞。“業(yè)績變臉”反映了上市企業(yè)整體盈利能力不足，也對擬上市公司質(zhì)量提出更高要求，未來的新股發(fā)行改革會使過去的IPO模式發(fā)生很大的變化，上市靠簡單依賴于粉飾財務(wù)報表，為上市而上市的公司將受到資本市場回?fù)�，而真正的有質(zhì)量有發(fā)展?jié)摿τ谐掷m(xù)盈利能力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)將逐漸地伴隨著新的IPO新股發(fā)行改革逐漸浮出水面。
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