在行業(yè)大環(huán)境下，企業(yè)根據(jù)市場變化做出了相應調(diào)整，在具體表現(xiàn)上有所分化。休閑服行業(yè)是去庫存較為早的行業(yè)，行業(yè)中的三家代表公司中美邦服飾和森馬服飾去庫存成效較好，在2012-2013年通過網(wǎng)絡和折扣店的方式處理了大部分庫存，而搜于特則于2013年下半年才開始調(diào)整。為適應行業(yè)變化美邦服飾和森馬服飾的門店數(shù)量均于2013年進行了收縮，而搜于特因調(diào)整時間較晚，2013年門店數(shù)量反而較上年有所擴張。其次在未來發(fā)展戰(zhàn)略上，美邦服飾和森馬服飾均全面推動O2O 戰(zhàn)略，且已經(jīng)開始實現(xiàn)線上線下同價，未來將分別拓展兒童服裝及兒童綜合產(chǎn)業(yè)。搜于特未來也將向快時尚與互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型，但對于O2O運營模式還處于探索中。
預計未來森馬服飾在童裝業(yè)務的帶動下，2014年的收入仍保持上漲趨勢;而美邦主動收縮店鋪使得2013年收入大幅下降了17.03%，隨著美邦的調(diào)整仍在進行中，2014年的銷售收入將保持相對穩(wěn)定，盈利有一定改善空間;而搜于特調(diào)整時間較晚，渠道建設放緩，收入或?qū)⒂兴禄?/p>
男裝行業(yè)庫存壓力相對較大。2013年七匹狼和報喜鳥為了減輕經(jīng)銷商的壓力回收了部分庫存，使得年末庫存較上年分別上漲了16.21%和45.03%。在訂貨會方面，七匹狼、報喜鳥以及希努爾2013年的訂貨會都表現(xiàn)不佳，2014年的銷售收入或仍將低迷。九牧王2013年末的庫存較上年有所下降，但加盟商的壓力仍然很大。海瀾之家因其獨特的賒銷模式承擔了所有的庫存使得庫存仍然高企。紅豆股份通過紅豆男裝連鎖專賣、職業(yè)裝團購活動以及電子商務平臺較快地消化了庫存;而其房地產(chǎn)業(yè)務近年來表現(xiàn)較好，房地產(chǎn)收入對收入的貢獻較大，2013年占到當年總收入的54.05%。對于喬治白以及大楊創(chuàng)世等以定制西服為主的企業(yè)來說，庫存并無太大壓力，未來喬治白將專注于產(chǎn)能向中西部轉(zhuǎn)移以降低生產(chǎn)成本，而大楊創(chuàng)世則通過線上運營銷售非定制產(chǎn)品，并提高外銷產(chǎn)品的附加值。
整體來看，男裝行業(yè)處于放緩開店步伐或者關(guān)閉低效店鋪的狀態(tài)，男裝行業(yè)的庫存壓力仍然較重，業(yè)績?nèi)悦媾R較大下滑壓力。電子商務方面男裝行業(yè)的O2O模式進展相對緩慢，企業(yè)的電子商務發(fā)展主要處于銷售庫存階段，對收入的貢獻較小。
女裝行業(yè)，朗姿股份的電商仍以庫存消化為主，內(nèi)部主要專注于精細化管理優(yōu)化，收入未來仍有所增長，但增速或有所下降。而對于戶外探路者來說，朝陽行業(yè)的高成長空間給公司收入帶來持續(xù)增長，公司借此成立了戶外旅行綜合平臺，采取線上線下差異化的模式，由品牌服裝零售商向戶外綜合服務商轉(zhuǎn)型。隨著國人對戶外旅行的需求增長，公司將保持在線戶外旅行的領(lǐng)導者地位。
各服裝子行業(yè)在經(jīng)營戰(zhàn)略表現(xiàn)分化的同時，財務指標也顯示出了一定的分化。從行業(yè)庫存及訂貨會情況來看，預計2014年行業(yè)仍處于調(diào)整期，2015年或?qū)⒅鸩礁纳啤ｋS著企業(yè)逐步進行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，未來盈利及償債能力或?qū)⒂兴纳啤?/p>
2013年樣本企業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入340.99億元，較上年下降0.03%，與服裝行業(yè)整體運行走勢基本趨同。從子行業(yè)看，在經(jīng)營戰(zhàn)略表現(xiàn)分化的同時，各服裝子行業(yè)財務指標也顯示出了一定的變化。休閑服子行業(yè)中森馬股份由于調(diào)整時間較早，2013年收入和利潤總額實現(xiàn)了逆勢上漲。男裝行業(yè)受宏觀經(jīng)濟形勢影響較大，除了紅豆股份、海瀾之家和希努爾外，6家男裝企業(yè)營業(yè)收入和利潤總額均出現(xiàn)了不同程度的下降。高端女裝朗姿股份和戶外用品商探路者在行業(yè)的成長空間帶動下收入和利潤仍有所增長，但增速有所放緩。
2014年1季度樣本企業(yè)表現(xiàn)與2013年大致保持一致，有7家企業(yè)收入和利潤總額較上年同期有所下降。休閑服行業(yè)中搜于特受庫存清理時間較晚影響，收入和利潤分別較上年同期下降134%和143%。男裝企業(yè)收入和利潤總額同比下降企業(yè)減少為4家，男裝企業(yè)的清庫庫存及經(jīng)營戰(zhàn)略調(diào)整有所成效。女裝方面，朗姿股份2014年關(guān)店較多使得1季度收入和利潤總額較上年有所下降。探路者仍保持著戶外朝陽行業(yè)的成長勢頭。
受收入下滑影響，7家樣本企業(yè)的應收賬款周轉(zhuǎn)率也有所下降，樣本企業(yè)平均應收賬款周轉(zhuǎn)率從2012年的9.38次下降至2013年的8.45次，周轉(zhuǎn)效率有所下滑。經(jīng)營凈現(xiàn)金流方面，樣本企業(yè)2012年全部為正值，而2013年搜于特、報喜鳥以及步森股份出現(xiàn)負值，行業(yè)現(xiàn)金流情況有所弱化。
從樣本企業(yè)的資產(chǎn)負債率來看，樣本企業(yè)2013年末平均資產(chǎn)負債率為28.76%，同比增長1.45個百分點;2014年1季度，樣本企業(yè)平均資產(chǎn)負債率為28.85%，較上年末上漲0.09個百分點，較去年同期上漲2.33個百分點。但剔除海瀾之家后樣本企業(yè)2014年1季度的資產(chǎn)負債率較上年同期保持相對穩(wěn)定。2014年1季度樣本企業(yè)有息債務規(guī)模較上年同期增加了22.47億元，主要源于美邦服飾、七匹狼和海瀾之家的債務規(guī)模增長較快。但從償債指標來看，樣本企業(yè)盈利能力的下降及債務規(guī)模的上升使得償債指標有所弱化，且以男裝子行業(yè)表現(xiàn)較為明顯。考慮到樣本企業(yè)為行業(yè)內(nèi)較優(yōu)質(zhì)企業(yè)，債務負擔普遍較輕，服裝行業(yè)整體的償債指標情況弱于樣本企業(yè)的表現(xiàn)水平。
整體來看，2013年服裝行業(yè)在行業(yè)成本剛性上漲、電子商務及國外“快時尚”品牌的沖擊下表現(xiàn)較為低迷，行業(yè)內(nèi)企業(yè)經(jīng)營壓力增大，企業(yè)收入和盈利表現(xiàn)分化較為明顯。從2014年1季度數(shù)據(jù)來看，服裝行業(yè)未能有實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，未來服裝企業(yè)仍面臨著“去庫存”的壓力。從行業(yè)庫存及訂貨會情況來看，預計2014年行業(yè)仍處于調(diào)整期，行業(yè)整體盈利情況仍然承壓，企業(yè)未來收入和盈利情況走勢主要取決于現(xiàn)階段的庫存狀況、經(jīng)營戰(zhàn)略調(diào)整速度及效果。從各子行業(yè)來看，休閑服子行業(yè)庫存去化狀況較好;男裝調(diào)整尚需時日，預計2014年末或者2015年上半年將逐漸改善;女裝仍屬于庫存消化調(diào)整期;而戶外行業(yè)在需求帶動下仍保持低庫存狀況。在市場低迷環(huán)境下經(jīng)營戰(zhàn)略的調(diào)整對企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要，O2O模式將是未來服裝行業(yè)的大趨勢，隨著越來越多的企業(yè)進行轉(zhuǎn)型調(diào)整規(guī)劃，未來收入和盈利或?qū)⒂兴纳�。在不考慮個體企業(yè)大規(guī)模資本支出對債務負擔影響下，預計行業(yè)償債指標表現(xiàn)或?qū)㈦S著戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型效果的逐步顯現(xiàn)向好發(fā)展。
(來源：中債資信)
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