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隱憂(yōu)二：大本營(yíng)被愛(ài)爾眼科擊穿？
從業(yè)務(wù)區(qū)域收入結(jié)構(gòu)看，愛(ài)爾眼科與普瑞眼科業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)較為均衡，而華廈眼科與何氏眼科目前對(duì)單一區(qū)域收入較為依賴(lài)。
2022年，愛(ài)爾眼科第一大收入?yún)^(qū)域?yàn)槿A中地區(qū)，收入為47.36億元，收入占比為29.4%；其次為華東地區(qū)，收入為23.08億元，收入占比為14.33%。需要指出的是，愛(ài)爾眼科的第二大區(qū)域收入正是華廈眼科的大本營(yíng)。
來(lái)源：2022年愛(ài)爾眼科
2022年財(cái)報(bào)顯示，華廈眼科的第一大收入?yún)^(qū)域是華東區(qū)域，對(duì)應(yīng)收入為23.66億元收入占比為73.19%。頗為引人注意的是，作為華廈眼科的大本營(yíng)華東區(qū)域似乎被愛(ài)爾眼科擊穿。數(shù)據(jù)顯示，愛(ài)爾眼科華東區(qū)域收入由2021年的20.81億元上漲至2022年的23.08億元，增速為10.91%；而作為大本營(yíng)的華廈眼科在該區(qū)域的收入增速較愛(ài)爾眼科明顯掉隊(duì)，2022年華東區(qū)域收入增速僅為5.35%，該區(qū)域的收入也即將被愛(ài)爾眼科追平。
來(lái)源：2022年華廈眼科
隱憂(yōu)三：低消費(fèi)屬性？眼科服務(wù)收入占比墊底
近年來(lái)，為減少醫(yī)�；鸬牟缓侠碇С觯岣哚t(yī)�；鸬氖褂寐剩嚓P(guān)部門(mén)出臺(tái)了一系列醫(yī)�？刭M(fèi)政策，如《關(guān)于盡快確定醫(yī)療費(fèi)用增長(zhǎng)幅度的通知》（國(guó)衛(wèi)辦體改函[2016]645 號(hào)）、《關(guān)于進(jìn)一步深化基本醫(yī)療保險(xiǎn)支付方式改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》（國(guó)辦發(fā)[2017]55 號(hào)）等，按照“總量控制、結(jié)構(gòu)調(diào)整、有升有降、逐步到位”的原則，動(dòng)態(tài)調(diào)整醫(yī)療服務(wù)價(jià)格，加快醫(yī)保支付方式改革，開(kāi)展按疾病診斷相關(guān)分組付費(fèi)試點(diǎn)，繼續(xù)推進(jìn)按病種劃分的多元復(fù)合醫(yī)療保險(xiǎn)支付模式改革。以上相關(guān)醫(yī)�？刭M(fèi)政策對(duì)醫(yī)保結(jié)算的診療服務(wù)項(xiàng)目可能對(duì)相關(guān)收入增長(zhǎng)產(chǎn)生一定壓力，其中眼科賽道就在這范疇。
需要指出的是，在眼科賽道中，分為基礎(chǔ)眼科服務(wù)與消費(fèi)眼科，像白內(nèi)障、青光眼、斜視、眼底、眼表、眼框及小兒眼病等多種常見(jiàn)眼科疾病的治療屬于基礎(chǔ)眼科服務(wù)，屬于公共醫(yī)療保險(xiǎn)計(jì)劃保障范疇，即受醫(yī)�？刭M(fèi)影響；而屈光矯正、近視防控以及提供視光產(chǎn)品及服務(wù)不受醫(yī)�？刭M(fèi)影響。因此，屈光及視光等業(yè)務(wù)具備消費(fèi)屬性，不受醫(yī)�？刭M(fèi)壓制更具成長(zhǎng)空間。換言之，我們要看哪家公司更具消費(fèi)屬性更具投資價(jià)值，就需要關(guān)注其屈光及視光等業(yè)務(wù)收入占比。
綜上，我們將屈光及視光等業(yè)務(wù)合并統(tǒng)計(jì)，以此判斷上市公司消費(fèi)屬性大小。根據(jù)2022年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，消費(fèi)屬性收入排名中，愛(ài)爾眼科一家獨(dú)大，消費(fèi)眼科收入高達(dá)101.16億元，其次分別為華夏眼科、普瑞眼科及何氏眼科，對(duì)應(yīng)收入分別為14.7億元、9.71億元、5.55億元。需要強(qiáng)調(diào)的是，從收入結(jié)構(gòu)占比看，普瑞眼科消費(fèi)屬性占比最大，其收入占比高達(dá)71.31%，其次是愛(ài)爾眼科，消費(fèi)屬性占比最小為華夏眼科，消費(fèi)眼科收入占比為45.46%。
需要強(qiáng)調(diào)的是，華廈眼科相關(guān)醫(yī)保控費(fèi)類(lèi)項(xiàng)目占比在呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)。招股書(shū)顯示，2019 年度、 2020 年度及 2021 年度，公司通過(guò)醫(yī)保結(jié)算的收入分別為7.49億元、6.86億元及 7.27億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為 30.80%、27.76%及 24.17%。
來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院 新浪證券 文/夏蟲(chóng)工作室 共2頁(yè) 上一頁(yè) [1] [2]
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