來源:新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院 新浪證券 文/夏蟲工作室
核心觀點(diǎn):華廈眼科近期稱將通過產(chǎn)業(yè)基金新建醫(yī)院的方式進(jìn)行擴(kuò)張,這似乎是在復(fù)制愛爾眼科的增長模式。這背后或折射出華廈眼科面臨增長的三大焦慮,其一,過度依賴福建等華東單一區(qū)域市場,突破地域增長天花板有待打開;其二,華東市場大本營似乎被愛爾眼科擊穿,市場營收份額增速不敵愛爾眼科,規(guī)模被其迎頭趕上;其三,消費(fèi)眼科業(yè)務(wù)收入占比在同行中墊底,消費(fèi)屬性有待提升。
近期,華廈眼科似乎想要復(fù)制愛爾眼科模式。
5月15日,華廈眼科召開2022年年度股東大會,針對全國醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張策略,公司董事長蘇慶燦表示:“我們正在積極與其他社會資本合作,推進(jìn)設(shè)立產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金,華廈集團(tuán)(華廈眼科)可以作為LP少量出資參與,以產(chǎn)業(yè)基金新開醫(yī)院,等各方面條件成熟后再由上市公司擇機(jī)收購并表。”
華廈眼科方面表示,這種通過產(chǎn)業(yè)基金新建醫(yī)院的方式,可以在加快擴(kuò)張速度,為上市公司未來發(fā)展大量儲備項(xiàng)目的同時(shí),減少對上市公司日常經(jīng)營成果的影響,有利于上市公司業(yè)績的持續(xù)平穩(wěn)增長。
以上信息似乎折射了公司增長心切的信號。為何公司需要加快擴(kuò)張步伐,華夏眼科有何難言之隱?
隱憂一:單一區(qū)域收入依賴
自 2004 年成立至今,公司專注于眼科醫(yī)療服務(wù),已迅速發(fā)展成為在國內(nèi)占據(jù)領(lǐng)先市場地位的大型眼科?七B鎖醫(yī)院集團(tuán)。截至2022年報(bào)告期末,公司已在國內(nèi)開設(shè) 57 家眼科專科醫(yī)院,覆蓋 17 個(gè)省及 46 個(gè)城市,輻射國內(nèi)華東、華中、華南、西南、華北等廣大地區(qū)。
從核心指標(biāo)看,華廈眼科目前無疑處于行業(yè)第二梯隊(duì)。
然而,華廈眼科的業(yè)務(wù)似乎形成了單一區(qū)域依賴。
2022年,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為32.33億元,其中華東區(qū)域市場收入占比高達(dá)71%,具體如下圖:
來源:wind
需要指出的,像愛爾眼科、普瑞眼科等全國性布局,區(qū)域業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)較為均衡。這一定程度反映公司業(yè)務(wù)可復(fù)制性強(qiáng),未來增長空間大。換言之,華廈眼科是否存在單一依賴華東市場風(fēng)險(xiǎn)?其業(yè)務(wù)可復(fù)制性及成長空間有待進(jìn)一步打開。
我們再從公司凈利潤看,招股書顯示,2019 年度、 2020 年度及 2021 年度,公司歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為2.18億元、 3.34億元及4.55億元,公司凈利潤主要來源于廈門眼科中心,其他部分下屬醫(yī)院處于虧損狀態(tài)。
公司開設(shè)的 56 家眼科?漆t(yī)院中,尚有 18 家開展眼科診療服務(wù)的眼科?漆t(yī)院2021 年度處于虧損狀態(tài),主要原因系部分醫(yī)院尚處于市場培育期,在前期經(jīng)營中醫(yī)院裝修支出、設(shè)備購置的折舊攤銷規(guī)模較大,同時(shí)面臨醫(yī)生、護(hù)士等人員的人工成本,在未能實(shí)現(xiàn)一定規(guī)模的營業(yè)收入之前,醫(yī)院將處于虧損狀態(tài)。若下屬醫(yī)院在當(dāng)?shù)厥袌鑫茨芙⑵鹨欢ǖ钠放浦群头(wěn)定的獲客渠道,或未能及時(shí)有效地實(shí)現(xiàn)經(jīng)營戰(zhàn)略的調(diào)整以建立起競爭優(yōu)勢,則可能面臨持續(xù)虧損。 共2頁 [1] [2] 下一頁
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